又一獨角獸涼了!

8月13日，背靠騰訊的閱文集團開盤跳水，盤中不斷走低，截至收盤大跌17.81%，股價報24港元，創(chuàng)下上市以來新低。

閱文集團此番大跌，主要由于所披露的2019年上半年業(yè)績不佳所致。此外昨日港股整體走勢低迷，恒生指數(shù)低開且最終收跌2.1%，創(chuàng)超7個月新低，也加劇了投資者的恐慌情緒。

上半年業(yè)績不佳，凈利潤下滑超20%

先來看看閱文集團2019年上半年業(yè)績。

8月12日公布的財報顯示，閱文集團上半年實現(xiàn)總收入29.17億元，同比增長30.1%;通用會計準則下經(jīng)營利潤5.28億元，同比下滑12.6%;凈利潤3.93億元，同比下降22.4%;非通用會計準則下，公司權益持有人應占盈利3.90億元，同比縮減19.3%。

而造成閱文集團利潤下滑的，主要是其在線業(yè)務板塊。目前，閱文集團主要分為兩大業(yè)務板塊：在線業(yè)務、版權運營及其他。

2019年上半年，閱文集團在線業(yè)務收入為16.62億元，同比減少11.53%，在集團中的收入比重也從2018年的82.3%降至今年的56%;而版權運營及其他收入為13.08億元，同比大增224.1%，在集團中的收入比重從17.7%升至44%。

在線業(yè)務收入中，來自自有產(chǎn)品平臺、騰訊產(chǎn)品自營渠道以及第三方平臺三個渠道的收入紛紛減少。這在過去是從未發(fā)生過的事情。

閱文集團在財報中稱，自有產(chǎn)品平臺收入縮減，是因為其加強了對付費內(nèi)容的審核和上架控制;騰訊產(chǎn)品自營渠道的付費閱讀收入也在持續(xù)減少，但部分已被其推出的免費閱讀模式帶來的在線廣告收入抵銷;第三方平臺收入減少主要系與其中止合作所致。

版權運營崛起，付費閱讀疲軟

實際上，從2018年調整收入分類開始，閱文集團一直有意弱化在線閱讀在公司收入中的地位?，F(xiàn)在，閱文集團的在線業(yè)務由在線付費閱讀、網(wǎng)絡廣告、分銷的第三方網(wǎng)絡游戲構成，版權運營由制作發(fā)行電視劇、網(wǎng)絡劇、動漫、版權改編權、運營網(wǎng)絡游戲以及銷售紙質圖書構成。

上半年財務數(shù)據(jù)顯示，版權運營板塊發(fā)展勢頭迅猛。閱文集團在財報中稱，“市場對于各種形式的版權內(nèi)容都存在旺盛需求，版權改編擁有良好的市場前景，有望進一步釋放潛在價值。”

另一方面，閱文集團的平臺付費用戶卻在減少。與去年相比，月活躍用戶數(shù)從2.13億漲至2.17億，但平均月付費用戶數(shù)卻從1070萬下降到970萬，付費比例從5%降至4.5%。

為此，閱文集團于今年上半年推出了免費閱讀模式：與騰訊合作，在手機QQ和QQ瀏覽器中推出免費閱讀頻道，還推出了自營免費App飛讀。

閱文集團稱，免費閱讀是付費閱讀的有益補充，瞄準的是對價格敏感但能接受閱讀頁面廣告的客戶。“作為公司的一項重要舉措，免費閱讀模式將有助于提高現(xiàn)有版權的變現(xiàn)”，而且“長期來看，隨著免費用戶與平臺互動增多，也有機會把部分免費用戶轉化為付費客戶。”

據(jù)統(tǒng)計，當前走“網(wǎng)文免費”路線的平臺產(chǎn)品包括：趣頭條旗下的米讀小說、百度投資的七貓小說、WiFi萬能鑰匙團隊推出的連尚讀，以及番茄小說等。閱文集團布局免費閱讀的這一舉動，也被市場解讀為“在網(wǎng)文免費模式?jīng)_擊下開始的防御戰(zhàn)”。

上市即巔峰1年多市值蒸發(fā)700億

閱文集團的前身是騰訊文學，2015年騰訊文學收購盛大文學后聯(lián)合成立了新公司閱文集團，統(tǒng)一管理和運營起點中文網(wǎng)、創(chuàng)世中文網(wǎng)、云起書院、瀟湘書院等網(wǎng)絡文學品牌，以及QQ閱讀、起點讀書等移動閱讀APP。

2017年11月8日，閱文集團作為文化傳媒獨角獸企業(yè)，登陸港交所。上市當天即暴漲86%，股價觸及110港元，市值逼近千億，成為國內(nèi)文化傳媒板塊市值最高的公司。

不過從上市兩年的表現(xiàn)看，閱文集團也成為“上市即巔峰”的典范。自上市當日以來，閱文集團的股價一路震蕩走低，未再刷新歷史新高，反而開啟了漫漫下跌之路。

目前，閱文集團的最新股價僅24港元，與最高的110港元相比，跌幅近80%;市值僅245港元，和上市首日盤中最高市值相比，更是蒸發(fā)了750億左右市值!

業(yè)績和股價的糟糕表現(xiàn)，也讓部分國際投行今日盤中下調其評級及目標價。中金表示，將閱文集團下調至中性評級，削目標價至29港元。

里昂將其今明兩年的盈利預測分別下調為30.7%和31.2%，目標價降33%至29港元，評級下調至“中性”。該行估計，下半年密集式的推廣活動將拖累全年經(jīng)營利潤。

只有花旗仍維持其持有評級，目標價保持32港元。

關鍵詞： 閱文集團