7月22日，科創(chuàng)板將鳴鑼開(kāi)市，打新資格的限定成為一道門(mén)檻，將96%的證券類(lèi)私募攔在了門(mén)外，于是私募圈內(nèi)“曲線打新”生意經(jīng)開(kāi)始悄然流傳。

對(duì)于絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)而言，私募“曲線打新”的常見(jiàn)方式是借道公募。想借公募的殼去打新，用私募產(chǎn)品去投公募基金，無(wú)疑是性?xún)r(jià)比最高的方式。

值得注意的是，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，在監(jiān)管層明令嚴(yán)格杜絕科創(chuàng)板通道業(yè)務(wù)之后私募借道打新又有了新玩法：一些符合條件的私募對(duì)外出借科創(chuàng)板打新通道。近期有私募就在圈內(nèi)表示，可以出借有資質(zhì)的私募通道給有需求的私募，但需要收取千分之二的服務(wù)費(fèi)。為此，記者登門(mén)進(jìn)行了實(shí)地求證。

超96%證券類(lèi)私募無(wú)緣打新

5月31日，《科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行股票網(wǎng)下投資者管理細(xì)則》出臺(tái)。細(xì)則規(guī)定私募基金管理人注冊(cè)為科創(chuàng)板首發(fā)股票網(wǎng)下投資者，應(yīng)具備一定的資產(chǎn)管理實(shí)力。具體要求為，備案產(chǎn)品總規(guī)模近兩個(gè)季度均為10億元(含)以上、近3年管理的產(chǎn)品中至少有一只存續(xù)期兩年(含)以上的產(chǎn)品、申請(qǐng)注冊(cè)的私募基金產(chǎn)品規(guī)模應(yīng)為6000萬(wàn)元(含)以上等。

數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，目前在中基協(xié)備案的證券類(lèi)私募，連續(xù)兩個(gè)季度管理規(guī)模在10億元以上的共有300家，在全部9385家私募中占比僅為3.2%，即96%以上的證券類(lèi)私募將無(wú)緣科創(chuàng)板網(wǎng)下打新。

基巖資本副總裁岑賽銦向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，目前符合科創(chuàng)板打新資質(zhì)私募約有300家，想?yún)⑴c科創(chuàng)板打新，但不符合條件的私募通常采取兩種方式，一是網(wǎng)上申購(gòu)，網(wǎng)上申購(gòu)面向的是合格投資者和不符合條件的私募，但是中簽率相對(duì)網(wǎng)下申購(gòu)要低;二是借道其他機(jī)構(gòu)網(wǎng)下申購(gòu)，這種方式中簽率相對(duì)高。而對(duì)于“一票難求”的科創(chuàng)板新股，看好科創(chuàng)板打新收益的私募基金也在積極想辦法，不少私募機(jī)構(gòu)積極尋求各種渠道，增加打新的機(jī)會(huì)。

據(jù)了解，不少?zèng)]有資格的私募“曲線打新”的常見(jiàn)方式有兩種：第一種是借道公募的通道，第二種是借道符合條件的私募的通道。而科創(chuàng)板網(wǎng)下打新首選公募通道，公募的戰(zhàn)略配售比例超過(guò)私募，網(wǎng)下優(yōu)先配售也傾向于公募，借道公募產(chǎn)品是私募參與網(wǎng)下打新的最好渠道。對(duì)此有私募人士分析，一是A類(lèi)賬戶(hù)獲配比例高，二是部分C類(lèi)賬戶(hù)，比如券商資管或私募，如果是同一家機(jī)構(gòu)的相同策略產(chǎn)品，不會(huì)分配多個(gè)賬戶(hù)，另外C類(lèi)符合要求的會(huì)更少，中簽率也會(huì)更低。

深圳某私募總經(jīng)理告訴記者，很多私募想借公募的殼去打新，用私募產(chǎn)品去投公募基金，至于策略在私募層面進(jìn)行對(duì)沖。

事實(shí)上，除了公募，符合科創(chuàng)板網(wǎng)下打新條件的私募也可以作為“曲線打新”的通道。而對(duì)于C類(lèi)私募通道來(lái)說(shuō)，私募牌照打新屬于C類(lèi)投資者，不過(guò)可選擇的私募比較少，而有資質(zhì)的私募可以發(fā)產(chǎn)品借給需求方，因?yàn)椴⒎撬兴侥级枷氪蛐驴苿?chuàng)板，有符合條件但不想?yún)⑴c的就借給別人用，收些服務(wù)費(fèi)。

出借通道要收手續(xù)費(fèi)0.2%

私募基金參與科創(chuàng)板打新，雖然總體獲配比例較低，然而一旦中簽就可以獲得更高的收益率。

“對(duì)于這種借道公募通道進(jìn)行科創(chuàng)板打新，監(jiān)管層較為重視，前期發(fā)文要求堵住借殼公募的通道業(yè)務(wù)，但是對(duì)于私募基金出借通道的業(yè)務(wù)目前還在市場(chǎng)上繼續(xù)開(kāi)展。前期確實(shí)是有不符合科創(chuàng)板打新要求的私募基金欲借通道參與科創(chuàng)板打新，但是由于額度比較稀缺，一般的私募都不會(huì)出借私募通道給其他私募來(lái)參與科創(chuàng)板打新的，另外還可能涉及到合規(guī)問(wèn)題，公司也就沒(méi)有同意。”一位廣州某大型私募基金人士向記者表示。

近期《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，有中介人士在私募圈內(nèi)大發(fā)廣告帖，宣傳自己私募公司具有科創(chuàng)板打新資格，目前可以對(duì)外出借科創(chuàng)板打新通道。

據(jù)該中介介紹，該人士是上海天倚道投資旗下的渠道人員，其宣稱(chēng)可以對(duì)接科創(chuàng)板網(wǎng)下打新合作。該渠道人員明確表示，公司可以對(duì)接合作發(fā)產(chǎn)品。對(duì)于具體怎么合作，上海天倚道投資旗下的渠道人員告訴記者，他們是私募公司的，具有科創(chuàng)板打新資格，公司可以出借通道給對(duì)方，走二級(jí)市場(chǎng)發(fā)產(chǎn)品，只需要6000萬(wàn)元就可以了，這6000萬(wàn)元來(lái)發(fā)一只產(chǎn)品，以參與科創(chuàng)板打新，至于費(fèi)用問(wèn)題，該人士告訴記者，公司收取千分之二的手續(xù)費(fèi)，后續(xù)沒(méi)有其他費(fèi)用。

為了印證上海天倚道投資的渠道人士所說(shuō)的真實(shí)性，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者前往上海天倚道投資在基金業(yè)協(xié)會(huì)留下的辦公地址，上海市浦東新區(qū)民生路1199弄證大五道口1號(hào)樓22樓進(jìn)行調(diào)查。

當(dāng)記者來(lái)到公司門(mén)口時(shí)發(fā)現(xiàn)，公司門(mén)牌顯示的是上海天倚道投資的公司名稱(chēng)還在，但是員工不在原地辦公。而記者聽(tīng)這幢大樓1樓的客服小姐說(shuō)，目前22樓是租給券商公司的。

后來(lái)經(jīng)過(guò)記者輾轉(zhuǎn)才找到了上海天倚道投資的新辦公地址，上海市浦東新區(qū)民生路1199弄證大五道口1號(hào)樓19樓。

記者以投資者名義電話采訪了上海天倚道投資的渠道總監(jiān)應(yīng)云龍，他告訴記者，公司可以承接借道科創(chuàng)板打新業(yè)務(wù)，具體合作模式是就是對(duì)方私募公司這邊出資6000萬(wàn)元，通過(guò)上海天倚道投資的通道發(fā)行私募產(chǎn)品，這個(gè)過(guò)程需要大概一個(gè)半月時(shí)間，因?yàn)榍捌谝侥籍a(chǎn)品備案，后面還要滿(mǎn)足20天的市值標(biāo)準(zhǔn)。而至于收費(fèi)，分兩種模式，第一種是科創(chuàng)板打新中簽之后，科創(chuàng)板股票由對(duì)方私募公司賣(mài)出的話，只收取前端費(fèi)用千分之三。第二種模式是中簽后由天倚道投資賣(mài)出股票的話，由于科創(chuàng)板波動(dòng)大，需要前端收取千分之二的手續(xù)費(fèi)之外，還要收取打新收益的20%。

另外，據(jù)該渠道總監(jiān)給記者的一份公司簡(jiǎn)介，公司是第一批拿到私募資格并經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)備案的公司之一，2016年取得新股網(wǎng)下配售資格，2017年成為中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)的會(huì)員，已具有“3+3”投顧資質(zhì)，管理規(guī)模累計(jì)50億元以上。

基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，上海天倚道投資在2014年5月4日在協(xié)會(huì)登記備案，公司法定代表人甘加祥，從其履歷來(lái)看，2011年2月至2013年4月任廣發(fā)證券(香港)經(jīng)紀(jì)有限公司研究部的投資經(jīng)理、研究員等職位，2013年4月至2018年5月任職上海天倚道投資管理有限公司投資部的執(zhí)行董事、總經(jīng)理、基金經(jīng)理;而公司在協(xié)會(huì)登記備案的私募產(chǎn)品合計(jì)44只，其中一些基金已經(jīng)清盤(pán)了。公司在今年6月份，發(fā)行了兩只私募產(chǎn)品，分別是2019年6月26日備案的華潤(rùn)信托·福潤(rùn)1號(hào)集合資金信托計(jì)劃，在2019年6月20日登記備案的天倚道-淺草2號(hào)私募證券投資基金。

基巖資本副總裁岑賽銦指出，目前市場(chǎng)上確實(shí)有私募尋求借道額度，但是這樣做存在一定的問(wèn)題，首先科創(chuàng)板打新的資質(zhì)稀缺，擁有資質(zhì)的私募基金存在著競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，愿意借道給其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的機(jī)構(gòu)并不多;其次，借道后管理運(yùn)作的主動(dòng)權(quán)在其他私募手上，可能對(duì)私募本身的收益率造成影響，通道費(fèi)相對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)不成正比;最后，對(duì)于有資質(zhì)的私募來(lái)說(shuō)，定制化策略相對(duì)于單純的借道會(huì)相對(duì)穩(wěn)妥，能體現(xiàn)本身的管理能力和策略，二者也可以實(shí)現(xiàn)利益共享。

關(guān)鍵詞： 證券類(lèi)私募