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事件：
諾禾致源公布2023 年半年報(bào)：報(bào)告期公司營業(yè)收入92,992.41萬元，較上年同期增長9.44%，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7,503.40 萬元，相比上年同期增長32.34%，報(bào)告期公司基本每股收益及稀釋每股收益0.19 元/股，相比上年同期增長35.71%。報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)研發(fā)投入，研發(fā)投入總金額為4,968.61 萬元，占營業(yè)收入比例為5.34%。
分析判斷：
營收增長主要系報(bào)告期內(nèi)中國港澳臺(tái)及海外地區(qū)營業(yè)收入增長所致，其中中國港澳臺(tái)及海外地區(qū)營收46,346.18 萬元，同比增長30.79%；凈利潤同比提高主要系公司營業(yè)收入增長、資金使用效率提高帶來的投資收益增加及外幣匯兌收益增加所致；每股收益增加主要系公司營業(yè)收入增長、資金使用效率提高帶來的投資收益增加及外幣匯兌收益增加帶來歸屬于上市公司股東凈利潤增長影響。
海外業(yè)務(wù)占比持續(xù)提高，2023H1 公司中國港澳臺(tái)及海外業(yè)務(wù)占比已提升至49.8%，全力推動(dòng)實(shí)驗(yàn)生產(chǎn)自動(dòng)化體系
公司是業(yè)內(nèi)首次開展全流程生產(chǎn)自動(dòng)化嘗試的企業(yè)，開創(chuàng)性地開發(fā)了全球領(lǐng)先的柔性智能交付系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化。2020 年，公司推出高通量測(cè)序領(lǐng)域多產(chǎn)品并行的柔性智能交付平臺(tái)Falcon，滿足四大產(chǎn)品類型（WGS、WES、RNAseq、建庫測(cè)序產(chǎn)品）共線并行的交付，極大的縮短了產(chǎn)品交付周期、提高了數(shù)據(jù)質(zhì)量。2021年，公司依托Falcon 的研發(fā)與運(yùn)維經(jīng)驗(yàn)，自主研發(fā)并推出小型柔性智能交付系統(tǒng)——FalconII，其不僅具有“柔性智能”“高效生產(chǎn)”“穩(wěn)定交付”的特點(diǎn)，還在Falcon 的設(shè)計(jì)基礎(chǔ)上壓縮了整體的占地面積，更加靈活便捷，為全球更多用戶帶來優(yōu)質(zhì)服務(wù)體驗(yàn)。目前，諾禾致源在英國、美國、天津、廣州等實(shí)驗(yàn)室部署了FalconII 系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)了公司在全球主要實(shí)驗(yàn)室交付系統(tǒng)的智能化升級(jí)。
投資建議
考慮國內(nèi)科研活動(dòng)節(jié)奏恢復(fù)弱于預(yù)期，我們調(diào)整2023-2025 年公司營業(yè)收入為21.51/28.16/36.40 億元（ 前值24.15/31.47/41.40 億元），同比增長11.7%/30.9%/29.3%;歸母凈利潤為2.16/2.91/3.81 億元（前值2.63/3.18/4.26 億元） ， 同比增長21.9%/34.8%/31%; EPS 分別為0.54/0.73/0.95 元（前值0.66/0.79/1.06 元），對(duì)應(yīng) 2023 年8 月 1 日的27.12 元/股收盤價(jià)， PE 分別為 50/37/28 倍，考慮到公司長線發(fā)展樂觀，業(yè)績有較大增長空間，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
市場(chǎng)基因測(cè)序外包率提升不及預(yù)期，上游儀器、試劑耗材漲價(jià)，國際貿(mào)易環(huán)境變化對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營影響風(fēng)險(xiǎn)，全球合作中斷風(fēng)險(xiǎn)。
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