2月22日上午，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在北京表示，鼓勵(lì)更多的保險(xiǎn)、養(yǎng)老、銀行理財(cái)?shù)荣Y金參與資本市場(chǎng)投資。這是在短短的26天時(shí)間里，監(jiān)管層第三次就推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市表態(tài)。此前兩次分別是1月28日召開(kāi)的2021年證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)工作會(huì)議和2月5日舉行的證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布會(huì)。

為何監(jiān)管層反復(fù)強(qiáng)調(diào)要推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市?筆者認(rèn)為原因是多方面的。

首先，改善市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，提升市場(chǎng)穩(wěn)定性。

當(dāng)前，我國(guó)資本市場(chǎng)以中小投資者為主。根據(jù)中國(guó)結(jié)算公布的數(shù)據(jù)，截至2020年年末，我國(guó)資本市場(chǎng)共有投資者17777.49萬(wàn)，其中，自然人17735.77萬(wàn)，非自然人41.72萬(wàn)。這意味著，中小投資者占比高達(dá)99.765%。他們“追漲殺跌”等較為情緒性的習(xí)慣，使得市場(chǎng)波動(dòng)概率上升。而機(jī)構(gòu)投資者在投資過(guò)程中往往更加注重上市公司基本面，能夠從長(zhǎng)期的視角進(jìn)行投資決策，更多的是追求長(zhǎng)期、穩(wěn)定的投資和回報(bào)，以實(shí)現(xiàn)預(yù)期的投資目標(biāo)，所以他們的投資時(shí)限相對(duì)要更長(zhǎng)，對(duì)維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定具有重要作用。

所以，需要大力發(fā)展合格的機(jī)構(gòu)投資者，讓他們更好地踐行長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、理性投資的理念，幫助普通投資者進(jìn)行資產(chǎn)配置。

其次，疏導(dǎo)直接融資源頭活水，促進(jìn)直接融資比重的提升。

易會(huì)滿曾撰文指出，長(zhǎng)期資金占比是影響資本市場(chǎng)穩(wěn)定的重要因素，也是決定直接融資比重高低的核心變量之一。要加快構(gòu)建長(zhǎng)期資金“愿意來(lái)、留得住”的市場(chǎng)環(huán)境，壯大專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)力量，大力發(fā)展權(quán)益類基金產(chǎn)品，持續(xù)推動(dòng)各類中長(zhǎng)期資金積極配置資本市場(chǎng)。

我國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)過(guò)30多年的發(fā)展，在直接融資功能發(fā)揮方面所取得的成就是有目共睹的，并且在構(gòu)建一個(gè)長(zhǎng)期資金“愿意來(lái)、留得住”的市場(chǎng)環(huán)境方面推出了眾多舉措：把好“入口關(guān)”和“出口關(guān)”，提高上市公司質(zhì)量;完善市場(chǎng)的法治建設(shè)，打擊各類市場(chǎng)亂象，對(duì)違法違規(guī)行為堅(jiān)決說(shuō)“不”……

這些都是維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的重要舉措，是吸引長(zhǎng)期資金“愿意來(lái)、留得住”的必要條件。正因?yàn)槿绱?，如今，越?lái)越多的長(zhǎng)期資金增加了對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的配置?？梢灶A(yù)期的是，未來(lái)還會(huì)有更多的長(zhǎng)期資金紛至沓來(lái)。

第三，增強(qiáng)互動(dòng)，發(fā)揮對(duì)社會(huì)保障體系的建設(shè)作用。

近年來(lái)，各路長(zhǎng)期資金“多箭齊發(fā)”，在投資A股范圍和規(guī)模上顯著提升。這要得益于資本市場(chǎng)各項(xiàng)基礎(chǔ)性制度的不斷完善，以及相關(guān)部門不斷暢通資金投資資本市場(chǎng)的渠道。比如，從今年1月1日起正式實(shí)施的《關(guān)于調(diào)整年金基金投資范圍的通知》明確，股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品投資權(quán)益類資產(chǎn)占產(chǎn)品資產(chǎn)凈值的比例下限由30%提高至40%，混合型養(yǎng)老金產(chǎn)品投資權(quán)益類資產(chǎn)占產(chǎn)品資產(chǎn)凈值的比例上限由30%提高至40%。

這意味著養(yǎng)老保險(xiǎn)體系和資本市場(chǎng)的良性互動(dòng)進(jìn)一步加強(qiáng)，有利于拓寬年金基金投資渠道，提高投資效率，分散投資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，能使年金長(zhǎng)期分享資本市場(chǎng)改革發(fā)展成果，進(jìn)一步增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

另外，據(jù)人社部此前介紹，自2014年《人力資源社會(huì)保障部關(guān)于企業(yè)年金基金股權(quán)和優(yōu)先股投資試點(diǎn)的通知》發(fā)布以來(lái)，試點(diǎn)項(xiàng)目均屬于比較優(yōu)質(zhì)的中長(zhǎng)期限投資標(biāo)的，不僅付息保障度高、風(fēng)險(xiǎn)低，而且企業(yè)年金基金需通過(guò)顯示投資方向的專項(xiàng)型養(yǎng)老金產(chǎn)品進(jìn)行投資，有可行的退出機(jī)制作為保障，試點(diǎn)效果良好。

窺一斑而知全豹，讓更多的長(zhǎng)期資金通過(guò)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)保值升值，對(duì)社會(huì)保障體系建設(shè)是大有裨益的。

總之，在筆者看來(lái)，監(jiān)管層26天時(shí)間里三次表態(tài)，傳遞的是積極的信號(hào)?？梢灶A(yù)期的是，未來(lái)會(huì)有更多的長(zhǎng)期資金入市，在降低市場(chǎng)波動(dòng)性，增強(qiáng)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和資源優(yōu)化配置等功能方面發(fā)揮作用，助力市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞： 監(jiān)管層 長(zhǎng)期 資金