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市場成交延續(xù)回升，價(jià)格和溢價(jià)率雙降——可轉(zhuǎn)債周報(bào)-20221023

1、市場回顧：市場成交延續(xù)回升，價(jià)格和溢價(jià)率雙降

轉(zhuǎn)債跌幅大于正股。本周（2022.10.17-2022.10.21，下同）中證轉(zhuǎn)債指數(shù)基本處于單邊下行的態(tài)勢(shì)，跌幅大于正股，最終周內(nèi)下跌1.09%，2022年以來下跌6.82%。

本周轉(zhuǎn)債行業(yè)多數(shù)下跌，社會(huì)服務(wù)、鋼鐵、商貿(mào)零售、機(jī)械設(shè)備表現(xiàn)較好。從不同維度來看，中等規(guī)模、高平價(jià)、中評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)債跌幅較大。個(gè)券漲少跌多，本周在436只可交易轉(zhuǎn)債中，141只上漲，1只平盤，294只下跌；剔除本周新上市個(gè)券，盤龍轉(zhuǎn)債、華森轉(zhuǎn)債、橫河轉(zhuǎn)債領(lǐng)漲，哈爾轉(zhuǎn)債、恩捷轉(zhuǎn)債、明泰轉(zhuǎn)債領(lǐng)跌。

成交額繼續(xù)回升，本周轉(zhuǎn)債市場日均成交額較前周小幅增加，日均換手率較前周繼續(xù)上升。剔除本周新上市個(gè)券，盤龍轉(zhuǎn)債、勝藍(lán)轉(zhuǎn)債、橫河轉(zhuǎn)債成交額居前。

轉(zhuǎn)債價(jià)格和平價(jià)溢價(jià)率雙雙下降。截至10月21日，全市場可轉(zhuǎn)債的平均價(jià)格是134.26元，與前周相比下降1.39元，處于2021年以來43.10%分位數(shù)；全市場平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為54.17%，比前周下降1.48pct，處于2021年以來87.30%分位數(shù)。分平價(jià)來看，平價(jià)在80-90、100-110、120-130元的轉(zhuǎn)債溢價(jià)率分位數(shù)較低。

本周（10.17-10.21）股指普遍下跌，小盤表現(xiàn)好于大盤。行業(yè)多數(shù)下跌，綜合、國防軍工、交通運(yùn)輸、機(jī)械設(shè)備領(lǐng)漲。北向資金流出規(guī)模擴(kuò)大，A股日均成交額和換手率延續(xù)回升，融資交易占比提升，市場成交活躍。

A股估值有所下降，截至10月21日，A股整體市盈率（PE）為16.36X，處于11.82%分位值（2015年以來）；行業(yè)估值方面，醫(yī)藥、通信、有色、交運(yùn)、化工的PE處于其歷史分位數(shù)的低位，銀行、非銀、建材、地產(chǎn)的PB處于其歷史分位數(shù)的低位。

2、市場前瞻：市場延續(xù)震蕩，建議擇優(yōu)布局

經(jīng)歷了前周市場反彈后，市場并未進(jìn)一步走強(qiáng)，本周市場情緒回落，向下調(diào)整，但幅度有限，并未突破前期低點(diǎn)。近來人民幣匯率或受中美利差持續(xù)倒掛影響產(chǎn)生了較大幅度貶值，北向資金流出幅度加大，對(duì)市場情緒產(chǎn)生一定擾動(dòng)，但國內(nèi)流動(dòng)性保持平穩(wěn)寬松。當(dāng)前市場仍然受到美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊、國內(nèi)疫情反復(fù)、房地產(chǎn)市場低迷的擾動(dòng)，缺乏整體性行情，市場期待二十大后新一輪政策發(fā)力，經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇得到驗(yàn)證。當(dāng)前轉(zhuǎn)債估值經(jīng)過前期調(diào)整，絕對(duì)價(jià)格已經(jīng)較前期高點(diǎn)下降較多，轉(zhuǎn)債市場賠率已經(jīng)較高，但股市較弱，股性仍然較差，可以從兩方面布局，一是絕對(duì)價(jià)格較低的大盤價(jià)值型轉(zhuǎn)債，估值較低，安全性較強(qiáng)，可作為底倉增加配置；另外中等平價(jià)的平衡性轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率分位數(shù)較低，可多關(guān)注相關(guān)基本面不差、估值具有性價(jià)比的個(gè)券。后續(xù)觀察經(jīng)濟(jì)恢復(fù)進(jìn)度、三季報(bào)、二十大重要政策、美聯(lián)儲(chǔ)加息等因素。交易所新規(guī)后，贖回預(yù)期增加，接近贖回轉(zhuǎn)債在贖回預(yù)期下溢價(jià)率壓縮較快，投資者應(yīng)及早跟蹤，做出判斷。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響超預(yù)期；國際政治沖突加?。粐鴥?nèi)外通脹惡化。

關(guān)鍵詞： 機(jī)械設(shè)備 資金流出 市場情緒