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北京時間8月17日，美聯(lián)儲公布了7月份貨幣政策會議紀要，顯示通脹風險可能要求進一步收緊，只有兩名美聯(lián)儲官員傾向于保持利率穩(wěn)定，而多數(shù)官員認為通脹存在“重大”上行風險，可能因此需進一步加息。

會議紀要透露的關(guān)鍵信息值得重視，其中最重要的是：

1. 會議紀要整體表態(tài)偏“鷹”，體現(xiàn)在支持7月加息、認為通脹存在較大上行風險、上調(diào)經(jīng)濟預期并可能上修三季度GDP預期等方面。

2. 9月加息概率仍低，一方面美聯(lián)儲對后續(xù)通脹表態(tài)模糊，認同通脹壓力在減弱，另一方面鮑威爾表示后續(xù)將關(guān)注5個重要數(shù)據(jù)，勞動力市場緊張帶來的強勁工資增長支撐了需求。

3. 分析師預計通脹回落之際，基本符合9月暫停加息的標準，但關(guān)于通脹能否實現(xiàn)美聯(lián)儲2%的目標，市場存在分歧。摩根大通首席市場策略師科拉諾維奇指出，美國7月CPI數(shù)據(jù)表明通脹率可能會保持在3%左右，高于美聯(lián)儲設定的2%的長期價格穩(wěn)定目標。

綜上所述，美聯(lián)儲7月份貨幣政策會議紀要整體偏“鷹”，但9月加息概率仍低。盡管通脹風險存在，但分析師預計回落之際符合9月暫停加息的標準。關(guān)于通脹能否實現(xiàn)美聯(lián)儲2%的目標，市場存在分歧。

但是近期的市場反饋顯示，利率升到多高已經(jīng)不再是關(guān)鍵問題，市場關(guān)注的重點是高位要保持多久。近期，美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)展現(xiàn)出出乎意料的韌性，再加上紀要中再次提到了通脹風險，這些因素使得市場再度下調(diào)明年的降息幅度，美元和美債利率持續(xù)創(chuàng)新高。

關(guān)于何時會降息？高盛在13日發(fā)布的報告預測，美聯(lián)儲將在2024年第二季開始降息，但也警告說，如果通脹降溫的速度不夠快，利率保持穩(wěn)定的可能性會很大。

在A股市場方面，雖然美國9月加息的概率仍然較低，但是美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)超出了預期，使得高利率的預期時間更加延長。美元和美債利率的再度沖高對國內(nèi)造成了短期壓力，人民幣匯率和權(quán)益資產(chǎn)面臨一定的壓力。

然而，從更長遠的視角來看，美聯(lián)儲加息已經(jīng)接近尾聲，經(jīng)濟降溫只是時間問題。一旦拐點明確，加上經(jīng)濟內(nèi)生動力的增強，人民幣匯率的穩(wěn)定和國內(nèi)資產(chǎn)價格吸引力的提升將是可預期的。這將會為外資重倉的白酒、汽車零部件及電力設備等方向的股票帶來明顯的增量資金。