印度招標(biāo)事件落地！尿素怎么走

期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，7月煤化工指數(shù)上漲8.45%，化工板塊指數(shù)上漲7.99%，而尿素2401合約上漲18.58%。近兩日，在化工板塊集體上漲中，尿素期貨卻一改“強(qiáng)勢(shì)”，繼續(xù)跟隨上漲的動(dòng)能略顯不足，尿素期貨市場(chǎng)情緒有所轉(zhuǎn)弱。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，尿素轉(zhuǎn)弱主要在于印標(biāo)利好預(yù)期釋放結(jié)束，隨著印度招標(biāo)事件逐步落地，尿素市場(chǎng)逐步進(jìn)入利多出盡的狀態(tài)，而其他化工品種補(bǔ)漲，相較而言，尿素表現(xiàn)偏弱。

“外盤是尿素6月以來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)的重要因素，且隨著國(guó)內(nèi)需求從旺季轉(zhuǎn)入淡季，影響權(quán)重持續(xù)走高?！狈秸衅谄谪浄治鰩熖镄楞浔硎?，6月最大的變化是5月的高庫(kù)存，在中下游追肥補(bǔ)庫(kù)過程中快速消化至歷史低位，同期海外天然氣影響，帶動(dòng)尿素現(xiàn)貨空頭回補(bǔ)，推動(dòng)內(nèi)外現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲。

(相關(guān)資料圖)

對(duì)此，中信建投期貨能化分析師劉書源介紹說(shuō)，2023年6月以來(lái)，在埃及和東南亞等尿素生產(chǎn)裝置意外檢修，黑海協(xié)議生效，國(guó)際貿(mào)易商補(bǔ)空單操作以及國(guó)際尿素需求回暖的背景之下，國(guó)際尿素價(jià)格大幅走強(qiáng)。7月下旬的印標(biāo)出臺(tái)之后，國(guó)內(nèi)貿(mào)易商和工廠積極對(duì)接貨源，直接帶動(dòng)國(guó)內(nèi)出口情緒，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨不斷走高，導(dǎo)致近月2309合約期貨價(jià)格大幅上漲。

進(jìn)入8月現(xiàn)貨轉(zhuǎn)入淡季，新主力2401合約處于國(guó)內(nèi)淡季，三季度博弈出口，目前主要交易和驅(qū)動(dòng)在于出口，其中印標(biāo)開標(biāo)價(jià)格和中國(guó)中標(biāo)量是核心博弈點(diǎn)。

“開標(biāo)價(jià)格會(huì)通過內(nèi)外價(jià)差驅(qū)動(dòng)出口，而中國(guó)中標(biāo)量則通過出口影響庫(kù)存來(lái)調(diào)整國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨緊張程度。”田欣沅告訴記者，由于印標(biāo)發(fā)布和開標(biāo)以及最終成交量確認(rèn)過程較長(zhǎng)，市場(chǎng)在事件落地前，基本提前透過價(jià)格已經(jīng)在盤面給出預(yù)期，只是其間因不同的出口預(yù)期重新調(diào)整，表現(xiàn)為價(jià)格高位寬幅波動(dòng)。

期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，本輪印標(biāo)8月9日開標(biāo)，開標(biāo)價(jià)格東海岸CFR396較預(yù)期低，實(shí)際開標(biāo)價(jià)格與當(dāng)時(shí)山東現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格基本持平，期貨市場(chǎng)在開標(biāo)后價(jià)格回落。隨后市場(chǎng)博弈中國(guó)中標(biāo)量，從最初80萬(wàn)噸，到前幾日的110萬(wàn)噸，再到東海岸63萬(wàn)噸，西海岸112萬(wàn)噸，總體印度招標(biāo)總量略超預(yù)期。

“印標(biāo)落地，價(jià)格、數(shù)量基本符合市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)于尿素市場(chǎng)短期的影響主要表現(xiàn)在情緒方面。不過，利好預(yù)期已經(jīng)落地，長(zhǎng)期來(lái)看，成交110萬(wàn)噸，將在一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)拉空國(guó)內(nèi)庫(kù)存，偏利好。”齊盛期貨分析師蔡英超表示。

從期貨市場(chǎng)來(lái)看，主力合約是淡季合約，市場(chǎng)更多的是交易預(yù)期，而短期博弈關(guān)鍵在于出口需求。

“隨著內(nèi)外價(jià)差重新回到正常區(qū)間后，出口影響下降，在淡儲(chǔ)政策博弈前，中周期尿素市場(chǎng)仍有時(shí)間窗口博弈國(guó)內(nèi)需求?！碧镄楞浔硎?，短周期由于企業(yè)庫(kù)存在30萬(wàn)噸左右，港口集港庫(kù)存在50萬(wàn)噸左右，不算在途量，如果中國(guó)中標(biāo)是110萬(wàn)噸，則國(guó)內(nèi)仍有30萬(wàn)噸左右缺口，在現(xiàn)貨偏緊的情況下尿素易漲難跌，但海外價(jià)格會(huì)因國(guó)內(nèi)大量出口進(jìn)一步下跌，可能演化為類似3月內(nèi)盤價(jià)格高于海外價(jià)格的情況?！叭绻隹诹繘]有達(dá)到80萬(wàn)噸以上，算上在途量，則大概率出現(xiàn)港口庫(kù)存回流的情況，內(nèi)盤現(xiàn)貨價(jià)格回落，但海外價(jià)格可能短暫企穩(wěn)，維持相對(duì)的均勢(shì)?！痹谔镄楞淇磥?lái)，由于印標(biāo)博弈時(shí)間較長(zhǎng)，市場(chǎng)預(yù)期差相對(duì)較小，后續(xù)還需關(guān)注國(guó)內(nèi)需求變化。

“8月份國(guó)內(nèi)本就是需求最淡季節(jié)，印標(biāo)、出口乃是當(dāng)前國(guó)內(nèi)尿素行情的最大利好支撐?！苯鹇?lián)創(chuàng)化肥分析師王菲表示，印標(biāo)大部分利好已提前消化，而后期出口方面或仍存部分補(bǔ)單操作。因國(guó)內(nèi)貨物（并不僅限于尿素）大量集港，港口作業(yè)能力以及國(guó)內(nèi)物流已在接受嚴(yán)峻考驗(yàn)，區(qū)域性運(yùn)費(fèi)大幅上漲，由此推斷尿素出口商的補(bǔ)單或僅僅在港口臨近部分區(qū)域進(jìn)行。

“當(dāng)前尿素市場(chǎng)的博弈主要集中在出口貿(mào)易商和工廠方面，出口貿(mào)易商面臨船期緊，著急采購(gòu)的不利局面，工廠面臨內(nèi)貿(mào)相對(duì)偏弱的狀態(tài)，不過工廠暫時(shí)有一定待發(fā)，壓力偏低，短期工廠似乎占優(yōu)。不過，當(dāng)前國(guó)際價(jià)格也在下滑，如果持續(xù)走低，出口貿(mào)易商有從國(guó)際拿貨的可能，這也值得關(guān)注。”在蔡英超看來(lái)，近7—15天，尿素市場(chǎng)出口補(bǔ)貨情況也是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。

在王菲看來(lái)，目前內(nèi)貿(mào)接貨熱情不高，但上游工廠低庫(kù)存、高待發(fā)并無(wú)明顯壓力，接下來(lái)供需、心態(tài)的博弈仍將繼續(xù)。

“尿素后市的關(guān)鍵在于出口和年底的冬儲(chǔ)計(jì)劃?！眲幢硎荆覈?guó)農(nóng)需用肥基本處于尾聲，僅9月秋季追肥，而工業(yè)需求保持弱勢(shì)，在復(fù)合肥工廠完成生產(chǎn)任務(wù)后，內(nèi)需或難有明顯的表現(xiàn)，后市仍以出口影響為主，出口變量或直接影響近月價(jià)格，如果出口持續(xù)超預(yù)期，尿素近月價(jià)格可能持續(xù)走強(qiáng)，而尿素新增的供應(yīng)壓制遠(yuǎn)期價(jià)格，尿素可能存在連續(xù)正套的格局?！岸瑑?chǔ)的備貨意愿，需要根據(jù)10月之后的尿素基本面而定，目前較難直接判斷，也是未來(lái)的變量之一。”劉書源稱。

在他看來(lái)，短期化工持續(xù)走強(qiáng)主要還是原油、天然氣等價(jià)格反彈引發(fā)，尿素價(jià)格上下空間可能較為有限。“一方面尿素在高出口的托底之下，短期價(jià)格可能回落的幅度有限；另一方面，國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)和工業(yè)需求不會(huì)在四季度出現(xiàn)明顯增量，遠(yuǎn)月合約上漲的空間或也相對(duì)有限?！眲凑f(shuō)。