自美國9月出現(xiàn)“錢荒”后，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)以回購操作穩(wěn)定金融市場。在延長回購計(jì)劃并提高回購規(guī)模后，美聯(lián)儲(chǔ)自13日起再度“加碼”回購操作，針對(duì)資金最為短缺的“跨年”時(shí)期推出一系列額外的回購操作，以增加金融系統(tǒng)中貨幣供應(yīng)并緩解年終“錢荒”壓力，從而穩(wěn)定金融市場信心。

回購再度“加碼”

負(fù)責(zé)執(zhí)行美聯(lián)儲(chǔ)公開市場操作的紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行日前宣布，為確保貨幣供應(yīng)充足，避免貨幣市場年終吃緊，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)每日開展隔夜回購操作，并將本月31日和明年1月2日兩次隔夜回購的金額從1200億美元提高到至少1500億美元。除此之外，該行還將于本月30日額外提供一批750億美元的回購。

除了針對(duì)特定日期大幅升級(jí)隔夜回購操作之外，美聯(lián)儲(chǔ)還宣布將繼續(xù)每周提供兩批14天期回購操作。此外，美聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)額外提供一項(xiàng)期限更長的跨年回購操作，該回購操作提供的金額至少為500億美元。

隔夜回購市場是大型銀行拆借短期資金的關(guān)鍵來源，對(duì)維護(hù)金融系統(tǒng)穩(wěn)定具有重要意義。自9月中旬美國短期融資市場出現(xiàn)美元短缺導(dǎo)致隔夜回購利率大幅飆升后，美聯(lián)儲(chǔ)一直在頻繁開展回購操作來提升市場上的貨幣量，并將回購計(jì)劃一再延長。盡管這種臨時(shí)性措施暫時(shí)穩(wěn)定了回購市場利率和金融機(jī)構(gòu)的情緒，但數(shù)據(jù)顯示利率仍不時(shí)出現(xiàn)上跳趨勢，顯示美國金融市場對(duì)貨幣的需求依舊強(qiáng)烈。

美聯(lián)儲(chǔ)“加碼”回購的一系列行動(dòng)受到了市場的歡迎，也讓處于“錢荒”陰影中的金融界人士松了一口氣，詹尼-蒙哥馬利-斯科特公司首席固定收益策略師居伊·勒巴稱，美聯(lián)儲(chǔ)正在向市場注入大量流動(dòng)性，而這樣的行動(dòng)“不嫌多”。加拿大蒙特利爾銀行資本市場公司利率策略師希爾表示，年底市場對(duì)于資金的需求很大，但預(yù)計(jì)事態(tài)不會(huì)再像9月那樣“瘋狂”。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾日前表示，當(dāng)前市場面臨的資金緊缺壓力是“可控的”，并認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)對(duì)“錢荒”的行動(dòng)進(jìn)展順利，近幾周市場上的資金壓力有所減輕。他還表示美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)做好準(zhǔn)備，隨時(shí)根據(jù)市場情況調(diào)整其應(yīng)對(duì)措施。

“錢荒”為何出現(xiàn)

從以往經(jīng)驗(yàn)看，季末和年底是美國“錢荒”的高發(fā)期。此時(shí)美國企業(yè)不僅面臨集中納稅壓力，還要在此期間為其購買的政府債券支付資金。另外，美國的銀行在年底時(shí)放貸意愿相對(duì)較弱，也可能導(dǎo)致市場上資金緊缺。盡管上述季節(jié)性特征也體現(xiàn)在本輪“錢荒”中，但這一次“錢荒”的程度之深、持續(xù)時(shí)間之久，令不少業(yè)內(nèi)人士錯(cuò)愕。

有“央行的央行”之稱的國際清算銀行9日發(fā)布報(bào)告稱，企業(yè)納稅和支付購買國債的資金并不能完全解釋本輪“錢荒”，重要原因在于美國大型銀行近年來將更多的資金用于購買美國國債，資金需求持續(xù)增加，美國的對(duì)沖基金近年來也更加活躍，使“錢荒”問題更加復(fù)雜。

國際清算銀行還指出，由于美國政府大規(guī)模發(fā)行債務(wù)，其在美聯(lián)儲(chǔ)賬戶上的現(xiàn)金余額規(guī)模更大且更不穩(wěn)定，由此導(dǎo)致資金減少并增加了波動(dòng)性，也降低了大銀行的現(xiàn)金緩沖，削弱它們向市場提供資金的意愿。

另有不少市場人士認(rèn)為，美國市場上的“錢荒”以及頻頻加碼的“回購”操作，是美聯(lián)儲(chǔ)此前“縮表”過度的結(jié)果。瑞士信貸的佐爾坦·波扎爾在接受媒體采訪時(shí)稱，雖然人們一直在指責(zé)對(duì)沖基金或者那些不放貸的銀行，但“錢荒”的原因主要是美聯(lián)儲(chǔ)縮減資產(chǎn)負(fù)債表的幅度過大、速度過快，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該糾正這一問題。

此前，美聯(lián)儲(chǔ)宣布從10月中旬起到明年第二季度每月購買600億美元的短期美國國債，這標(biāo)志著自2012年9月第三輪量化寬松(QE3)啟動(dòng)之后美聯(lián)儲(chǔ)首度大規(guī)模擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表，也側(cè)面支持了不少人士對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)“縮表”過度的看法。美銀美林外匯策略師阿薩納西奧斯·瓦姆瓦基迪斯稱，美聯(lián)儲(chǔ)的擴(kuò)表正是在修補(bǔ)此前“縮表”過度造成的貨幣缺口。

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