在股債配置的基礎(chǔ)上疊加打新收益增強(qiáng)，能夠獲得更穩(wěn)定的絕對(duì)收益。本文根據(jù)股債配置能力、研究定價(jià)能力、打新收益能力等指標(biāo)，定位出具備一定股債配置能力且打新能力較強(qiáng)的基金。在此基礎(chǔ)上，構(gòu)建了三元配置基金系列指數(shù)，以反映股票、債券、新股三元配置能力較強(qiáng)的基金的整體表現(xiàn)?；谝詠?lái)，三元配置基金系列指數(shù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健，相比于同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)定的超額收益。

▍指數(shù)編制背景：聚焦打新能力，獲取絕對(duì)收益。

“資管新規(guī)”要求、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益下行、權(quán)益市場(chǎng)高波動(dòng)的背景下，投資者對(duì)絕對(duì)收益類(lèi)產(chǎn)品的需求不斷增加。注冊(cè)制改革帶動(dòng)打新收益上行，打新策略成為絕對(duì)收益類(lèi)產(chǎn)品的重要收益來(lái)源之一。

▍股票、債券、新股，三元資產(chǎn)配置獲取絕對(duì)收益。

在具備一定股債配置能力的基金中，選取打新能力較強(qiáng)的基金，能夠在股債配置的基礎(chǔ)上疊加打新增強(qiáng)、獲取絕對(duì)收益。此外，預(yù)計(jì)“詢(xún)價(jià)新規(guī)”后的打新市場(chǎng)將走向優(yōu)勝劣汰，報(bào)價(jià)行為監(jiān)管更加嚴(yán)格，研究能力、定價(jià)能力變得更為重要，因此，配置打新能力突出的公募基金，也是相對(duì)更優(yōu)的選擇。

▍三元配置基金篩選的基礎(chǔ)框架。

1）重點(diǎn)指標(biāo)跟蹤：基于信息比率指標(biāo)衡量股債配置能力；基于報(bào)價(jià)入圍率指標(biāo)衡量機(jī)構(gòu)研究定價(jià)能力；基于估算打新收益指標(biāo)衡量打新增厚收益的能力。

2）篩選基礎(chǔ)框架：在混合型基金中，根據(jù)基金規(guī)模、權(quán)益?zhèn)}位、配置能力、打新能力、報(bào)價(jià)能力5個(gè)指標(biāo)進(jìn)行篩選，定位具備一定股債配置能力且打新能力突出的基金。

▍三元配置基金系列指數(shù)編制原理。

該系列指數(shù)是在具備一定股債配置能力的混合型基金中，選取打新能力較強(qiáng)的基金，以反映股票、債券、新股三元配置能力較強(qiáng)的基金的整體表現(xiàn)。除三元配置基金綜合指數(shù)（CIS58040）外，進(jìn)一步細(xì)分為積極三元配置基金指數(shù)（CIS58041）、平衡三元配置基金指數(shù)（CIS58042）、穩(wěn)健三元配置基金指數(shù)（CIS58043），分別對(duì)應(yīng)30%～40%、20%～30%、10%～20%的權(quán)益中樞。

▍三元配置基金系列指數(shù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健。

基日（2020年1月23日）至2022年6月2日期間：

1）CIS三元配置基金綜合指數(shù)年化收益7.1%、夏普比率1.31、卡瑪比率0.96，相比于同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，年化超額收益約3.1%。

2）CIS積極三元配置基金指數(shù)年化收益7.4%、夏普比率0.98、卡瑪比率0.68，相比于同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，年化超額收益約3.7%。

3）CIS平衡三元配置基金指數(shù)年化收益7%、夏普比率1.28、卡瑪比率0.91，相比于同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，年化超額收益約3.1%。4）CIS穩(wěn)健三元配置基金指數(shù)年化收益5.8%、夏普比率1.42、卡瑪比率1.2，相比于同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，年化超額收益約1.8%。

▍風(fēng)險(xiǎn)因素：

新股市場(chǎng)相關(guān)制度設(shè)計(jì)進(jìn)行再調(diào)整；基金規(guī)模大幅波動(dòng)；基金經(jīng)理更換；基金轉(zhuǎn)型；基金風(fēng)格漂移風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞： 三元配置