科創(chuàng)板交易兩周，高收益、高波動(dòng)特性盡顯，吸引了不少投資者參與融資融券交易。多家量化私募通過(guò)融券參與科創(chuàng)板股票T+0交易。他們認(rèn)為，科創(chuàng)板波動(dòng)比較大，可通過(guò)高拋低吸做出超額收益。不過(guò)，科創(chuàng)板新股收益開始呈遞減趨勢(shì)，且融券數(shù)量有限，T+0融券交易未必具有可持續(xù)性。

私募積極參與融券

只要市場(chǎng)波動(dòng)夠大，高頻套利策略就有利可圖。上市兩周，科創(chuàng)板首批25只股票呈現(xiàn)出高漲幅、高換手率的特征：新股平均漲幅200%，日均換手率超過(guò)40%，不少私募瞄準(zhǔn)機(jī)會(huì)，入場(chǎng)參與融資融券，通過(guò)“T+0”交易套利。

上海某中型量化私募總經(jīng)理表示，現(xiàn)在科創(chuàng)板的成交量非常理想，部分股票換手充分，加上20%的漲跌幅遠(yuǎn)超主板，盈利空間也比主板更大。在他看來(lái)，T+0策略主要是賺確定性的錢，不會(huì)回撤，無(wú)本買賣，收益比較可觀。

上海一位私募基金市場(chǎng)總監(jiān)告訴記者，“我們參與科創(chuàng)板T+0交易，主要是因?yàn)榭苿?chuàng)板波動(dòng)夠大，而且，科創(chuàng)板開始交易以后，同期A股沒(méi)有什么成交量，交易員不太愿意做主板市場(chǎng)的T+0。”該市場(chǎng)總監(jiān)分析，科創(chuàng)板T+0的操作與平時(shí)的T+0一樣，高拋低吸，前提是要能拿到券，而且越早拿到越好。“我們第一周做到2個(gè)點(diǎn)左右的收益。目前向券商融科創(chuàng)板的券，最高成本是18%，一般期限是28天，券商不愿意短期借券，他們想要得到更高的收益。”

華東一位量化私募人士告訴記者，目前主要通過(guò)現(xiàn)貨買入和融券賣出的方式做差價(jià)，他們合作的券商要求年化成本12%~16%，雖然很高，但平均到每天還是有錢可賺的。具體收益上，第一周收益不錯(cuò)，后面呈遞減趨勢(shì)。“這兩周券源收益率在6%~10%之間。比如我借了1000萬(wàn)的券，過(guò)去兩周可以賺到六七十萬(wàn)，其中超過(guò)一半的收益是科創(chuàng)板開市第一天賺到的。”

華南某私募總經(jīng)理直言，做T+0策略主要考慮兩點(diǎn)：一是市場(chǎng)波動(dòng)大，二是成交量大。目前科創(chuàng)板的波動(dòng)和成交量都比較大，能覆蓋借券成本?？梢远唐谧龆啵部梢远唐谧隹?，賺日內(nèi)波動(dòng)的錢。

參與規(guī)模不大

收益不具可持續(xù)性

統(tǒng)計(jì)顯示，科創(chuàng)板融券余額呈上升之勢(shì)，在兩融余額中的比例也明顯高于A股其他板塊。

上述華南私募基金總經(jīng)理認(rèn)為，在市場(chǎng)沒(méi)有發(fā)生改變之前，T+0策略還可以運(yùn)行下去。但“T+0”策略依賴于融券交易，隨著入場(chǎng)私募的增多，科創(chuàng)板股票券種也會(huì)更加緊俏。

華南一私募總經(jīng)理表示，科創(chuàng)板T+0策略并不穩(wěn)定，只有少量資金參與，而且不做年化，只有階段性收益。

華東中型量化私募分析，目前券商對(duì)私募的資質(zhì)要求比較高，同時(shí)融券數(shù)量也很有限，不能超過(guò)賬戶凈資產(chǎn)的30%，一個(gè)團(tuán)隊(duì)能拿到2000萬(wàn)的券已經(jīng)非常不易。因而，私募實(shí)際能參與的資金不多，一個(gè)產(chǎn)品大概只有5%的資金能做，這部分收益率體現(xiàn)在整個(gè)產(chǎn)品上就相當(dāng)有限。

一位量化私募董事總經(jīng)理表示，借券的目的是為了防止票本身下跌，科創(chuàng)板因?yàn)椴▌?dòng)比較大，T+0可以利用價(jià)差套利。按照第一周的波動(dòng)情況，年化收益非常高，但是不能一直據(jù)此計(jì)算，市場(chǎng)漲跌幅隨時(shí)會(huì)發(fā)生變化。不過(guò)他預(yù)計(jì)，未來(lái)幾個(gè)月科創(chuàng)板T+0交易仍然有操作空間。

上述上海小型私募基金市場(chǎng)總監(jiān)比較謹(jǐn)慎。“我們的T+0策略計(jì)劃只做一個(gè)月，然后觀察一段時(shí)間，等待后續(xù)出現(xiàn)機(jī)會(huì)再參與。”

上海某中型量化私募總經(jīng)理認(rèn)為融券成本太高。“此前有券商找我們做科創(chuàng)板融券業(yè)務(wù)，報(bào)價(jià)是百分之十幾，這個(gè)成本不是誰(shuí)都能做的。”他認(rèn)為，現(xiàn)在科創(chuàng)板的一些股票已經(jīng)充分換手，要密切關(guān)注高換手率的可持續(xù)性。

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