近日，繼之前國(guó)常會(huì)和央行接連“預(yù)告”后，市場(chǎng)期待的2022年首次降準(zhǔn)宣告落地。央行宣布全面降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)一步釋放流動(dòng)性。

作為常規(guī)貨幣政策工具，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前內(nèi)外部不確定性增強(qiáng)，值此重要窗口期，貨幣政策釋放加力信號(hào)，有助于提振市場(chǎng)信心，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)。

不過(guò)，也有券商認(rèn)為市場(chǎng)仍在底部震蕩，“降準(zhǔn)”刺激力度有限，疫情防控是當(dāng)前的核心矛盾。未來(lái)隨著國(guó)內(nèi)疫情防控不斷取得新進(jìn)展，以及市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策的預(yù)期修正，投資者信心有望逐步修復(fù)。

降準(zhǔn)助力市場(chǎng)信心修復(fù)

4月15日晚間，央行公告全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)，并對(duì)符合條件的城商行和農(nóng)商行再額外多降0.25個(gè)百分點(diǎn)。

本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.1%。此次降準(zhǔn)共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約5300億元，還將降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約65億元。

事實(shí)上，早在4月13日國(guó)常會(huì)就指出，“鼓勵(lì)撥備水平較高的大型銀行有序降低撥備覆蓋率”，并在貨幣政策方面強(qiáng)調(diào)“進(jìn)一步加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶(hù)的支持力度”。

業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前內(nèi)外部不確定性增強(qiáng)，值此重要窗口期，貨幣政策釋放加力信號(hào)，有助于改善市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼以及寬信用即將到來(lái)的預(yù)期，對(duì)于提高市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好有一定的正向作用。

據(jù)興證策略，降準(zhǔn)落地有望提振短期市場(chǎng)情緒，歷次降準(zhǔn)落地后一周市場(chǎng)上漲概率較高，創(chuàng)業(yè)板指與滬深300上漲概率均達(dá)六成；而從漲跌幅中位數(shù)看，降準(zhǔn)落地后一周創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)優(yōu)于滬深300，風(fēng)格上成長(zhǎng)和消費(fèi)優(yōu)于周期和金融。

復(fù)蘇仍是關(guān)鍵所在

不過(guò)，也有機(jī)構(gòu)指出，對(duì)目前的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，不宜將此次降準(zhǔn)作為新一輪行情的“發(fā)令槍”，降準(zhǔn)是“補(bǔ)給”但非“解藥”。

一方面是，“降準(zhǔn)”刺激力度有限。央行本次降準(zhǔn)為2022年以來(lái)首次降準(zhǔn)，與去年12月份全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)相比，降準(zhǔn)幅度小了一些。

國(guó)泰君安(行情601211,診股)宏觀首席分析師董琦認(rèn)為，從凈投放角度看，特別是在2017年之后，降準(zhǔn)常常伴隨著降準(zhǔn)當(dāng)月和下月的MLF縮量續(xù)作。此次全面降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，但4月MLF并未置換，等額續(xù)作本次降準(zhǔn)最終凈釋放流動(dòng)性5300億元，從歷史上看屬于中等水平。

另一方面是由于當(dāng)前疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)活力進(jìn)行壓制，在流動(dòng)性寬松情況下，需要警惕資金空轉(zhuǎn)和企業(yè)“借新還舊”，這可能一定程度上削弱貨幣寬松對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的實(shí)際拉動(dòng)效果。

中信證券(行情600030,診股)指出，當(dāng)前降準(zhǔn)降息等貨幣寬松難以直接緩解投資者關(guān)切，市場(chǎng)仍在等待疫情拐點(diǎn)和復(fù)工復(fù)產(chǎn)。

中泰證券(行情600918,診股)也指出，短期來(lái)看，降準(zhǔn)配合存款利率報(bào)價(jià)的調(diào)整，緩解了銀行負(fù)債端壓力，促進(jìn)資金成本下行，債市受益較大。而疫情還未消除的情況之下，短期A股或仍將延續(xù)震蕩調(diào)整態(tài)勢(shì)，低估值和高股息板塊相對(duì)占優(yōu)，疫情出現(xiàn)好轉(zhuǎn)可能才會(huì)迎來(lái)機(jī)會(huì)。

安信證券表示，就15日央行“降準(zhǔn)不降息”行為來(lái)看，這次降準(zhǔn)在時(shí)間點(diǎn)上是符合市場(chǎng)預(yù)期的，但這次降準(zhǔn)幅度非?？酥疲恢劣诮迪?，在國(guó)常會(huì)強(qiáng)調(diào)“適時(shí)降準(zhǔn)”后市場(chǎng)對(duì)“同時(shí)降息”的預(yù)期就開(kāi)始降低。本次“降準(zhǔn)”幅度對(duì)于經(jīng)濟(jì)預(yù)期的修復(fù)和緩解A股資金面緊張作用有限。但更重要的是，本輪 “降準(zhǔn)”依然是穩(wěn)增長(zhǎng)政策明確且積極的信號(hào)，后續(xù)“新的預(yù)案”更值得期待。

中信證券：疫情拐點(diǎn)將至

中信證券表示，當(dāng)前降準(zhǔn)降息等貨幣寬松難以直接緩解投資者關(guān)切，市場(chǎng)仍在等待疫情拐點(diǎn)和復(fù)工復(fù)產(chǎn)。上海疫情拐點(diǎn)將至，預(yù)計(jì)社會(huì)面清零將逐步實(shí)現(xiàn)；由于疫情原因中期修復(fù)行情有所延后，但穩(wěn)增長(zhǎng)行情將更加明確和持久

首先，傳播系數(shù)大幅下降和方艙容載量大幅上升的趨勢(shì)下，預(yù)計(jì)上海將在4月20日前后基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)面清零目標(biāo)。

其次，預(yù)計(jì)今年一季度經(jīng)濟(jì)情況弱于2021年三季度，同時(shí)疫情影響下二季度經(jīng)濟(jì)料繼續(xù)承壓，負(fù)面沖擊不弱于一季度。

最后，圍繞穩(wěn)地產(chǎn)和服務(wù)業(yè)紓困的政策料將加力提速，當(dāng)下各部門(mén)集中精力疏導(dǎo)長(zhǎng)三角地區(qū)供應(yīng)鏈和工業(yè)生產(chǎn)，待疫情得到控制后，預(yù)計(jì)政策會(huì)根據(jù)受損情況全面加碼刺激消費(fèi)。

這些主線(xiàn)值得關(guān)注

中金公司(行情601995,診股)也認(rèn)為，當(dāng)前內(nèi)外部面臨的不確定性仍多，但考慮到當(dāng)前資產(chǎn)價(jià)格可能已經(jīng)反映了較多的悲觀預(yù)期，市場(chǎng)累計(jì)回調(diào)時(shí)間較長(zhǎng)，調(diào)整幅度較大，整體市場(chǎng)估值已經(jīng)重新回到歷史偏低位置，對(duì)于后市表現(xiàn)也不必過(guò)于擔(dān)憂(yōu)，中長(zhǎng)期維度市場(chǎng)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)中國(guó)結(jié)算官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)3月新增投資者數(shù)量超200萬(wàn)，達(dá)230.20萬(wàn)，環(huán)比增63%。去年4月以來(lái)，沒(méi)有單月新增投資者數(shù)量超過(guò)200萬(wàn)的。

在操作策略上，華安證券(行情600909,診股)指出，央行在4月15日全面降準(zhǔn)25BP，貨幣政策較為克制、短期內(nèi)進(jìn)一步加碼刺激概率較小，“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策預(yù)計(jì)仍將以基建、地產(chǎn)和促銷(xiāo)費(fèi)為主，效果仍需要宏觀數(shù)據(jù)加以驗(yàn)證，密切關(guān)注4月18日公布宏觀數(shù)據(jù)。因此，建議繼續(xù)均衡配置以應(yīng)波動(dòng)。

配置方面，穩(wěn)增長(zhǎng)鏈條確定性最強(qiáng)，建議繼續(xù)參與；促消費(fèi)政策下，消費(fèi)復(fù)蘇確定性有所提升；流動(dòng)性合理充裕，中長(zhǎng)期仍可參與成長(zhǎng)第三階段行情。具體的行業(yè)配置繼續(xù)圍繞三條主線(xiàn)及兩大主題。

主線(xiàn)一：繼續(xù)把握確定性最強(qiáng)的穩(wěn)增長(zhǎng)鏈條，具體關(guān)注建筑建材、建筑裝飾、鋼鐵、水泥、地產(chǎn)全鏈條（如玻璃、房地產(chǎn)服務(wù)/開(kāi)發(fā)、家居、汽車(chē)等）以及銀行等相關(guān)機(jī)會(huì)；

主線(xiàn)二：促消費(fèi)政策出臺(tái)預(yù)期下，消費(fèi)復(fù)蘇確定性有所增強(qiáng)，關(guān)注食品飲料、醫(yī)藥生物板塊估值修復(fù)、把握必選消費(fèi)品漲價(jià)（種植業(yè)、化肥、乳制品、調(diào)味品）以及服務(wù)類(lèi)出行鏈條復(fù)蘇“搶跑”相關(guān)機(jī)會(huì)。

主線(xiàn)三：看好成長(zhǎng)風(fēng)格中長(zhǎng)期配置價(jià)值，建議逢調(diào)整加倉(cāng)。具體關(guān)注雙碳、風(fēng)光儲(chǔ)以及半導(dǎo)體。主題方面，建議圍繞數(shù)字經(jīng)濟(jì)、國(guó)企改革進(jìn)行配置。

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