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據(jù)央行2 月22 日公布數(shù)據(jù)，中國1 月末央行外匯占款211400.06 億元人民幣，環(huán)比增加92 億元。

點(diǎn)評

外匯占款小幅上升，1 月出口維持韌性?；仡?020 全年，國內(nèi)出口維持較強(qiáng)韌性，出口替代、防疫物資貢獻(xiàn)明顯。一方面在海外疫情的影響下，2020 年我國口罩等紡織品出口同比增速超30%，為全年重要增量點(diǎn)。另一方面，疫情期間歐洲、北美地區(qū)主要制造國產(chǎn)能出現(xiàn)缺位，國內(nèi)機(jī)械、家電產(chǎn)品對海外需求缺口形成有效補(bǔ)充，中間品與資本品的“替代效應(yīng)”也是我國出口表現(xiàn)較好的重要原因。此外，海外流動(dòng)性寬松也為我國出口表現(xiàn)提供支撐;2020年在QE 及美聯(lián)儲低利率環(huán)境的共同影響下，歐美日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的商品消費(fèi)、地產(chǎn)投資活動(dòng)均較活躍，助力外需修復(fù)。

今年以來，全球疫苗接種進(jìn)度加速，以色列、英國等國家疫苗接種狀況良好，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體修復(fù)預(yù)期持續(xù)抬升，或?qū)ξ覈隹谠鲩L結(jié)構(gòu)有調(diào)整。首先，隨著疫苗接種的持續(xù)推進(jìn)，醫(yī)療物資對出口表現(xiàn)的支撐作用或緩步收斂，疫苗有望成為2021 上半年出口的新增量。其次，服務(wù)相關(guān)的消費(fèi)品也有望替代商品消費(fèi)對我國出口形成拉動(dòng)，例如與出行相關(guān)的衣著消費(fèi)，同樣可能成為出口的新增長亮點(diǎn)。

值得一提的是，隨著海外制造企業(yè)的陸續(xù)復(fù)工，短期國內(nèi)中間品及資本品對出口或仍有支撐，建議關(guān)注海外企業(yè)資本開支變化。

人民幣資產(chǎn)仍具備較強(qiáng)的吸引力。得益于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面的先發(fā)優(yōu)勢及央行穩(wěn)健的貨幣環(huán)境，人民幣匯率穩(wěn)健上升，海外資本延續(xù)凈流入態(tài)勢;1 月末外匯占款的環(huán)比增加，同樣印證這一態(tài)勢。值得注意的是，當(dāng)前外匯占款對國內(nèi)基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量的支撐作用逐步減弱，公開市場操作已逐步成為國內(nèi)貨幣供應(yīng)的主流模式，資本凈流入對國內(nèi)流動(dòng)性的被動(dòng)釋放作用整體有限。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外疫情超預(yù)期波動(dòng);主要工業(yè)原料價(jià)格超預(yù)期調(diào)整;下游需求低于預(yù)期。

關(guān)鍵詞： 央行 外匯占款 增加