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當(dāng)大家還在驚嘆手機(jī)、電腦等拆機(jī)大神的視頻時(shí)，國(guó)內(nèi)券商的研究卻已經(jīng)“卷”到了電動(dòng)車拆解領(lǐng)域。

6月26日，海通國(guó)際一份名為《海通汽車實(shí)驗(yàn)室——比亞迪(行情002594,診股)“元”細(xì)化拆解》的硬核研報(bào)在業(yè)內(nèi)刷屏。據(jù)悉，他們動(dòng)手拆了一輛市場(chǎng)價(jià)值十萬(wàn)元的比亞迪，還撰寫(xiě)了一份長(zhǎng)達(dá)87頁(yè)的研究報(bào)告。

“超乎我預(yù)期，沒(méi)有想到市場(chǎng)反應(yīng)會(huì)那么熱烈。”此次“拆車”的主力之一、海通國(guó)際汽車分析師姚書(shū)橋告訴證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者。據(jù)悉，海通國(guó)際及海通證券(行情600837,診股)的汽車團(tuán)隊(duì)共十幾位研究員參與了此次拆車研究，研報(bào)撰寫(xiě)前后花了兩三個(gè)月時(shí)間。

硬核券商研報(bào)拆解比亞迪車

6月26日，海通國(guó)際出品的研報(bào)《海通汽車實(shí)驗(yàn)室——比亞迪“元”細(xì)化拆解》在業(yè)內(nèi)刷屏，該研報(bào)令網(wǎng)友直呼“硬核”。

研報(bào)顯示，這是海通金屬及汽車團(tuán)隊(duì)的“海通汽車實(shí)驗(yàn)室”拆車系列第一次拆車，針對(duì)比亞迪“元”。據(jù)悉，該報(bào)告中的零部件均由實(shí)地拍攝原創(chuàng)，該團(tuán)隊(duì)希望用一手的數(shù)據(jù)展示汽車零部件的詳細(xì)細(xì)節(jié)。

此次“拆車”的主力之一、海通國(guó)際汽車分析師姚書(shū)橋告訴證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者：“這種做法在國(guó)內(nèi)比較少，但站在全球視角上，拆解汽車并不是我們首創(chuàng)的研究方式，所謂‘紙上得來(lái)終覺(jué)淺’，通過(guò)拆解能夠更深入地了解整個(gè)汽車產(chǎn)品及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的情況?！?/STRONG>

據(jù)介紹，本次海通汽車實(shí)驗(yàn)室所拆車輛為2018款比亞迪元EV360，由比亞迪汽車工業(yè)有限公司制造，制造年月為2018年9月。型號(hào)為智聯(lián)炫酷型白色款，最大允許總質(zhì)量為1870kg。

為什么選擇拆解這款車型？海通國(guó)際認(rèn)為，這款車是比亞迪第一款基于e平臺(tái)的量產(chǎn)車型，具有里程碑意義。

據(jù)悉，比亞迪元EV360上市于2018年5月27日，共發(fā)布4款車型，按配置由低到高可分為智聯(lián)尚酷型、智聯(lián)悅酷型、智聯(lián)炫酷型和智聯(lián)創(chuàng)酷型。此款車型由比亞迪元燃油車改造而來(lái)，是比亞迪歷史上首輛單月銷量破萬(wàn)的車型。截至2022年4月，比亞迪元EV車型累計(jì)銷量已經(jīng)突破17.4萬(wàn)臺(tái)。

“比亞迪代表的是中國(guó)制造業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型的縮影，這款2018年的‘元’，無(wú)論是美觀度還是智能化程度與今天的比亞迪車是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能比的，但是我們可以通過(guò)拆解這款車型，幫助初看行業(yè)的投資人有一個(gè)更直觀的感受?！币?shū)橋說(shuō)道。

報(bào)告定位本為新能源汽車行業(yè)入門材料

據(jù)姚書(shū)橋介紹，報(bào)告定位本為新能源汽車行業(yè)入門材料，雖然團(tuán)隊(duì)中有汽車專業(yè)的碩士和博士，拆解電動(dòng)車的過(guò)程對(duì)于團(tuán)隊(duì)來(lái)說(shuō)也是學(xué)習(xí)進(jìn)步的過(guò)程。據(jù)悉，海通國(guó)際及海通證券的汽車團(tuán)隊(duì)約十幾人均參與了此次拆解的研究?！皶r(shí)間上，從寫(xiě)報(bào)告前期的案頭研究，到拆解、成稿，前后花了兩三個(gè)月時(shí)間。如果說(shuō)光是拆車，速度還是比較快的，但是最主要的是在過(guò)程中提升自己的研究水平。”

從內(nèi)容來(lái)看，這份長(zhǎng)達(dá)87頁(yè)的研報(bào)清晰地介紹了被拆車輛的基本情況，該團(tuán)隊(duì)從外觀、操控、安全、性價(jià)比、續(xù)航情況等角度對(duì)該車型進(jìn)行評(píng)價(jià)。隨后，海通汽車實(shí)驗(yàn)室詳細(xì)地在報(bào)告中呈現(xiàn)了這輛電動(dòng)車的每一個(gè)部件，包括車身結(jié)構(gòu)件、底盤(pán)、座椅、線束、多媒體系統(tǒng)、組合儀表、熱管理系統(tǒng)、電池系統(tǒng)、電驅(qū)系統(tǒng)等等。

從成本來(lái)看，這次研究的費(fèi)用也不低。根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，比亞迪元2018款EV360智聯(lián)創(chuàng)酷的購(gòu)置總成本為10.34萬(wàn)元，包含車輛本身在2018年8月的北京地區(qū)補(bǔ)貼后售價(jià)9.99萬(wàn)元，3000元的車輛保險(xiǎn)費(fèi)用及500元的上牌費(fèi)。

記者了解到，放眼券商行業(yè)，花費(fèi)成本購(gòu)買二手車、團(tuán)隊(duì)前后投入兩三個(gè)月完成一篇研究報(bào)告的情況在業(yè)內(nèi)是相對(duì)罕見(jiàn)的。在采訪中，姚書(shū)橋介紹道：“我們給投資人創(chuàng)造的價(jià)值，不僅僅局限于這樣一篇報(bào)告，我們的經(jīng)驗(yàn)及研究積累遠(yuǎn)不是一份研報(bào)可以體現(xiàn)的?！?/STRONG>

“其實(shí)市場(chǎng)的反應(yīng)是有點(diǎn)超乎我預(yù)期的，沒(méi)有想到市場(chǎng)反應(yīng)會(huì)那么熱烈?！痹谝?shū)橋看來(lái)，研報(bào)受到機(jī)構(gòu)投資者歡迎，一方面來(lái)自新能源汽車賽道的火熱，這樣的研報(bào)對(duì)于許多初涉新能源賽道的投資人來(lái)說(shuō)能起到很清晰的講解作用；對(duì)于資深的汽車產(chǎn)業(yè)投資者來(lái)說(shuō)，也能夠通過(guò)這篇報(bào)告，讓他們看到像比亞迪這樣的能代表中國(guó)制造業(yè)升級(jí)的企業(yè)，所經(jīng)歷的變革和發(fā)展。

“越拆越能感受到，中國(guó)的新能源汽車工業(yè)確實(shí)發(fā)生了非常大的進(jìn)步?！币?shū)橋說(shuō)。

瑞銀早在2017年就推出拆解電動(dòng)車系列

事實(shí)上，自己動(dòng)手拆解電動(dòng)車的研究方法并非海通國(guó)際所獨(dú)創(chuàng)，一些外資研究團(tuán)隊(duì)早在數(shù)年前就已經(jīng)開(kāi)始通過(guò)拆解汽車的方式進(jìn)行深度研究。

早在2017年，瑞銀（UBS）的研究團(tuán)隊(duì)就開(kāi)始拆解電動(dòng)車，近年來(lái)保持一兩年拆解一輛車的頻率。而其“大數(shù)據(jù)和研究相結(jié)合的方式”以及“自己動(dòng)手”的能力，也逐漸發(fā)展為該研究團(tuán)隊(duì)的特色之一。

據(jù)悉，2017年瑞銀汽車研究團(tuán)隊(duì)拆解了雪佛蘭的博爾特電動(dòng)車，2018年拆解了特斯拉的Model 3,2021年又拆解了大眾MEB純電專屬平臺(tái)打造的ID 3電動(dòng)車。據(jù)瑞銀證券介紹，連續(xù)多年，在不同時(shí)期，對(duì)不同車型的選擇，到最終研究分析報(bào)告的發(fā)布，都滲透著瑞銀對(duì)電動(dòng)車行業(yè)的深刻洞察及思考。瑞銀還將拆解的ID3的關(guān)鍵零部件送到了包括中國(guó)在內(nèi)的各個(gè)重要市場(chǎng)進(jìn)行展示講解。

除了動(dòng)手拆解電動(dòng)車以外，該團(tuán)隊(duì)還對(duì)手機(jī)等消費(fèi)電子產(chǎn)品進(jìn)行拆解。去年底，瑞銀科技行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)還拆解了iPhone13，通過(guò)對(duì)比iPhone12拆解系列，在物料成本等方面進(jìn)行了詳細(xì)分析。

賣方研究行業(yè)“重服務(wù)、輕研究”的風(fēng)氣常常為人詬病，近年來(lái)諸多研究所紛紛再度強(qiáng)調(diào)“回歸研究本源”“研究創(chuàng)造價(jià)值”。事實(shí)上，盡管賣方研究供給過(guò)剩的爭(zhēng)論不絕于耳，但優(yōu)質(zhì)、深度的研究仍然是稀缺的，研究所真正的差異化，恰恰來(lái)自研究深度。

瑞銀證券研究部總監(jiān)連沛堃此前接受券商中國(guó)記者專訪時(shí)表示：“我們2017年就開(kāi)始投入研究新能源電動(dòng)車，當(dāng)時(shí)就是來(lái)自美國(guó)客戶的一個(gè)Q（問(wèn)題），電動(dòng)車能否取代柴油車和汽油車，我們就拆解了雪佛蘭的博爾特。2018年我們自己購(gòu)買了一輛特斯拉Model 3，拆開(kāi)之后詳細(xì)研究零部件等。在國(guó)內(nèi)我們那篇報(bào)告有上十萬(wàn)的閱讀量?！?/P>

據(jù)連沛堃介紹，2021年瑞銀研究團(tuán)隊(duì)又拆解了大眾首款MEB純電專屬平臺(tái)打造的ID 3電動(dòng)車，并且從德國(guó)把拆下來(lái)的關(guān)鍵零部件運(yùn)到中國(guó)來(lái)做展示并給客戶講解?！斑@受到了廣泛關(guān)注，不僅僅是投資者，連復(fù)旦管院的一些學(xué)生也過(guò)來(lái)看。這說(shuō)明，大家對(duì)我們這種研究方法及真實(shí)數(shù)據(jù)支撐的做法是愿意‘買單’的?！?/STRONG>