【資料圖】

事件：公司發(fā)布半年報，2023 年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入607.05 億元，同比增長1.48%；實現(xiàn)歸母凈利潤54.7 億元，同比增長19.85%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤49.09 億元，同比增長31.78%。
2023H1 收入整體承壓，運營商業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長。上半年公司收入增速放緩主要系外部環(huán)境復(fù)雜多變，公司經(jīng)營面臨挑戰(zhàn)，增長主要來自運營商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)。
分業(yè)務(wù)來看，2023H1 運營商網(wǎng)絡(luò)、政企業(yè)務(wù)、消費者業(yè)務(wù)營收增速分別為+5.4%、-12.4%和-2.6%。2023Q2 單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入315.62 億元，同比-1.02%，環(huán)比+8.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤28.3 億元，同比+20.46%，環(huán)比+7.1%。
盈利能力持續(xù)提升，運營商業(yè)務(wù)毛利率大幅改善。上半年公司歸母凈利潤增速優(yōu)于收入增速主要受益于毛利率提升。毛利率和歸母凈利率同比提升。毛利率同比上升6.18pct 至43.22%,凈利率同比上升2.28pct 至8.88%。毛利率提升主要來自運營商毛利率提升，受益于公司收入結(jié)構(gòu)改善及成本優(yōu)化。
綜合費用率提升。23H1 公司的銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率之和為31.47%，同比提升2.37pct，四大費用率同比分別為+0.21/-0.09/+4.10/-1.85pct。公司加大研發(fā)費用投入，主要面向5G 相關(guān)產(chǎn)品、芯片、服務(wù)器及存儲、創(chuàng)新業(yè)務(wù)等技術(shù)領(lǐng)域。上半年投資收益為虧損4.64 億元，主要系本期處置衍生品投資帶來的負面影響。
現(xiàn)金流健康有序，持續(xù)改善。上半年公司實現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額64.26億元，同比增長83.62%，主要由于購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金減少所致。23Q2 公司的經(jīng)營性活動現(xiàn)金凈流量同比、環(huán)比都持續(xù)改善。
投資建議：展望下半年，伴隨運營商資本開支的持續(xù)增長和公司在固網(wǎng)、承載和數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域份額的持續(xù)提升，以及公司持續(xù)加大芯片自研率，盈利有望持續(xù)改善。預(yù)計2023-2025 年公司歸母凈利潤分別為96.9/111.5/128.0億元，對應(yīng)PE 分別為17/15/13X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：運營商資本開支增速放緩；市場競爭加??；匯率波動風(fēng)險。
【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。 （責(zé)任編輯：王丹 ）

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