為何社?；鸬氖找媛时缺ｋU資金高很多?是保險資金的投資能力弱嗎?同為長期資金，為什么資產(chǎn)配置差異這么大?

“保險資金是期限最長、風險偏好最低、約束條件最多、管理難度最大的資金之一。”10月31日，在由中保保險資產(chǎn)登記交易系統(tǒng)有限公司、北京大學光華管理學院共同主辦的2020保險資產(chǎn)管理高峰論壇上，銀保監(jiān)會資金運用監(jiān)管部副主任羅艷君如此表示。

保險資金和全國社?；鸲际情L期資金，是我國市場上重要的機構(gòu)投資者。但在投資風格和業(yè)績表現(xiàn)等方面，二者既有相通之處，也有差異性。

數(shù)據(jù)顯示，2019年末，保險資金運用余額為18.53萬億元，社?；鹩囝~為2.63萬億元。

從年均收益率看，社?；鹗找媛矢哂诒ｋU資金。羅艷君介紹，過去十五年(2005-2019年)，保險資金年均收益率為5.44%，社?；馂?.65%;過去五年(2015-2019年)，保險資金年均收益率為5.65%，社?；馂?.46%。

從大類資產(chǎn)配置來看，2019年末，保險資金的固定收益類資產(chǎn)占比67.15%，權(quán)益類資產(chǎn)占比23.05%，流動性資產(chǎn)占比4.94%。社保基金政策規(guī)定的固收類與權(quán)益類資產(chǎn)比例約為60%、40%。

這意味著，保險資金的固定收益類資產(chǎn)、流動性資產(chǎn)的比例總和明顯高于社保基金，社保基金的權(quán)益類資產(chǎn)比例大約是保險資金的2倍。同為長期資金，為何資產(chǎn)配置差異這么大?

“這是由資金性質(zhì)決定的。”羅艷君表示，保險資金有剛性成本約束，社?；饹]有資金成本。剛性成本約束是指保單的預定利率和資金成本，它決定了保險資金的投資以覆蓋成本、追求絕對收益、實現(xiàn)資產(chǎn)負債匹配為前提，這也是保險資金每年都必須保持正收益、固定收益類資產(chǎn)始終占比2/3以上的根本原因。固收類資產(chǎn)是保險公司的壓艙石，相比牛市行情中的短期高收益，保險資金更注重在熊市行情中保持不虧損、低回撤。收益與風險并存，投資下跌風險限額同時約束了保險資金能夠獲取的收益率上限。

此外，保險公司是商業(yè)機構(gòu)、準公眾公司，受到金融強監(jiān)管、資本硬約束，在投資業(yè)績和信息披露等方面接受廣泛的社會監(jiān)督。社?；饘儆谡咝再Y金，在投資業(yè)績和信息披露等方面面臨的社會和市場壓力相對較小，個別年份的不利情形并不影響基金后續(xù)的籌集和投資管理策略的執(zhí)行，因而更容易保持投資運作的主動性并踐行長期投資的原則。

另外，保險資金必須保持適度的流動性，社?；鸹緵]有流動性需求。保險資金需要應對隨時可能發(fā)生的賠付，因此必須配置部分低息資產(chǎn)、犧牲投資收益以滿足流動性要求，財險公司的流動性又比壽險公司要求更高。社?；鹱鳛閲覒?zhàn)略性儲備資金，從建立至今一直處于征繳期，基本沒有支出，流動性要求很低。

羅艷君認為，十幾年來，社?；饘崿F(xiàn)并保持了良好的投資業(yè)績，除了權(quán)益類資產(chǎn)配置比例較高以外，有兩方面能力和優(yōu)勢值得保險資金學習借鑒。

她表示，社?；鸬馁Y產(chǎn)配置專業(yè)化水平高，紀律性強?；鹄硎聲贫送晟频馁Y產(chǎn)配置制度和業(yè)務流程，在戰(zhàn)略資產(chǎn)配置(5年)、戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置(年度)、資產(chǎn)配置執(zhí)行(季度)和資產(chǎn)再平衡等方面有一整套制度體系。在執(zhí)行過程中，基于較強的紀律性，多數(shù)時候能夠克服個人和市場的情緒干擾，堅持在股指低位逐漸增倉、高位逐漸減倉，從而獲得優(yōu)于股指的投資收益率。此外，社?；鸾⒘丝茖W有效的基金管理人評價和篩選機制。

如何提升保險資金投資管理質(zhì)效，積極融入新發(fā)展格局?羅艷君強調(diào)，應轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念，持續(xù)簡政放權(quán)，賦予市場主體更多投資自主權(quán);以資產(chǎn)負債管理為核心，提高保險資金精細化管理能力;發(fā)揮長期資金優(yōu)勢，為實體經(jīng)濟提供差異化融資服務。加大科技投入，推進保險資產(chǎn)管理數(shù)字化轉(zhuǎn)型;保持從嚴監(jiān)管態(tài)勢，防范保險資金運用風險。

關(guān)鍵詞： 社保基金