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隨著四月份接近尾聲，A股市場(chǎng)迎來了五一假期前最后一個(gè)交易周，在經(jīng)歷了周五的震蕩回調(diào)之后，下周的A股市場(chǎng)將有何變化？

01

滬深港通交易日歷將優(yōu)化

下周，滬深港通交易日歷將迎來優(yōu)化。

經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)、香港證監(jiān)會(huì)同意，上交所、深交所、港交所、中國(guó)結(jié)算和香港結(jié)算將于2023年4月24日正式實(shí)施滬深港通交易日歷優(yōu)化，開放因不滿足結(jié)算安排而關(guān)閉的滬深港通交易日。

據(jù)測(cè)算，交易日歷優(yōu)化后，預(yù)計(jì)可將目前無法交易的天數(shù)減少約一半，更好地保障了投資者交易的連續(xù)性、便利性。實(shí)施后，港股通首次新增交易日為4月27日（下周四）、4月28日（下周五），滬深股通首次新增交易日為5月25日。

事實(shí)上，此次交易日歷的優(yōu)化籌備已久。2022年8月，兩地證監(jiān)會(huì)發(fā)布聯(lián)合公告，啟動(dòng)滬深港通交易日歷優(yōu)化工作，組織兩地所司有序做好各項(xiàng)準(zhǔn)備。今年1月，滬深交易所和中國(guó)結(jié)算發(fā)布相關(guān)配套規(guī)則和通知，夯實(shí)了制度基礎(chǔ)。

在資本市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)程中，滬深港通交易為A股、港股都帶了不菲的增量資金。數(shù)據(jù)顯示，滬深港通3月交易十分活躍，北向滬股通和深股通（ETF及股票）成交總額達(dá)2.35萬億元人民幣，較二月增加29%，是過去11個(gè)月來表現(xiàn)最佳的月份；南向港股通（ETF及股票）成交總額為8376億港元，較上月增加22%。同時(shí)，北向滬深股通凈流入354億元人民幣；南向港股通凈流入671億港元。

隨著本次滬深港通交易日歷進(jìn)一步優(yōu)化，從影響上看，將深化了內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制，也是繼2022年底貨銀對(duì)付（DVP）改革落地后的完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)結(jié)算制度的又一重要舉措。優(yōu)化后，有利于持續(xù)提升兩地資本市場(chǎng)的吸引力和活躍度，有利于鞏固香港國(guó)際金融中心地位，有利于促進(jìn)內(nèi)地與香港資本市場(chǎng)長(zhǎng)期平穩(wěn)健康發(fā)展。

02

年報(bào)、一季報(bào)悉數(shù)出爐

如果說滬深港通交易日歷的優(yōu)化有望為A股帶來更多增量資金，那么，在4月最后一個(gè)交易周，悉數(shù)出爐的2022年報(bào)、2023一季報(bào)或許會(huì)令A(yù)股的行情主線發(fā)生變化。

臨近4月末，A股年報(bào)、一季報(bào)披露進(jìn)入尾聲。無論業(yè)績(jī)好壞，上市公司的這兩份“成績(jī)單”都必須按時(shí)交出。Wind數(shù)據(jù)顯示，下周A股將有4570家上市公司公布一季報(bào)，2492家上市公司公布年報(bào)，包括近日股價(jià)飆漲的中國(guó)科傳(行情601858,診股)等熱門公司，也包括五糧液(行情000858,診股)、今世緣(行情603369,診股)、瀘州老窖(行情000568,診股)等大消費(fèi)白酒企業(yè)。

隨著年報(bào)、季報(bào)扎堆披露，業(yè)績(jī)將成為下周A股行情的重要變量。

從過往狀況看，A股市場(chǎng)存在明顯的“一季報(bào)效應(yīng)”，業(yè)績(jī)對(duì)于資金的吸引力將會(huì)增強(qiáng)，一季報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好的公司通常在未來一段時(shí)間也會(huì)有更好的表現(xiàn)，基本面表現(xiàn)或成為下一步行情的風(fēng)向標(biāo)，成為影響接下來市場(chǎng)走勢(shì)的核心因素。中信證券(行情600030,診股)認(rèn)為，基本面、估值、風(fēng)險(xiǎn)偏好共振上修的市場(chǎng)環(huán)境下，業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)將取代主題炒作，成為階段性主線。

從當(dāng)前數(shù)據(jù)看，一季報(bào)行情也確實(shí)有愈演愈烈的趨勢(shì)。業(yè)績(jī)公告披露后，劍橋科技(行情603083,診股)實(shí)現(xiàn)3連板，公司一季度凈利潤(rùn)7147.25萬元，同比大幅扭虧為盈；鐵科軌道(行情688569,診股)連續(xù)兩個(gè)20CM漲停，公司一季度凈利潤(rùn)1.39億元，同比增長(zhǎng)197.68%；豪悅護(hù)理(行情605009,診股)、小熊電器(行情002959,診股)和道道全(行情002852,診股)同樣實(shí)現(xiàn)2連板，藍(lán)色光標(biāo)(行情300058,診股)次日錄得20CM漲停。

3月份以來，市場(chǎng)關(guān)注的核心主線是以AI為代表的主題行情，但其業(yè)績(jī)?nèi)匀恍枰M(jìn)一步的驗(yàn)證，在上周五科大訊飛(行情002230,診股)一季報(bào)業(yè)績(jī)下滑的影響下，AI行情似乎已經(jīng)受到影響。

在此情形下，一季報(bào)之后，市場(chǎng)如果開始更加關(guān)注業(yè)績(jī)主線，市場(chǎng)風(fēng)格或?qū)⒊霈F(xiàn)一定的變化。國(guó)泰君安(行情601211,診股)認(rèn)為，下一階段應(yīng)重視一季報(bào)盈利線索，在傳統(tǒng)行業(yè)中尋找業(yè)績(jī)有望超預(yù)期、且籌碼結(jié)構(gòu)較優(yōu)的成長(zhǎng)擴(kuò)散新方向。一季報(bào)結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)在受益內(nèi)需修復(fù)的消費(fèi)、醫(yī)藥、制造等傳統(tǒng)成長(zhǎng)細(xì)分領(lǐng)域。

03

滬指有望挑戰(zhàn)3400點(diǎn)

從A股近期走勢(shì)而言，滬指在要觸及重要關(guān)口時(shí)見頂回落，如今險(xiǎn)守3300點(diǎn)，近期較為強(qiáng)勢(shì)的科創(chuàng)50指數(shù)更是單日跌超4%。目前來看，市場(chǎng)短期或?qū)⒕S持向下有底、向上有頂?shù)恼鹗幐窬?。不過，南京證券(行情601990,診股)周正峰認(rèn)為，雖然滬指在連續(xù)上攻后短暫回落，但均線排列仍為多頭形態(tài)，且在主題行情加持下或有望經(jīng)歷整理后重新挑戰(zhàn)3400點(diǎn)。

但需要指出的是，3400點(diǎn)肯定不會(huì)一蹴而就，需要反復(fù)和充分換籌。

從近期宏觀表現(xiàn)看，第一，經(jīng)過2-3月的修正，市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)“5.0%”的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)定價(jià)充分，未來市場(chǎng)會(huì)定價(jià)實(shí)際增長(zhǎng)和盈利擴(kuò)張的預(yù)期；第二，對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和地緣政治而言，暫無太大的未預(yù)期到的風(fēng)險(xiǎn)因素，這是當(dāng)前股票活躍交易的重要前提；第三，國(guó)內(nèi)短端利率快速回落（以及多地存款利率的調(diào)降）與美國(guó)緊縮金融周期尾聲，金融投資者持有貨幣的收益、意愿在降低，對(duì)股票市場(chǎng)的參與度有望提升；此外，新一輪政策周期（國(guó)改、數(shù)字）和創(chuàng)新周期（AI、蘋果MR）的積極變化，正在令部分資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值發(fā)生扭轉(zhuǎn)。

綜合以上的看法，國(guó)泰君安認(rèn)為目前股票仍處在結(jié)構(gòu)做多的窗口，2023年更多的是一個(gè)底部抬升、市場(chǎng)中樞上移的過程。投資策略方面主要有兩點(diǎn)：

首先，繼續(xù)看好低位成長(zhǎng)，關(guān)注傳統(tǒng)細(xì)分?jǐn)U散。

①繼續(xù)看好股價(jià)調(diào)整充分、盈利預(yù)期見底，微觀籌碼出清，且中期維度受益周期性復(fù)蘇和技術(shù)創(chuàng)新板塊，美元緊縮周期的尾聲也有利于長(zhǎng)久期資產(chǎn)，繼續(xù)看好低位成長(zhǎng)：醫(yī)藥（創(chuàng)新藥），電子（半導(dǎo)體/消費(fèi)電子）。

②在傳統(tǒng)領(lǐng)域中關(guān)注受益于復(fù)蘇、一季報(bào)有望超預(yù)期的成長(zhǎng)性的細(xì)分：啤酒/食品/出行鏈，以及受益于中特估+類債資產(chǎn)的重估：建筑/化工。

③國(guó)內(nèi)數(shù)字化政策+海外創(chuàng)新大周期，公募整體低配，中期產(chǎn)業(yè)大主題。當(dāng)前看空者沒有籌碼，高風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者主導(dǎo)強(qiáng)勢(shì)股行情。強(qiáng)勢(shì)股仍有空間，但要注意風(fēng)險(xiǎn)控制。關(guān)注行情輪動(dòng)：計(jì)算機(jī)（數(shù)字經(jīng)濟(jì)）、通信（數(shù)據(jù)要素）、傳媒（影視/游戲）。

其次，掘金國(guó)產(chǎn)裝備、數(shù)據(jù)要素與創(chuàng)新藥。

①圍繞構(gòu)筑現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，增強(qiáng)科技自立自強(qiáng)能力，看好半導(dǎo)體/高端裝備。②布局?jǐn)?shù)據(jù)要素化下數(shù)字資產(chǎn)價(jià)值提升，看好云計(jì)算/數(shù)據(jù)服務(wù)/數(shù)字政務(wù)。③業(yè)績(jī)驗(yàn)證期具備估值優(yōu)勢(shì)，看好醫(yī)藥/啤酒/汽車。

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