受到美債收益率飆升影響，市場波動率急劇上升，上周黃金一度狂泄近100美元!周一(3月1月)亞市早盤，現(xiàn)貨黃金開盤震蕩上行，最高至1741.66美元，截止發(fā)稿現(xiàn)報1738.5美元/盎司，日內(nèi)漲幅0.28%。從季節(jié)性角度來看，3月份黃金通常表現(xiàn)不好，季節(jié)性疲軟或持續(xù)。

上周市場行情回顧

上周初美聯(lián)儲主席鮑威爾“鴿”聲嘹亮，打消了通脹上升可能導(dǎo)致縮減貨幣刺激措施的擔(dān)憂，鮑威爾的安撫之后，市場冒險人氣全線上揚，美元指數(shù)一度跌至1月初以來最低。

不過好景不長，鴿派信號激發(fā)再通脹押注。美債收益率持續(xù)攀升至關(guān)鍵水平上方，這沖擊了全球市場。美股后半周遭猛烈拋售，黃金急挫至八個月低點1715附近，錄得2016年11月以來最糟糕月度表現(xiàn)，美元堅挺反彈觸及一周最高水平。

上周要聞盤點

鮑威爾“鴿”聲嘹亮 美元下挫，非美大爆發(fā)

近幾周，美國采取更多財政刺激的前景已普遍驅(qū)動市場的再通脹交易，拉高全球債券收益率，其中又以美債為首。

自去年8月以來，10年期美債收益率已上漲了兩倍。指標(biāo)10年期公債收益率周四更是突破1.50%，為一年來首見。

美聯(lián)儲政策制定者對美國長期公債收益率大漲不以為然，認(rèn)為這是對經(jīng)濟越來越樂觀的跡象，隨著更多的人接種新冠病毒疫苗，經(jīng)濟可能會加速增長。到目前為止，沒有一位官員暗示有意放松美聯(lián)儲的寬松政策立場，盡管收益率持續(xù)攀升。

聯(lián)儲官員表示，收益率上升反映出，隨著更多疫苗的接種和更多財政刺激措施可能即將出臺，投資者對下半年經(jīng)濟將迎來強勁復(fù)蘇的信心。

前景轉(zhuǎn)佳或許確實為收益率上揚提供合理化的基礎(chǔ)。但開始讓市場感覺不安的是實質(zhì)收益率驟然走升，或者再度出現(xiàn)過度通脹。這樣的轉(zhuǎn)變可能使得金融條件收緊，將資金從股市吸走，從而危害復(fù)蘇。

對于市場的焦慮，鮑威爾試圖安撫投資者。鮑威爾上周二發(fā)表半年度貨幣政策報告時對參議院銀行委員會表示，經(jīng)濟復(fù)蘇“不均且遠(yuǎn)未完成”，美國經(jīng)濟仍需支持，淡化了寬松貨幣政策有可能在或已初見端倪的經(jīng)濟繁榮中推高通脹并帶來金融風(fēng)險的說法，鮑威爾表示，在疫苗接種推動的經(jīng)濟復(fù)蘇過程中，美聯(lián)儲將繼續(xù)專注于讓美國民眾重返工作崗位。在就業(yè)市場嚴(yán)重受創(chuàng)和通脹疲弱之際，鮑威爾向關(guān)注美國公債收益率上升和價格風(fēng)險的投資者傳達了一個簡單的信息：關(guān)注數(shù)據(jù)，在經(jīng)濟明顯改善之前不要期待貨幣政策出現(xiàn)任何變化。

美聯(lián)儲已經(jīng)表示在通脹率超過2%之前不會升息，“我們相信我們可以做到，我們相信我們會做到。這可能需要三年以上的時間，”鮑威爾稱。

鮑威爾的安撫之后，市場冒險人氣全線上揚，預(yù)計將從全球貿(mào)易回暖中受益的貨幣，比如那些與大宗商品相關(guān)的貨幣，以及英國等正在從大流行中恢復(fù)過來國家的貨幣均受到提振，與此同時，避險美元兌較高風(fēng)險貨幣陷于三年低位附近。

“鮑威爾明確表示，目前為止的經(jīng)濟展望好轉(zhuǎn)不會促使美聯(lián)儲收緊貨幣政策，”澳洲國民銀行外匯分析師Rodrigo Cattrill在客戶報告中指出，“短期內(nèi)派對盛宴不會結(jié)束，政策環(huán)境應(yīng)該會繼續(xù)有利風(fēng)險資產(chǎn)一段時間。”

道富銀行東京分行經(jīng)理Bart Wakabayashi說道：“隨著經(jīng)濟回升和再通脹交易越發(fā)引人關(guān)注，美元在一段時間內(nèi)可能會下滑。特別是在美國，我們看到了非常強勁的物價上漲壓力。”近期，美聯(lián)儲官員紛紛發(fā)表講話，努力說服公眾，特別是債券市場投資者，讓他們相信，在有明確的跡象顯示人們重返工作崗位之前不會收緊貨幣政策。鮑威爾是最近一位發(fā)聲的美聯(lián)儲官員。

另外，歐洲央行執(zhí)委施納貝爾和首席經(jīng)濟學(xué)家兼執(zhí)委連恩周四承諾，將把借貸成本維持在低位，尋求阻止債券收益率穩(wěn)步上升。他們的口頭干預(yù)表明，央行官員越來越擔(dān)心收益率升勢變得過度。收益率上升將對歐洲央行的寬松貨幣政策構(gòu)成挑戰(zhàn)，并可能破壞經(jīng)濟復(fù)蘇。

不過施納貝爾和連恩均表示，歐洲央行有足夠的政策靈活性來實現(xiàn)其預(yù)期目標(biāo)，這表明歐洲央行可能在不做出任何新的政策決定的情況下加大刺激力度。歐洲央行行長拉加德周一表示，歐洲央行正在“密切關(guān)注”近期公債收益率上升。

債市崩潰引爆行情!美股遭猛烈拋售 金價下探1715

盡管鮑威爾維持鴿派立場試圖安撫債市，但收益率仍居高不下。即使鮑威爾說出通脹還要超過三年才能達標(biāo)，也不過讓收益率跌了兩個基點左右。

從美聯(lián)儲主席鮑威爾到新西蘭聯(lián)儲主席奧爾，許多央行高層本周紛紛表態(tài)，強調(diào)政策將持續(xù)寬松一段時間。但市場現(xiàn)在似乎已經(jīng)對央行數(shù)年來的這套承諾充耳不聞。

周四，美國10年期公債收益率上漲11.9個基點(bp)，報1.5078%，最高觸及1.614%，為一年最高，較1月底上漲逾0.5個百分點。該指標(biāo)利率已高于標(biāo)普500指數(shù)預(yù)期的1.48%股息收益率，這可能會使股票相對于更安全的美國國債顯得相對缺乏吸引力。

“債市進入了危機模式，”法國興業(yè)銀行分析師團隊表示，他們提到美債收益率日內(nèi)波幅達到25基點。“如果市場未能穩(wěn)定下來，央行可能不得不介入，因為利率快速波動可能擾亂金融環(huán)境。由于中期趨勢明顯會是利率上升，所以沒有理由去接正在落下的刀子。”

收益率大漲令投資者感到不安，并給股市帶來壓力，納斯達克(Nasdaq)周四遭遇了去年10月以來的最大單日跌幅。

荷蘭安智銀行認(rèn)為，其原因在于，市場“正越來越確定地在定價中反應(yīng)”超寬松政策結(jié)束。

“市場對美國復(fù)蘇力道普遍抱有很強信心，縮表之船已經(jīng)啟航，”他們說，并預(yù)測“縮表”將在2021年底前發(fā)生，早于美聯(lián)儲調(diào)查中預(yù)期的2022年初。“我們預(yù)期市場總體看法正與我們的看法靠近。”

貨幣市場顯示，投資者預(yù)期美聯(lián)儲明年將會升息;一些人士則押注更早采取行動。歐洲美元利率期貨走勢表明，美聯(lián)儲在2022年底前升息25個基點的可能性約為64%，高于一周前的52%。

即便是超寬松政策最終將結(jié)束的想法，也令全球股市打寒顫。全球股市一段時間以來多次刷新紀(jì)錄高點，并推高估值。

意大利裕信銀行(UniCredit)策略研究部聯(lián)席主管Elia Lattuga認(rèn)為，指標(biāo)收益率迅速上升，代表“整體股市面臨著巨大風(fēng)險，尤其是那些估值增長最大的板塊，比如成長股和科技股”。

他補充稱，在各國政府和央行遠(yuǎn)超20萬億美元資金援助的支持下，全球股市自去年3月新冠疫情爆發(fā)以來已大漲80%，是2008年全球金融危機之后走勢的近10倍速度。

Chase Investment Counsel總裁Peter Tuz表示：“事關(guān)收益率。達到1.5%，公債收益率便與標(biāo)普500的股息收益率相當(dāng)。而且10年期公債沒有資本風(fēng)險，你可以拿回本金。突然之間，它開始與股票競爭了。”

“股市今年已多次觸及紀(jì)錄高位，相對于歷史標(biāo)準(zhǔn)而言，這是很貴的，”Tuz表示，“我們已經(jīng)做好了拋售的準(zhǔn)備。”

通脹上升提振了金價，但也推高了美國公債收益率，這反過來會提高持有無息資產(chǎn)黃金的機會成本。上周金價大跌逾50美元，最低觸及1716.80美元，創(chuàng)下去年11月末以來的最大周跌幅。月線更是錄得2016年11月以來最糟糕月度表現(xiàn)，月度跌幅超過110美元。

“10年期公債收益率不斷上升，美元走高，風(fēng)險偏好再度抬頭。所有這些對黃金來說都是非常糟糕的因素，”道明證券大宗商品策略主管Bart Melek表示。

“隨著市場預(yù)期發(fā)達市場經(jīng)濟重啟，通脹預(yù)期上升，這推高了收益率，抑制了金價，”OANDA資深市場分析師Jeffrey Halley說。“整體狀況看起來不佳，如果收益率再度上升，金價現(xiàn)在面臨走跌的風(fēng)險。”

分析師們稱，金價本周可能測試的下一個重要支撐位是1700美元。這在很大程度上取決于這種貴金屬是否能維持住這一水平。

Bannockburn Global Forex董事總經(jīng)理Marc Chandler表示：“上周漲勢在20日移動均線附近終止。利率上升造成了損失，但或許已經(jīng)達到了某種高潮。接下來的61.8%回撤位在1690美元附近。我懷疑這就是中期的發(fā)展方向。如果短期內(nèi)出現(xiàn)大規(guī)模盤整，我不會感到意外。”

3月黃金季節(jié)性疲軟或持續(xù)

本周市場展望

展望下周，市場將迎來超重磅的美國非農(nóng)就業(yè)報告，將一覽美國就業(yè)市場的復(fù)蘇情況，與此同時，下周美聯(lián)儲多位官員將密集發(fā)聲，其中美聯(lián)儲主席鮑威爾就美國經(jīng)濟發(fā)表的講話則是重中之重，關(guān)注鮑威爾對近期美債收益率持續(xù)攀升的立場。

經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，下周整體數(shù)據(jù)較為密集。周一主要關(guān)注法國、德國、歐元區(qū)、英國2月Markit制造業(yè)PMI終值;隨后美國2月ISM制造業(yè)PMI是重點。周二將迎來歐元區(qū)2月CPI初值以及加拿大12月GDP、加拿大第四季度GDP;周三澳大利亞第四季度GDP、中國2月財新服務(wù)業(yè)PMI、歐元區(qū)1月PPI、美國2月ADP就業(yè)人數(shù)以及美國2月ISM非制造業(yè)PMI將陸續(xù)出爐，其中“小非農(nóng)”是重點;周四關(guān)注歐元區(qū)1月零售銷售月率、歐元區(qū)1月失業(yè)率，以及美國上周季調(diào)后初請失業(yè)金人數(shù)。

本周五市場將迎來當(dāng)周最為關(guān)鍵的一級數(shù)據(jù)——美國2月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口變動。

央行動態(tài)方面，下周多位美聯(lián)儲高官將接連登場，包括紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯、亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克、克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特、美聯(lián)儲理事布雷納德、舊金山聯(lián)儲主席戴利以及芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯，但最為關(guān)鍵的無疑是美聯(lián)儲主席鮑威爾的講話，這將為近期因美債收益率狂飆而躁動不安的市場帶來最新指引。

除了美聯(lián)儲之外，本周澳大利亞澳洲聯(lián)儲將公布利率決議，關(guān)注其是否維持寬松立場不變。另外，歐洲央行行長拉加德將在德國中小企業(yè)協(xié)會活動中講話、新西蘭聯(lián)儲主席奧爾就未來貨幣政策發(fā)表講話。

財經(jīng)事件方面，本周中國兩會將召開，屆時中國將宣布2021年的目標(biāo)以及經(jīng)濟發(fā)展的下一個五年計劃。根據(jù)相關(guān)消息，第十三屆全國人民代表大會第四次會議將于2021年3月5日在北京召開，中國人民政治協(xié)商會議第十三屆全國委員會第四次會議將于2021年3月4日在北京召開。

路透報道稱，今年會議中最受關(guān)注的是政府工作報告，以及“十四五”規(guī)劃綱要——預(yù)計將闡述這個世界第二大經(jīng)濟體到2025年的工作重點。

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