重組新規(guī)的出臺引發(fā)了市場極大關(guān)注，有聲音指“借殼政策的松綁會讓績差股雞犬升天”，認(rèn)為殼公司價(jià)值又回歸了。實(shí)際上，這是對重組新規(guī)的誤讀，完善并購重組并不是放任惡意“炒殼”，從嚴(yán)監(jiān)管下，績差股雞犬升天的情況難再現(xiàn)。

并購重組是資本市場的基礎(chǔ)制度，需要根據(jù)市場情況和環(huán)境變化適時(shí)作出調(diào)整。3年前，為了遏制投機(jī)“炒殼”，證監(jiān)會豐富借殼上市認(rèn)定指標(biāo)、取消配套融資、延長相關(guān)股東股份鎖定期，對市場估值體系修復(fù)起了很大作用。但今時(shí)不同往日，隨著經(jīng)濟(jì)形勢的發(fā)展變化，通過借殼上市實(shí)現(xiàn)大股東“新陳代謝”、突破主業(yè)瓶頸、提升公司質(zhì)量的需求日益凸顯，借重組上市“炒殼”、“囤殼”之風(fēng)有所遏制，有必要調(diào)整重組上市監(jiān)管規(guī)則，發(fā)揮好并購重組的功能。

此次修訂的出發(fā)點(diǎn)是通過調(diào)整相關(guān)制度，完善資本市場退出渠道和出清方式，服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級，所謂“鼓勵(lì)炒殼”的說法完全是誤讀。資本市場“有進(jìn)有出”是大勢所趨，空炒“殼資源”沒有出路，IPO常態(tài)化和嚴(yán)格執(zhí)行退市制度是鞏固資本市場健康發(fā)展的基礎(chǔ)，這一條主線不會因?yàn)橹亟M制度的完善而發(fā)生改變。從取消最易碰線指標(biāo)“凈利潤”，將借殼認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)中“累計(jì)首次原則”的計(jì)算期間縮短至36個(gè)月，到創(chuàng)業(yè)板放開借殼，明確注入資產(chǎn)必須為符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)，再到恢復(fù)重組上市配套融資，這些舉措只是對借殼標(biāo)準(zhǔn)的微調(diào)，借殼資產(chǎn)依然要符合IPO條件，資產(chǎn)質(zhì)量依然是借殼能否最終成功的重中之重。

值得注意的是，監(jiān)管層對于打擊“炒殼”、“養(yǎng)殼”等從嚴(yán)監(jiān)管的基調(diào)沒有變化。針對并購重組中“忽悠式”“跟風(fēng)式”“三高類”重組及內(nèi)幕交易等亂象，證監(jiān)會明確繼續(xù)保持高壓態(tài)勢，不斷推進(jìn)市場化改革，強(qiáng)化對違法違規(guī)行為的監(jiān)管，堅(jiān)決打擊惡意“炒殼”、內(nèi)幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為。監(jiān)管層已于近期開展了多場專項(xiàng)現(xiàn)場檢查，多家公司及相關(guān)方被采取行政監(jiān)管措施。重組政策的調(diào)整并不會為績差股撐開保護(hù)傘，退市力度仍將加大。

關(guān)鍵詞： 借殼政策