在監(jiān)管加碼規(guī)范后，商業(yè)銀行的結構性存款銷售情況如何?產(chǎn)品有無改進?北京商報記者近日走訪了北京地區(qū)10余家銀行營業(yè)網(wǎng)點進行調(diào)查發(fā)現(xiàn)，結構性存款變相保本保收益的情況仍存：多家銀行的結構性存款產(chǎn)品大概率能夠獲得最高收益率，獲得低收益率概率較低;盡管部分銀行設置了浮動收益率，但是區(qū)間差距較窄，而且低收益率也在3%之上，遠高于同期的定期存款收益率。

不會“失手”的設計結構

在北京商報記者走訪的12家銀行中，除了兩家國有大行工作人員明確表示近期沒有發(fā)售結構性存款外，其他10家銀行仍在發(fā)行結構性存款。同時，多家銀行理財經(jīng)理在介紹結構性存款時仍承諾保本保最低收益或者保本穩(wěn)收益，并且表示“客戶大概率會拿到最高收益率”。

在某家國有大行網(wǎng)點，一位理財經(jīng)理向記者介紹了一款掛鉤黃金的結構性存款，該產(chǎn)品1萬元起存，投資期限為67天，掛鉤標的為上海黃金交易所AU99.99合約收盤價，預期收益率為1.25%或3.80%(年化，下同)。若AU99.99合約在觀察日2020年3月3日的收盤價小于或等于399元/克，實際收益率為3.80%;若大于399元/克，實際收益率為1.25%。

“當前黃金價格為每克340元左右，未來60多天內(nèi)上漲60多元的可能性很小，低收益率事件基本上不可能觸發(fā)，所以產(chǎn)品到期時大概率會獲得最高收益率。”上述理財經(jīng)理表示，“從歷史情況來看，以往基本上都是拿到最高的收益率。”

類似設計的結構性存款產(chǎn)品不只上述一家銀行獨有，而在設置幾乎不可能觸發(fā)低收益率事件之外，也有銀行將結構性存款的高低收益率之間波動區(qū)間設計得較窄，以此來“保證”投資者收益率。

某家股份銀行客戶經(jīng)理給記者的一張宣傳單上顯示，該行目前有4款結構性存款產(chǎn)品在售，期限為1個月至一年不等，而這些產(chǎn)品的最高與最低預期年化利率僅相差0.1個百分點。例如其中一款6個月期產(chǎn)品的預期年化收益率為3.9%-4.0%。面對記者“為何兩個收益率區(qū)間設置很窄”的疑問，該客戶經(jīng)理并未正面回復記者，只是說“客戶最終獲得的收益率是在區(qū)間內(nèi)浮動的”。

另一家股份制銀行理財經(jīng)理向記者推薦了某系列保底型的結構性存款，該系列目前有6款產(chǎn)品在售，期限在35天至6個月不等。雖然是短期產(chǎn)品，但這6款結構性存款的保底利率均在3.5%以上，浮動利率范圍為0或0.1%，到期收益率=保底利率+浮動利率。

對于上述產(chǎn)品是否為“假結構”，專家觀點不一。郵儲銀行戰(zhàn)略發(fā)展部研究員婁飛鵬分析稱，上述幾家銀行的所謂結構性存款基本可以確定是保障收益的，而且是保障的高收益，都是“假結構”的結構性存款。不過，普益標準研究員梁傳義則認為上述產(chǎn)品可以懷疑是“假結構”。比如，部分產(chǎn)品的收益率區(qū)間很小，可作為“假結構”性產(chǎn)品的懷疑依據(jù)，但是僅將其和定存年化收益率對比，無法說明該結構性存款就是“假結構”，需要進一步細看產(chǎn)品內(nèi)容。此外，掛鉤Libor美元利率的產(chǎn)品，歷史上2000年以前的大部分時間皆在5%以上，說明存在超過預設波動區(qū)間的可能，同樣需結合更多的信息進行判斷。

結構性存款“異動”引關注

在2018年打破剛性兌付、保本理財產(chǎn)品逐步退出的背景下，結構性存款由于起購門檻低、本金無憂、高收益可期而受到投資者的青睞，逐漸成為理財業(yè)務過渡期的暢銷品。但是，部分銀行“假結構”變相高息攬儲、產(chǎn)品設計不合規(guī)等一系列問題也隨之顯現(xiàn)，且這些問題引起監(jiān)管機構的高度重視，并多次發(fā)文規(guī)范銀行結構性存款業(yè)務。

2019年9月，北京銀保監(jiān)局發(fā)布《關于規(guī)范開展結構性存款業(yè)務的通知》中提到結構性存款業(yè)務存在的四種問題。同年10月，結構性存款迎來綱領性文件。銀保監(jiān)會發(fā)布《關于進一步規(guī)范商業(yè)銀行結構性存款業(yè)務的通知》(以下簡稱《通知》)，對結構性存款進行了明確定義。

在分析人士看來，《通知》明確規(guī)定“不得發(fā)行收益與實際承擔風險不相匹配的結構性存款”，這意味著打擊“假結構”的結構性存款是監(jiān)管的重點。而對于“假結構性存款”，監(jiān)管并沒有一個嚴格的界定。婁飛鵬認為，凡是不符合上述定義的，或者表面符合上述定義，比如與金融衍生品掛鉤，但從根本上仍然可以保障高收益的結構性存款，都可以視為“假結構性存款”。

中金固定收益研究團隊指出，從本質(zhì)上來理解，“假結構”就是理財產(chǎn)品內(nèi)嵌了一個價值幾乎為0的期權。由于行權價格設置得比較“離譜”，基本上不可能觸發(fā)行權價格，因此期權本身只是擺設，在不觸發(fā)期權行權的情況下，也提供了較高的“保底”收益率。

整改進度緩慢

事實上，結構性存款在國內(nèi)已有十余年的發(fā)展歷史。2002年外資銀行發(fā)行了首款結構性存款產(chǎn)品，此后，中資銀行也相繼推出此類產(chǎn)品，不過一直處于不溫不火的狀態(tài)。直至2018年資管新規(guī)落地，結構性存款迎來一波爆發(fā)式增長。而隨著監(jiān)管趨嚴，結構性存款的規(guī)模也在逐步壓縮，中小銀行結構性存款的占比卻在不斷提升。

“近兩年結構性存款的快速發(fā)展，除了與商業(yè)銀行吸收存款壓力較大有關外，還與資管新規(guī)規(guī)定要打破剛性兌付等有密切的關系。”婁飛鵬認為，目前銀行仍然面臨較大的吸收存款壓力，結構性存款仍然會保持一定的規(guī)模，隨著監(jiān)管的繼續(xù)強化，“假結構性存款”逐步減少是必然現(xiàn)象。

而過大的歷史規(guī)模也使得結構性存款的整改進展緩慢。麻袋研究院高級研究員蘇筱芮認為，一方面由于結構性存款的歷史規(guī)模較大，部分銀行對其過于倚重，另一方面部分投資者的剛兌意識仍然存在，真結構產(chǎn)品并不能吸引到他們的投資，所以銀行結構性存款整改、轉(zhuǎn)型困難。而未來結構性存款是否仍具有吸引力，取決于各機構能否尋找到合適的掛鉤資產(chǎn)以及是否能獲得優(yōu)異表現(xiàn)，從現(xiàn)階段來看難度比較大。

為此，監(jiān)管機構專門為結構性存款業(yè)務設置了過渡期。《通知》規(guī)定，過渡期為通知施行之日起12個月，也就是說，在2020年10月前，“假結構性存款”需整改完畢。梁傳義指出，監(jiān)管發(fā)文之后，按照“新老劃斷”的原則，銀行將逐步清理不合規(guī)的結構性存款，控制結構性存款存量，逐步增加“新”產(chǎn)品的存量，預計短期內(nèi)結構性存款規(guī)模將呈現(xiàn)繼續(xù)壓縮趨勢，但未來有望止跌回升。

關鍵詞： 結構性存款