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江蘇銀行披露2023 年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)。公司2023 年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)170 億元，同比增長(zhǎng)27.2%，增速較一季報(bào)提升2.4 個(gè)百分點(diǎn)。公司年化加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率18.2%，同比回升2.1 個(gè)百分點(diǎn)。

資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張。公司2023 年二季度末資產(chǎn)總額32946 億元，較上年末增長(zhǎng)10.55%，同比增長(zhǎng)14.77%，保持穩(wěn)健的擴(kuò)張速度。2023 年二季度末各項(xiàng)存款余額18489 億元，較上年末增長(zhǎng)13.77%；各項(xiàng)貸款余額17460 億元，較上年末增長(zhǎng)8.84%。

營(yíng)收增速穩(wěn)定，凈利潤(rùn)增速保持高位。公司2023 年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入388億元，同比增長(zhǎng)10.64%，增速較一季報(bào)基本持平；歸母凈利潤(rùn)170 億元，同比增長(zhǎng)27.20%，增速仍然保持在較高水平。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（年化）18.20%，同比提升2.11 個(gè)百分點(diǎn)，上半年基本每股收益1.09 元，同比增長(zhǎng)28.24%。

資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好，撥備反哺利潤(rùn)增長(zhǎng)。截至2023 年二季度末，公司不良貸款率0.91%，較上年末下降0.03 個(gè)百分點(diǎn)，撥備覆蓋率378%，較上年末提升6 個(gè)百分點(diǎn)。整體來看，公司資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好，撥備持續(xù)反哺利潤(rùn)，有利于維持公司較高的利潤(rùn)增速。

投資建議：公司基本面表現(xiàn)穩(wěn)定，我們維持盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)307/356/397 億元，同比增速21.0%/15.8%/11.5%；攤薄EPS為2.08/2.41/2.68 元； 當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為3.8/3.2/3.9x ， PB 為0.6/0.5/0.5x，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)走弱可能對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生不利影響；快報(bào)數(shù)據(jù)可能與最終定期報(bào)告中披露的數(shù)據(jù)存在差異。