(資料圖片)

周末消息層出不窮，利好與利空交織，上證指數(shù)繼連續(xù)兩周調(diào)整后，今日低開高走，迎來本周“開門紅”。

1

白酒龍頭大動作

最大一則利好是1月信貸增長數(shù)據(jù)紅火。當月我國人民幣貸款增加4.9萬億元，社融規(guī)模增量達到5.98萬億元，總量與結(jié)構(gòu)雙雙好轉(zhuǎn)。信貸規(guī)模超預期說明社會需求旺盛，經(jīng)濟數(shù)據(jù)的回暖之下，股市也會逐漸的回暖，投資者對牛市的期待又多了幾分。

？？？

食品飲料板塊高開高走，一眾食品飲料ETF股價狂飆。？？？？

白酒大漲主要源于周末兩大行業(yè)龍頭有大動作。

首先，2月10日，一份《關(guān)于實施瀘州老窖(行情000568,診股)特曲酒（老字號）產(chǎn)品計劃外配額結(jié)算價格的通知》在網(wǎng)上流傳，《通知》顯示，自2月8日起，瀘州老窖特曲老字號產(chǎn)品實行《價格雙軌制》，即計劃外配額52度結(jié)算價格按照每500ml上調(diào)30元、38度結(jié)算價格按照每500ml上調(diào)20元執(zhí)行。

瀘州老窖這種多頻次、小幅度的漲價方式被業(yè)內(nèi)稱為“小步快跑”。通過漲價搶占渠道資金，搶占終端庫容和陳列位，實現(xiàn)品牌價值變現(xiàn)。瀘州老窖通過小步快跑漲價更能實現(xiàn)對區(qū)域酒廠的渠道資金和市場份額的擠壓。

與此同時，2月11日貴州茅臺(行情600519,診股)發(fā)布公告，中國貴州茅臺酒廠（集團）有限責任公司和貴州茅臺酒廠（集團）技術(shù)開發(fā)有限公司于2月10日通過集中競價交易方式增持了公司股票，合計增持15.45萬股。這也是茅臺集團時隔近10年后，再度出手增持貴州茅臺股票。

招商證券(行情600999,診股)在最新研報中表示，無需等待經(jīng)濟復蘇再去買入白酒，因為白酒板塊基本面將領(lǐng)先經(jīng)濟恢復。與大眾理解的經(jīng)濟好了-有錢了-再去喝酒（典型的后周期性質(zhì)）不同，招商認為白酒不僅有后周期的消費屬性，更有一種需求的邏輯在于：經(jīng)濟觸底-政策刺激-企業(yè)預期轉(zhuǎn)好積極作為-投入營銷費用-經(jīng)濟轉(zhuǎn)好。這種需求則是前周期屬性。

在研報中，招商證券十分堅定，強勢發(fā)言：2023年全面看多白酒，在市場分歧中堅定看多白酒板塊。

2

內(nèi)資開始發(fā)力牛市？？？

海通證券(行情600837,診股)策略團隊在周末發(fā)布一篇文章，認為本輪自去年10月以來的行情類似19年初的牛市，參照2019年牛市第一波上漲的節(jié)奏，還有第三小段上漲。且隨著本輪上漲行情的展開，后續(xù)內(nèi)資有望接力。

2019年初的牛市共出現(xiàn)三小段上漲，分別是：

1、2019/01/04-2019/01/21

2、2019/01/29-2019/03/07

3、2019/03/26-2019/04/22？

這段上漲中行業(yè)表現(xiàn)均有不同特征，價值成長先后表現(xiàn)，隨后行業(yè)普漲收尾。

恰好，本輪行情已經(jīng)先后出現(xiàn)了價值先占優(yōu)（2022/10/31-2022/12/07）、成長后跟上（2022/12/23-2023/01/30）的兩小段上漲。

第一輪上漲中，受益于穩(wěn)增長、穩(wěn)地產(chǎn)政策，以房地產(chǎn)為首的價值板塊發(fā)起沖鋒。第二小段上漲中，12月中央經(jīng)濟工作會議穩(wěn)增長基調(diào)明確，防疫政策優(yōu)化后疫情對經(jīng)濟的影響逐步減弱，基本面修復的預期推動股市繼續(xù)向上，計算機、電新等成長板塊開始表現(xiàn)。

資金方面，19年初牛市的前兩小段上漲期間外資明顯流入，合計凈流入超1200億元。第三小段上漲，外資流入速度放緩甚至出現(xiàn)逆流，而內(nèi)資開始接力，19年3-4月，杠桿資金合計公流入1560億元，公募基金共流入924億元。

本輪22年至今的行情，外資同樣是主力軍，從2022年11月初至2023年1月底，北向資金累計凈流入超2300億元。當前內(nèi)資已開始呈現(xiàn)加速流入的跡象，截止2月9日，杠桿資金凈買入額已達287億元，同樣類似于19年的情況。

從海通策略的分析來看，假若隨著近兩周的調(diào)整后，市場會類似19年初牛市進入第三小段上漲，開啟行業(yè)全面普漲行情。現(xiàn)在關(guān)鍵的地方就是看公募基金后續(xù)發(fā)行速度以及資金流入情況。

從2022年12月至2023年1月，受國內(nèi)疫情和春節(jié)的影響，公募基金發(fā)行不及預期，月均發(fā)行規(guī)模僅256億，而歷史數(shù)據(jù)顯示一季度是公募基金發(fā)行的旺季。

那么，究竟內(nèi)資能否握緊這根牛市接力棒，開啟市場新一波上漲，時間會證明。

3

揭開銀行的“糖衣”，最嚴《辦法》出臺

2月11日，銀保監(jiān)會、中國人民銀行聯(lián)合發(fā)布《商業(yè)銀行金融資產(chǎn)風險分類辦法》（下稱《辦法》），2019年4月30日至5月31日，《辦法》向社會公開征求意見?！掇k法》要求商業(yè)銀行遵循真實性、及時性、審慎性和獨立性原則，對承擔信用風險的全部表內(nèi)外金融資產(chǎn)開展風險分類。

與現(xiàn)行《貸款風險分類指引》相比，《辦法》拓展了風險分類的資產(chǎn)范圍，提出了新的風險分類定義，強調(diào)以債務人履約能力為中心的分類理念，進一步明確了風險分類的客觀指標與要求。同時，《辦法》針對商業(yè)銀行加強風險分類管理提出了系統(tǒng)化要求，并明確了監(jiān)督管理的相關(guān)措施?！掇k法》將于今年7月1日起正式施行。

在此之前，銀行對資產(chǎn)的風險分類并沒有那么全面具體明確，本次的標準出來后，市場直言這是史上“最嚴格”的標準。

眾所周知，不良資產(chǎn)對銀行的危害極大。如果對不良資產(chǎn)不進行全面具體分類、摸底排查，根本不知道銀行有多少屬于不良資產(chǎn)。

雖然國際通行標準認為，金融機構(gòu)不良資產(chǎn)率警戒線為10%。當前部分銀行已知的不良資產(chǎn)率離警戒線還差一大段距離，看起來很安全。但是還有多少未知的表外資產(chǎn)和很多地方性銀行的風險資產(chǎn)暴露在警戒線附近？

因此，本次出臺的《辦法》相當于揭開了銀行的“糖衣”，徹底將風險暴露出來，部分銀行的資產(chǎn)不良率會突然增加，對銀行板塊無疑是利空。

今日，銀行板塊全線下跌。？？？？？？？

但從長期角度來看，本次的《辦法》或許是利好。此番更加嚴格的審核標準，意味著優(yōu)秀的銀行能將不良資產(chǎn)和不良程序處理的更好、走的更加詳細。

招商證券表示，此次《辦法》對風險分類更加明晰，指標更加量化，由于部分規(guī)定較之前嚴格，預計會使得銀行的資產(chǎn)質(zhì)量在數(shù)據(jù)上有所惡化。

中信證券(行情600030,診股)表示，短期重點領(lǐng)域風險化解節(jié)奏不受影響，中長期利好銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量提升。

關(guān)鍵詞： 公募基金 瀘州老窖 貴州茅臺