在經(jīng)過(guò)25個(gè)小時(shí)的“馬拉松”審議之后，美國(guó)國(guó)會(huì)參議院投票通過(guò)了修改后的拜登政府巨額經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃。這意味著去年至今美國(guó)為抗疫和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇推出的救助計(jì)劃總額將很快突破5萬(wàn)億美元。美國(guó)鋪下這么大的“攤子”，恐怕將成為未來(lái)一段時(shí)間影響世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要因素之一。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月6日，美國(guó)國(guó)會(huì)參議院以50票贊成、49票反對(duì)的結(jié)果通過(guò)了修改后的1.9萬(wàn)億美元經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃。至此，該項(xiàng)計(jì)劃最終獲得通過(guò)并由拜登政府簽署已無(wú)懸念。市場(chǎng)普遍預(yù)期該計(jì)劃最快本月就將實(shí)施。總體算來(lái)，去年至今美國(guó)推出的三輪救助計(jì)劃總額已超過(guò)5萬(wàn)億美元，大約是美國(guó)2020年全年GDP的四分之一左右。短期內(nèi)釋放天量資金，雖然能對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)揮“強(qiáng)心針”的效用，但是也將給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)前所未有的麻煩。

首先，在前兩輪救助計(jì)劃和疫苗接種加速的共同作用下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于觸底之后的緩慢抬升階段，新一輪刺激計(jì)劃落地后，對(duì)近期劇烈波動(dòng)的美股市場(chǎng)將起到托升作用。同時(shí)，美國(guó)財(cái)政刺激落地對(duì)居民消費(fèi)的拉動(dòng)表明財(cái)政刺激對(duì)消費(fèi)仍有明顯提振，對(duì)未來(lái)一段時(shí)間美國(guó)核心通脹也將起到推升作用。

其次，從去年美國(guó)市場(chǎng)走勢(shì)看，巨額救助資金的相當(dāng)一部分很快流入資本市場(chǎng)，推動(dòng)價(jià)格上漲。資產(chǎn)負(fù)債表膨脹導(dǎo)致金融市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)剩，催生資產(chǎn)價(jià)格泡沫。有分析認(rèn)為，全球市場(chǎng)短期內(nèi)可能迎來(lái)一輪風(fēng)險(xiǎn)偏好提升行情，而包括原油、有色金屬在內(nèi)的國(guó)際大宗商品的價(jià)格在天量資金入市的情況下也可能進(jìn)一步抬升。

此外，最關(guān)鍵的問(wèn)題在于美國(guó)如何解決大幅擴(kuò)張的財(cái)政赤字和不斷飆升的政府債務(wù)。這些債務(wù)極有可能成為美國(guó)向世界轉(zhuǎn)移的最大風(fēng)險(xiǎn)。

3月4日，美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算局預(yù)測(cè)，聯(lián)邦債務(wù)規(guī)模今年年底將相當(dāng)于美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的102%，如此高的債務(wù)水平將抬升借債成本、放緩經(jīng)濟(jì)增速、增加財(cái)政危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。而這一預(yù)測(cè)甚至還沒(méi)把1.9萬(wàn)億美元的新一輪經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃計(jì)算在內(nèi)。

美國(guó)政策制定者對(duì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)心知肚明，但近期卻頻頻通過(guò)“理論創(chuàng)新”極力淡化債務(wù)水平上升風(fēng)險(xiǎn)。2月下旬，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫就曾對(duì)外表示，“在非常低的利率環(huán)境下，評(píng)估債務(wù)的傳統(tǒng)指標(biāo)，如債務(wù)與GDP的比率100%的警戒線就沒(méi)有那么重要了”。在她看來(lái)，一個(gè)“更重要的指標(biāo)”是聯(lián)邦債務(wù)的利息支出占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP的比例，目前大概在2%，與2007年美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始大幅加息前相仿。而在更早時(shí)候，美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)薩默斯就已經(jīng)公開(kāi)陳述并撰文表達(dá)類(lèi)似觀點(diǎn)。

真正要警惕的是隱藏在理論外衣后面的行動(dòng)。據(jù)美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算局預(yù)測(cè)，今年聯(lián)邦赤字規(guī)模預(yù)計(jì)將相當(dāng)于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的10.3%，創(chuàng)1945年第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束以來(lái)第二高。這種情況下，以債務(wù)貨幣化的形式向全世界分?jǐn)偽C(jī)處理成本、轉(zhuǎn)嫁財(cái)政經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)恐怕是美方大概率要采取的行動(dòng)?；蛘邔?duì)其他國(guó)家和地區(qū)的匯率施壓，或者逼迫其他國(guó)家和地區(qū)加快資本賬戶(hù)開(kāi)放，放松金融管制，或者利用美元優(yōu)勢(shì)地位在國(guó)債套利中轉(zhuǎn)移美國(guó)的救助成本。

美國(guó)巨額救助計(jì)劃落地，在刺激短期投機(jī)收益顯著的同時(shí)，進(jìn)一步提升了全球市場(chǎng)面臨的“灰犀牛”風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，有關(guān)國(guó)家和地區(qū)應(yīng)當(dāng)做好充足的預(yù)案和準(zhǔn)備。底線思維的重要性，即在于此。

關(guān)鍵詞： 美國(guó) 巨額救助 計(jì)劃