6月12日，纖維板期貨報(bào)收漲停。前一日，則是鐵礦石、玻璃期貨漲停……近期商品市場(chǎng)波幅明顯加大。

在缺乏明確的趨勢(shì)性行情的背景下，每逢消息面出現(xiàn)改變，市場(chǎng)便會(huì)吸引資金涌入炒作，進(jìn)而放大了價(jià)格波動(dòng)幅度。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，近期已有多家期貨公司向所屬客戶發(fā)布了看穿式監(jiān)管的通知。

以中部一大型期貨公司為例，其看穿式監(jiān)管自13日夜盤起實(shí)施，屆時(shí)不具備看穿式監(jiān)管功能，或未通關(guān)該司認(rèn)證的交易終端將無法接入實(shí)盤進(jìn)行交易。另外，一家華北區(qū)域的期貨公司，為此還啟動(dòng)了類應(yīng)急值班狀態(tài)。

看穿式監(jiān)管的落地，可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)上一部分受益人、操作人不符，以及未能如期補(bǔ)交材料、完成交易軟件升級(jí)的投資者群體產(chǎn)生影響。

投機(jī)盤重新活躍

與前兩年相比，今年商品市場(chǎng)投資邏輯不夠清晰，其中又疊加了諸多來自宏觀層面的不確定性。

“前兩年有供給側(cè)改革、環(huán)保因素作為核心邏輯，但現(xiàn)在已經(jīng)消失。”中信期貨投資咨詢部副總經(jīng)理劉賓12日評(píng)價(jià)稱，僅就工業(yè)品而言，驅(qū)動(dòng)力原本應(yīng)由供給端向需求端切換，但后者未能出現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)跡象，其對(duì)工業(yè)品的支撐作用相對(duì)有限。

“總體來說，熱點(diǎn)就是在鐵礦石、螺紋鋼等幾個(gè)流動(dòng)性較好的品種上來回輪換，這其中就包括了部分風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的資金。”成都一位期貨公司人士介紹稱。

在他看來，面對(duì)不確定性增多、趨勢(shì)性行情匱乏，投資者要不選擇休息，要不就是選擇追蹤消息面的短期題材炒作，而商品市場(chǎng)則云集了大量的高風(fēng)險(xiǎn)偏好資金。

這使投資者持倉(cāng)周期縮短，如此前的趨勢(shì)性行情下，持倉(cāng)周期能夠達(dá)到一個(gè)月，現(xiàn)在則可能縮短至一周。

相關(guān)數(shù)據(jù)可以提供佐證。以追蹤38個(gè)品種的文華商品指數(shù)為例，4月8日持倉(cāng)總計(jì)2873.8萬手，6月11日不過增至3060.9萬手。反觀成交數(shù)據(jù)，4月8日成交量為2638萬手，6月6日曾經(jīng)一度增加至4055.5萬手。

持倉(cāng)量代表了隔夜資金，成交量則多來自于日內(nèi)資金。不難看出，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)并未有大規(guī)模增量資金進(jìn)場(chǎng)，而是以日內(nèi)交易為主的留存資金，因追逐熱點(diǎn)品種拉動(dòng)了市場(chǎng)整體成交量、投機(jī)度的上升。

加上市場(chǎng)缺乏系統(tǒng)性行情的因素，每當(dāng)出現(xiàn)消息面明顯改變，便會(huì)吸引留存下來的資金集中涌入，這也放大了個(gè)別品種的價(jià)格波動(dòng)幅度。

6月11日的一幕，便是典型?！蛾P(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》的文件，直接點(diǎn)燃了市場(chǎng)做多黑色系的熱情。

當(dāng)天，黑色系商品集體走強(qiáng)，鐵礦石主力合約漲停，焦炭、螺紋鋼收漲逾3%。至夜盤時(shí)，鐵礦石期貨主力更是一度大漲逾4%。

需要指出的是，除了上述市場(chǎng)環(huán)境演變因素外，鐵礦石作為年度漲幅最大的期貨品種，其本身具備很明顯基本面因素支撐。

蘭格鋼鐵首席分析師陳克新12日表示，今年國(guó)內(nèi)高品位鐵礦石需求旺盛，而進(jìn)口鐵礦石的到貨量卻大幅下降，引發(fā)了即期供求關(guān)系偏緊，于是貨緊價(jià)揚(yáng)。

供求關(guān)系的改變，成為了引導(dǎo)鐵礦石漲勢(shì)能夠延續(xù)至今的關(guān)鍵。而基本面相對(duì)較弱的螺紋鋼和焦炭，在經(jīng)歷11日的大漲后，12日主力合約便分別下跌0.19%和2.31%，投機(jī)資金再次離場(chǎng)。

文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)亦顯示，6月12日，工業(yè)品板塊流出資金18.75億元，同期貴金屬、農(nóng)產(chǎn)品板塊則維持資金流入狀態(tài)。

期市監(jiān)管“看穿”

雖然近期投機(jī)盤活躍度有所提升，但由于鮮有品種如鐵礦石基本面那般強(qiáng)勢(shì)。趨勢(shì)性行情未形成的背景下，難言過度投機(jī)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，各家期貨交易所均十分注重“成交持倉(cāng)比”指標(biāo)，但不同品種該指標(biāo)差異較大，交易所出手調(diào)控多是在某個(gè)品種連續(xù)多日同方向運(yùn)行，并觸發(fā)相關(guān)交易規(guī)則后，才會(huì)采取調(diào)整手續(xù)費(fèi)、保證金等方式主動(dòng)調(diào)控。

譬如鐵礦石、蘋果，大商所和鄭商所便先是發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示函，后又調(diào)整手續(xù)費(fèi)，通過提高交易成本限制日內(nèi)過度投機(jī)。

更重要的是，隨著看穿式監(jiān)管的落地，頻繁報(bào)撤單、自成交等違規(guī)交易也有望得到明顯遏制。

2018年9月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)客戶交易終端信息采集有關(guān)事項(xiàng)的公告》。

所謂看穿式監(jiān)管，證監(jiān)會(huì)原副主席姜洋此前解釋為，是指監(jiān)管部門可以“看穿”投資者的證券賬戶，清楚掌握每一個(gè)賬戶的情況，相關(guān)的制度安排包括“一戶一碼”和開戶實(shí)名制等。

早前亦有多家期貨公司向所屬客戶發(fā)送了相關(guān)通知和操作指引，而本周看穿式監(jiān)管將正式實(shí)施。

以前述中部期貨公司為例，若投資者使用該司提供的交易軟件，可以通過軟件升級(jí)或重新安裝新版軟件，以達(dá)到看穿式監(jiān)管要求，繼續(xù)交易。

若投資者使用的是自開發(fā)交易軟件，則需要在13日夜盤前完成看穿式監(jiān)管的功能測(cè)試和接入認(rèn)證申請(qǐng)。

“未實(shí)行看穿式監(jiān)管前，投資者自開發(fā)軟件下單只需相關(guān)授權(quán)交易軟件開放相應(yīng)端口，但不會(huì)提供外接軟件的認(rèn)證追蹤，無法做到真實(shí)交易者與賬戶持有者一致性的匹配，具備一定隱患性。”國(guó)都期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部負(fù)責(zé)人屈曉寧12日介紹稱。

他指出，實(shí)施看穿式監(jiān)管后，需獲得相關(guān)認(rèn)證才可以介入，這將不符合標(biāo)準(zhǔn)的自開發(fā)程序擋在了門外，“目的是，為了讓投資者更為理性、安全和真實(shí)地交易。”

前述期貨營(yíng)業(yè)部人士還反饋稱，已經(jīng)通知開戶時(shí)間較早，但是近期有交易記錄的客戶補(bǔ)充一些如風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查問卷、投資者適當(dāng)性評(píng)估之類的材料。

關(guān)鍵詞： 期市 大宗商品