資本光環(huán)消失中國糧油求退市

金龍魚沖刺IPO，福臨門“與股市說再見”。11月28日，福臨門運營方、中糧集團子公司中國糧油控股有限公司(以下簡稱“中國糧油”)發(fā)布公告稱，中糧集團計劃斥資逾90億港元將中國糧油私有化，從港交所退市。

業(yè)內(nèi)人士認為，鑒于中國糧油目前的發(fā)展，已不能通過上市公司身份獲得更多融資，同時還受到上市身份掣肘，一定程度上阻礙了其新的戰(zhàn)略布局。私有化之后，中國糧油的發(fā)展更為靈活，無論是從內(nèi)部注入血液還是戰(zhàn)略調(diào)整，都更有助于這家糧油巨頭專注主營業(yè)務。

巨額私有化

11月25日停牌，11月28日復牌，中國糧油披露了大計劃：母公司中糧集團計劃將中國糧油私有化，以91.67億港元回購在外流通股份。

對于私有化原因，中國糧油在公告中表示，作為上市平臺，融資功能受到限制，目前形勢下已經(jīng)很難通過股權(quán)融資為業(yè)務發(fā)展提供可用資金來源。所以，為了公司業(yè)務的長遠發(fā)展考慮，決定退市私有化。

經(jīng)濟學家宋清輝在接受北京商報記者采訪時表示，從近幾年中國糧油股價發(fā)展趨勢來看，并未能真實地反映公司價值，融資功能已經(jīng)喪失，因此，中糧集團不得不將其進行私有化。

北京商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，中國糧油近五年的股價一直在2-5港元之間徘徊，市值也在200億港元上下浮動，并未出現(xiàn)股價大幅增長。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在接受北京商報記者采訪時表示，這是大型央企混改的一個強烈信號，按照國家對央企的布局發(fā)展，之后一定會把整個企業(yè)重新激活，更多地邁向市場經(jīng)濟。在這樣的背景下，國內(nèi)整個糧油發(fā)展將直接對接市場，對于未來中國糧油的運營模式、盈利模式以及整個頂層結(jié)構(gòu)，會產(chǎn)生比較大的震動。

據(jù)悉，中糧集團是中國最大的糧油食品企業(yè)，下屬品牌有農(nóng)產(chǎn)品、食品及地產(chǎn)酒店等領域，旗下?lián)碛猩鲜凶庸局袊Z油、中國食品等。

中國糧油于2006年11月在香港注冊成立，2007年3月21日在港交所上市，主要從事油籽、大米、小麥及啤酒原料的加工及銷售業(yè)務，產(chǎn)品包括植物油、油籽粕、大米、面粉、面條、面包及啤酒麥芽等，為消費者熟知的品牌有“福臨門”“香雪”等。

增收不增利

“近幾年，伴隨中國糧油不斷加大投入力度，中國糧油業(yè)績呈現(xiàn)營收增長、利潤下滑的現(xiàn)象。”業(yè)內(nèi)人士稱。

數(shù)據(jù)顯示，2018年，中國糧油以總價12.94億元收購了欽州大洋糧油有限公司、重慶新涪食品有限公司、龍口新龍食油有限公司及明發(fā)國際油脂化工(泰興)有限公司全部股權(quán)，以實現(xiàn)業(yè)務多元化發(fā)展。

中國糧油在2018年報中還表示，公司加大了對于廣告和營銷費用的投入。

高投入之下，2018年中國糧油營收同比增長23.86%，凈利潤同比下降55.76%;2019年上半年，營收同比增長23.66%，凈利潤同比下降40.24%。

而在市場競爭維度，中國糧油主要對手實力強勁。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院2018年數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)食用油市場，益海嘉里旗下金龍魚市場占有率達34.1%，中國糧油旗下福臨門市場占有率為12.1%。國內(nèi)面粉市場，五得利位居第一，市場占比達18%;益海嘉里位居第二，市場占比為7%;中糧集團位居第三，市場占比5%。

一位熟悉食用油市場的人士表示，福臨門市場競爭能力并不算強。在賣場中，福臨門低價銷售，經(jīng)銷商進貨價和賣場零售價倒掛，導致市場價格混亂，經(jīng)銷商利潤也得不到保證。此外，福臨門市場靈活度不足，依靠部分合作單位發(fā)放福利等維持銷售。

朱丹蓬在接受北京商報記者采訪時分析稱，中國糧油近幾年的發(fā)展比較緩慢，無論是在業(yè)務布局上還是在經(jīng)營模式上，都較為滯后，這主要和自身體制有關。

業(yè)內(nèi)人士表示：“在這樣的背景下，中國糧油想要通過不斷擴張業(yè)務以打破窘境，而打破現(xiàn)狀則需要大量的資金以及更加靈活的發(fā)展運營空間。但所處的上市身份反而在一定程度上妨礙發(fā)展，私有化成為必然。”

集團一盤棋

私有化后，中國糧油的發(fā)展將變得更加靈活。中國糧油自己也在公告中表示，私有化之后，將更有利于精簡公司管治、企業(yè)及股權(quán)架構(gòu)，提升管理效益及公司業(yè)務長遠發(fā)展。

近幾年，中國糧油母公司中糧集團不斷進行戰(zhàn)略調(diào)整，對旗下企業(yè)資產(chǎn)進行剝離、倒手，使旗下企業(yè)發(fā)展更能聚焦主營業(yè)務，并期望能夠在五年內(nèi)實現(xiàn)整體上市計劃。

2017年，中糧集團旗下中國食品剝離了金帝巧克力和葡萄酒業(yè)務，專攻飲料市場;同一年，中國糧油以10.5億元收購了中國食品旗下的福臨門食用油業(yè)務，專攻糧油市場。

至此，中國糧油進一步展開了資本運作。朱丹蓬表示，中國糧油收購福臨門對于公司整體發(fā)展是一個有力的措施。中糧集團對于旗下企業(yè)資產(chǎn)的剝離瘦身，使得旗下企業(yè)更能回歸主營業(yè)務，專注發(fā)展主業(yè)。

對于中國糧油私有化后有何進一步規(guī)劃等問題，北京商報記者通過電話進行采訪，但截至記者發(fā)稿，并未得到回復。

值得注意的是，業(yè)界也有人疑問，中國糧油畢竟只是子公司，中糧集團忙著混改，不斷調(diào)整戰(zhàn)略布局，集團是否還有精力在中國糧油私有化之后大力扶持子公司業(yè)務發(fā)展。

宋清輝表示，中國糧油私有化之后，公司可能會進行資產(chǎn)整合，未來另謀其他市場上市。總體來看，中國糧油私有化之后對業(yè)務發(fā)展負面影響較大，品牌形象也會受到影響。此外，近幾年中國糧油的發(fā)展并不樂觀，此次私有化無疑會雪上加霜。

關鍵詞： 中國糧油