3月18日晚間，中國飛鶴(股票代碼：06186.HK)發(fā)布2020年業(yè)績。報告期內，實現營業(yè)收入185.92億元，同比增長35.5%。其中嬰幼兒配方奶粉產品實現營收176.73億，同比增長41%。同時，尼爾森數據顯示，2020年第四季度，飛鶴整體市場占有率進一步提升至17.2%。

值得關注的是，飛鶴不僅增速行業(yè)排名第一，且市占率繼續(xù)保持排名第一，并進一步擴大領先優(yōu)勢。尤其是在重點及省會城市，飛鶴產品銷售額份額達到14.4%，同比增長38.46%。

2020年，飛鶴股價屢創(chuàng)新高，成為資本市場的“新寵”。3月份，飛鶴登頂港股乳企市值第一。2020年1月納入恒生指數，并調入港股通。5月，飛鶴贏得國際大行認可，成功入選MSCI新興市場指數。9月，飛鶴獲納入恒生中國企業(yè)指數，作為優(yōu)質標的，被更多被動基金接納。

業(yè)績、市值迎來“戴維斯雙擊”，飛鶴到底憑什么?

5組數據洞察飛鶴良好基本面

一家上市公司的基本面，是衡量企業(yè)長期投資價值的重要因素。根據2020年報，飛鶴的良好基本面愈發(fā)強勁。

營收是看企業(yè)價值的最直觀數據之一。年報顯示，2020年，飛鶴營業(yè)收入達到185.92億元，同比增長35.5%。近年來，飛鶴持續(xù)保持兩位數增長，2016年~2020年年復合增長率為49.47%。飛鶴業(yè)績增長呈現出較強的確定性。

2020年，飛鶴不斷豐富高品質產品陣營，新品臻稚有機獲得市場高度認可，與星飛帆一起成為拉動飛鶴高端嬰幼兒配方奶粉增長的雙引擎。嬰幼兒配方奶粉產品系列實現營收176.73億，同比增長41%。市場分析人士認為，堅持走高品質差異化發(fā)展之路，是飛鶴坐上國產奶粉龍頭寶座的不二法門。

市場占有率反映的是企業(yè)的市場地位和競爭力。根據AC尼爾森數據，2020年第四季度，飛鶴整體市場占有率進一步提升至17.2%。市占率節(jié)節(jié)攀升的同時，飛鶴在高線城市地位也愈發(fā)穩(wěn)固。尼爾森數據顯示，飛鶴在重點及省會城市實現了14.4%的銷售額份額，同比增長38.46%。業(yè)內分析人士表示，飛鶴的龍頭地位正在一步步夯實。

現金流是衡量企業(yè)經營狀況的一個重要指標。數據顯示，2016年~2020年，飛鶴經營活動現金凈流入分別為1.29億元、22.05億元、31.21億元、51.81億元、77.48億元。有分析認為，現金流健康平穩(wěn)體現了飛鶴良好的經營狀況，也為企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新提供強有力的支撐，為企業(yè)發(fā)展攢足后勁。

每股收益是投資者判斷企業(yè)盈利能力、估值水平的重要參考，反映了企業(yè)的經營成果。根據公開資料，2017年~2020年，飛鶴的每股收益分別為0.14元，0.28元，0.48元，0.83元。每股收益不斷提高，飛鶴持續(xù)為投資者創(chuàng)造回報。

3大科技動能助力飛鶴高質量發(fā)展

事實上，受疫情和國際政治經濟局勢的影響，“不確定性因素增加”應該是2020年宏觀經濟環(huán)境最明顯的特征。在這樣的環(huán)境中，飛鶴能夠保持良好基本面，實現持續(xù)性穩(wěn)增長，與其“創(chuàng)新”基因和在科技方面的堅持不無關系。

首先是在中國母乳等基礎研究方面的長期堅持。2021年初，飛鶴對外發(fā)布其2020年在中國母乳研究方面的成果。報道顯示，數項成果均為全球首發(fā)。這些研究成為其配方升級和產品改進的基礎，如根據中國母乳中蛋白質和氨基酸在整個泌乳期動態(tài)變化的研究結果，飛鶴對旗下明星單品——星飛帆進行了配方升級。

能夠在一年內取得多項“全球首發(fā)”的基礎研究成果，背后是飛鶴的長期投入和堅持。據飛鶴方面透露，2016~2020年，飛鶴研發(fā)人員擴充了3倍，基本每年都會新增一個外部高水平研發(fā)平臺。

其次，飛鶴近年來在產業(yè)端也是動作不斷。如在產業(yè)上游，飛鶴與國家奶業(yè)科技創(chuàng)新聯盟設立“嬰幼兒配方奶粉全產業(yè)鏈創(chuàng)新中心”;與朱蓓微院士團隊建立首個國家乳品院士工作站，對核心原料展開研究;完成對原生態(tài)牧業(yè)的收購，從奶源自控走向了奶源自主。同時，飛鶴在產業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)都在進行改進提升，如在生產環(huán)節(jié)，2020年3月，飛鶴獲得全球卓越制造大獎TPM獎，成為全球為數不多獲得該獎項的嬰幼兒奶粉企業(yè)之一。

最后，飛鶴在積極推進全面數字化升級。2018年，飛鶴啟動全面數字化戰(zhàn)略，建設自有大數據能力。3年多以來，這場從營銷端發(fā)軔的數字技術革命，已經延伸到了企業(yè)管理、供應鏈和生產、養(yǎng)殖端。飛鶴方面的數據顯示，聚焦營銷端的數據中臺上線后，飛鶴存量用戶的月活年增長超過200%。隨著數據中臺二期和業(yè)務中臺項目的推進，飛鶴智能制造和智慧供應鏈也初具雛形。

4個維度透視飛鶴向上空間

在市場環(huán)境和行業(yè)發(fā)展急劇變化的情況下，飛鶴在基礎研究、產業(yè)發(fā)展和數字技術方面的創(chuàng)新，也為其未來發(fā)展贏得了更大的上升空間。

首先，2017年后，在政策和市場的雙重作用下，行業(yè)的集中度不斷提高，未來這一趨勢會進一步加強。從政策方面來看，隨著配方注冊制的實施和監(jiān)管收緊，落后產能加速淘汰，市場出清，頭部企業(yè)必然會獲得更多的市場份額。從市場層面來看，隨著頭部企業(yè)市場占有率的提升，行業(yè)馬太效應勢必會進一步顯現，飛鶴作為目前擁有17.2%市場占有率的龍頭，也會獲得更大的增長空間，從海外市占率來看，這個空間可能是翻倍。各國家和地區(qū)第一大品牌市占率都在30%以上、CR3超過60%。

其次，隨著國內消費升級趨勢的延續(xù)，奶粉作為嬰幼兒口糧是一種剛需，因此優(yōu)質品牌的高端和超高端產品會獲得更大的市場機會。

再次，90后、00后逐漸成為嬰幼兒配方食品市場的消費主力，相比70后、80后們，他們有更強的民族自信、文化自信和品牌自信，對于國貨的認可度也更高，飛鶴作為目前國產奶粉的頭部品牌，有望繼續(xù)引領國潮消費。

最后，作為行業(yè)領軍企業(yè)，近年來，飛鶴瞄準用戶全生命周期管理，也在積極為企業(yè)發(fā)展培育新的增長點。在奶粉行業(yè)集中化、精細化發(fā)展趨勢下，飛鶴搶先布局，將目光瞄準3歲后兒童奶粉市場。推出星飛帆四段、茁然等產品，滿足適齡兒童多重營養(yǎng)需求。此外，飛鶴在成人奶粉、孕產婦奶粉及保健品業(yè)務等方面均有布局，展現出行業(yè)領導者頂尖的產品創(chuàng)新及市場預見力。券商分析人士指出，飛鶴有望將自身強渠道力和品質力復制到未來新品類上，通過產品組合延伸打開第二增長空間，推動收入增長。

關鍵詞： 飛鶴 2020年業(yè)績 科技