(資料圖片)

去年碳酸鋰價格暴漲，贛鋒鋰業(yè)(行情002460,診股)董事長李良彬成為江西首富，身價325億元。彼時的他恐怕也沒想到，2022年大熱的鋰礦，會在今年變得這么慘。

近兩個月，碳酸鋰幾乎每天都在以“萬元計”向下猛跌。自碳酸鋰價格一路擊穿50萬元/噸、40萬元/噸、30萬元/噸后，近日其價格甚至逼近20萬元/噸的關口，不少鋰鹽企業(yè)尤其是云母提鋰企業(yè)坐不住了。

據生意社大宗商品交易數據，4月7日，200000.00元/噸，與本月初（224600.00元/噸）相比，下降了-10.95%；較去年11月末58萬元/噸的高位下跌65.5%。

對于鋰礦業(yè)里的中小企業(yè)而言，25萬元/噸是盈虧“生死線”，20萬元/噸則是關停的“最后底線”。跌跌不休的碳酸鋰價格，導致去年還喜笑顏開的“礦主”們瞬間掉入谷底，面臨關門大吉的窘境。

據了解，鋰云母提鋰的成本普遍高于鋰輝石和鹽湖，25萬元/噸的碳酸鋰價格被業(yè)內認為是不少云母提鋰企業(yè)的利潤盈虧點。

顯然，與成本相比，當前碳酸鋰的市場報價對相關企業(yè)來說壓力頗大。

對于鹽湖提鋰與鋰輝石提鋰而言，碳酸鋰價格的下跌雖然使其利潤降低，但卻并不是完全無利可圖。

目前鹽湖提鋰生產的碳酸鋰產品完全成本不到4萬元/噸，鋰輝石提鋰成本約為5萬元/噸，這也意味著如果鋰價維持在合理水平內，鋰鹽企業(yè)仍有錢賺。

一位鹽湖企業(yè)人士甚至直接表示，哪怕碳酸鋰噸價降到5萬元，鹽湖提鋰還是有一定利潤的。

不過股價早就不行了。從去年11月至今，鋰價下行的同時，贛鋒鋰業(yè)股價也一路熊市，以李良彬所持有的3.78億股計算，其身家至少縮水66億元。

鋰電池行業(yè)一直有一句玩笑話，“賣車不如賣電池，賣電池不如賣礦?！?022年，新能源浪潮洶涌，特別是新能源汽車和油車“短兵相接”拼價格，導致鋰價瘋漲，不少上游鋰礦企業(yè)坐收漁翁之利。2022年年初，電池級碳酸鋰價格為30萬元/噸，年末便瘋漲至54萬元/噸，年內漲幅達80%，不少鋰礦龍頭盈利能力大爆發(fā)。

然而出人意料的是，今年鋰價迅速進入下行周期，不少“礦王”身價卻急速縮水。

除了贛鋒鋰業(yè)董事長李良彬其身家至少縮水66億元以外，億緯鋰能(行情300014,診股)實控人劉金成、朱紅梅夫婦財富縮水13%；天齊鋰業(yè)(行情002466,診股)實控人蔣衛(wèi)平身家減少80億元左右。

面對下行壓力，“礦王”也頂不住，4月5日晚間，贛鋒鋰業(yè)發(fā)布公告稱，李良彬及其一致行動人累計質押股數約為1.21億股，占其持有股份比例為29.75%。

不過，在部分業(yè)內人士看來，近期碳酸鋰價格持續(xù)下跌實際上是行業(yè)回歸理性的表現。

“碳酸鋰高峰期60萬元/噸的價格的確過于夸張，上游企業(yè)掙了一筆快錢，還有就是讓投機者借勢發(fā)財而已?！币晃讳圎}銷售人員不禁感慨道。

2020年時，碳酸鋰價格不過4萬元/噸。此后一路猛漲，吸引了一批投機者參與其中，一度使得鋰電池上游市場變得比較混亂。如今隨著碳酸鋰價格狂瀉，沒有了往日的高套利空間，投機者正在陸續(xù)退場，鋰電池產業(yè)有望迎來健康發(fā)展。

3月30日，贛鋒鋰業(yè)發(fā)布2022年業(yè)績：全年實現營業(yè)收入418.23億元，同增275%，歸母凈利205.04億元，同增292%，扣非歸母凈利潤199.52億元，同增586%。業(yè)績同比大增主要由于鋰系列產品量價齊增，帶來強勁增長。

其中Q4實現營業(yè)收入142.11億元，同增/環(huán)增分別246%/7.9%，歸母凈利57.09億元，同比/環(huán)比分別+107%/-24%，扣非歸母凈利為60.70億元，同比/環(huán)比分別+310%/+4%。歸母凈利環(huán)比回落主要由于公司持有Pilbara股價下跌0.81澳元/股，產生的公允價值變動損失拖累。

鋰鹽業(yè)務量價齊升 礦端成本漲幅低于鋰鹽價格漲幅

對于鋰鹽業(yè)務，我們從產品的銷量、價格、成本三方面來看：

贛鋒鋰業(yè)年報顯示，鋰產品產銷量方面：隨著馬洪四期投產，公司鋰鹽產能提高，2022年實現產量約9.72萬噸LCE，同比增長8.3%；銷量約9.74萬噸LCE，同比增長7.3%；庫存4802.33噸，同比減少3.2%。產量增長得益于2022年馬洪四期火法部分投產及河北贛鋒0.6萬噸碳酸鋰產線建成投產有所提升。

整體而言產銷量不及預期，主要是受到公司部分澳大利亞鋰輝石供應商產出的鋰輝石精礦品位下降及礦山項目人力資源短缺等因素的影響。

價格方面，2022年全球新能源汽車景氣度提升拉動鋰鹽需求增長，疊加鋰鹽供給偏剛性，全年鋰鹽價格波動上漲。根據SMM數據，2022年，全球電池級碳酸鋰均價為48.24萬元/噸，同比增長297.69%；電池級氫氧化鋰價格為47.68萬元/噸，同比增長214.38%。

贛鋒鋰業(yè)2022年鋰鹽銷售均價為35.5萬元/噸，同比增長287%。鋰鹽業(yè)務放量與鋰價高企同頻，推動公司盈利實現同比高增。

回顧2022年一到四季度，公司歸母凈利潤分別為35.25億元、37.28億元、75.41億元和57.09億元，Q4公司盈利環(huán)比回落可能是由于鋰精礦等鋰鹽原料價格上漲所致。但Q4鋰鹽價格的持續(xù)走高對公司業(yè)績提升起到了積極作用，根據SMM數據，2022Q4電池級碳酸鋰價格為55.22萬元/噸，環(huán)比提高了14.50%，鋰鹽價格實現高位上漲主要受益于新能源汽車銷售年底沖量，鋰鹽需求大幅增加，同時鹽湖端冬季減產，鋰鹽供給偏剛性，鋰價創(chuàng)歷史新高。鋰價上漲帶動盈利增長。2022Q2投產的4GWh動力電池產能在Q4基本實現滿產，鋰電池業(yè)務持續(xù)放量為公司貢獻穩(wěn)定盈利。

成本方面，公司鋰鹽產品單噸成本為15.6萬元，同增225%，漲幅低于價格漲幅。上半年采購均價為35.2萬元/折氧化鋰噸，下半年為58.7萬元/折氧化鋰噸。

另外在原料采購方面，公司2022年下半年鋰輝石精礦采購價格約為4470美金/噸，相比國內市場進口均價仍有非常明顯的成本優(yōu)勢。

展望未來 多個重磅項目進入放量期

2022 年是贛鋒鋰電動力/儲能電池以及固態(tài)電池板塊發(fā)展迅速的一年，全年已實現超6GWh 動力/儲能出貨量?；I劃及建設中的鋰電池項目遠景產能合計達到70GWh，以及年產1.8 億只高性能聚合物電池和20億只小型聚合物鋰電池項目，將給公司帶來持續(xù)性增長動力。

2023-2025年多個重磅項目進入放量期，2030年前形成不低于60萬噸LCE產能截至2022年底，公司在全球范圍內直接或間接擁有權益的上游鋰資源項目共計15個，未來三年內多個項目將會建成投產：

1）MtMarion項目鋰精礦產能正由45-48萬噸年，擴建至90萬噸/年，新增產能爬坡預計將于23Q2開始。

2）Cauchari鹽湖項目一期4萬噸產能預計在2023H1完成建設投產并逐步優(yōu)化產線，穩(wěn)定釋放產能。

3）Mariana鹽湖項目2萬噸項目已開工建設，預計將于2024 年投產。

4）Goulamina 項目50.6萬噸鋰精礦產能，是公司目前推進的核心項目之一，力爭于2024年投產。

5）Sonora項目一期2萬噸產能正在建設中。公司計劃到2030年或之前形成總計年產不低于60萬噸LCE 的鋰產品供應能力。

機構預計公司2023-2025年營收分別為450.86/446.07/472.44億元，同比增速7.8%/-1.1%/5.9%；歸母凈利潤分別為147.10/158.10/158.93億元，同比增速-28.3%/7.5%/0.5%；攤薄EPS分別為7.29/7.84/7.88元，當前股價對應PE為9.1/8.5/8.4X。

碳酸鋰作為新能源產業(yè)上游，具有明顯周期性特點。

鋰價高漲時，鋰企乃至電池企業(yè)都在加大鋰資源儲備，擴大產能。然而兩年過后，鋰價便開始以驚人的速度回落。

贛鋒鋰業(yè)董事長甚至直言：“鋰產品有20萬元的昨天，也可能遲早有4萬元的明天?！?/P>

周期必有底部，經歷大幅下跌后的鋰價能否企穩(wěn)回升成為市場關注的重要問題。

出行產業(yè)經濟研究中心主任柴小冬表示，碳酸鋰價格持續(xù)下跌，與下游新能源車企需求疲軟有很大關系。目前新能源產業(yè)鏈正處在需求方和供給方相互制約的尷尬處境——磷酸鐵在等鐵鋰廠給單，鐵鋰廠在等電池廠給單，電池廠在等車廠給單，而車廠在降價等消費者買單。

作為新能源車必不可少的上游原材料生產商，鋰礦企業(yè)只要能活下去穿越周期，就能有所作為，目前來看，對于在燃油車踩踏式降價和經濟預期不利的影響下的2023，無論是對于贛鋒鋰業(yè)還是一眾鋰礦企業(yè)，都不是一個好年份。

受益于業(yè)績利好刺激，巴菲特大幅加倉的5家商社的股價表現亦非常亮眼。其中，三菱商事、三井物產、伊藤忠商事、丸紅株式會社、住友商事的2022年漲幅分別達16.3%、30.7%、16.7%、27.8%、24.5%。而同期內，日經225指數錄得下跌，跌幅達10.3%。

關鍵詞：