(相關(guān)資料圖)

5月11日，傳媒影視等AI應(yīng)用方向再掀漲停潮。華誼兄弟(行情300027,診股)（300027.SZ）、華策影視(行情300133,診股)（300133.SZ）、歡瑞世紀(jì)(行情000892,診股)（000892.SZ）、中國(guó)電影(行情600977,診股)（600977.SH）等多股漲停收盤，橫店影視(行情603103,診股)股份有限公司（下稱橫店影視，603103.SH）也在漲停之列。有分析師認(rèn)為，影視傳媒股大漲或與明星數(shù)字人(行情835670,診股)的新應(yīng)用有關(guān)，擁有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的影視公司有大量藝人版權(quán)素材，那么結(jié)合AIGC，AI藝人將會(huì)應(yīng)運(yùn)而生。

事實(shí)上，這已是橫店影視5月以來(lái)收獲的第二個(gè)漲停板，上個(gè)漲停是5月4日，此次漲?；蚴茿I熱潮與五一檔票房提振下的雙重作用。但5月12日、15日、16日板塊熱度下降，橫店影視也連收三根陰線；截至16日收盤，公司股價(jià)為17.34元/股（不復(fù)權(quán)），僅較4月28日收盤價(jià)上漲6.77%。

值得注意的是，板塊的一度火熱，“淹沒(méi)”了橫店影視高管變動(dòng)信息。根據(jù)公告，公司副總經(jīng)理、董秘孔振鋼日前已辭職，董秘一職由潘鋒接任，同時(shí)潘鋒兼任財(cái)務(wù)總監(jiān)。

而在4月24日，上交所剛對(duì)橫店影視以及時(shí)任財(cái)務(wù)總監(jiān)潘鋒、沈俊玲予以監(jiān)管警示。警示緣由為，公司因前期有關(guān)收入確認(rèn)、租賃負(fù)債分類的會(huì)計(jì)處理不當(dāng)，導(dǎo)致對(duì)2020年度、2021年度財(cái)務(wù)信息進(jìn)行會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正，公司前期財(cái)務(wù)信披存在不準(zhǔn)確、不完整情況，而上述財(cái)務(wù)主要負(fù)責(zé)人，未能勤勉盡責(zé)。

而董秘一職，已在孔振鋼、潘鋒兩人之間“二次傳遞”。2021年3月，潘鋒辭去董秘職務(wù)，由孔振鋼接任；同時(shí)，沈俊玲辭去財(cái)務(wù)總監(jiān)職務(wù)，由潘鋒接任。

數(shù)據(jù)顯示，隨著2023年電影行業(yè)復(fù)蘇，橫店影視經(jīng)營(yíng)雖有所回暖，但春節(jié)檔院線、影投票房市占率均未回到疫情前同期水平。2023年一季度，公司收入與歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（下稱歸母凈利潤(rùn)）均為正增，但收入與利潤(rùn)也未達(dá)到2019年同期規(guī)模。2023年業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)，或還有待后期影院票房以及內(nèi)容貢獻(xiàn)。

針對(duì)此次高管變動(dòng)、五一檔旗下院線觀影情況、后續(xù)檔期供給情況等，《投資時(shí)報(bào)》研究員向公司尋求溝通，截至發(fā)稿，尚未收到回復(fù)。

橫店影視近半年股價(jià)走勢(shì)情況（元）

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

仍未回到疫情前水平

2022年，電影行業(yè)繼續(xù)“過(guò)冬”，包括橫店影視在內(nèi)的幾家頭部影視公司“清一色”收入下滑、虧損。其中，橫店影視歸母凈虧損3.17億元，同比降幅2422.51%；萬(wàn)達(dá)電影(行情002739,診股)（002739.SZ）歸母凈虧損19.23億元，同比降幅1908.47%；華誼兄弟歸母凈虧9.82億元，同比降幅298.72%；上海電影(行情601595,診股)（601595.SH）虧損3.35億元，同比降幅1630.74%；中國(guó)電影則虧損2.15億元，同比降幅190.92%。

顯然，橫店影視雖不是2022年虧損最多的公司，但降幅領(lǐng)先。

進(jìn)入2023年，電影行業(yè)開始復(fù)蘇。春節(jié)檔上映影片六部，雖在歷年春節(jié)檔中上片數(shù)量相對(duì)較少，但質(zhì)量較優(yōu)。檔期內(nèi)票房前三影片分別是《滿江紅》《流浪地球2》和《熊出沒(méi)·伴我“熊芯”》。橫店影視全資子公司浙江橫店影業(yè)有限公司（下稱橫店影業(yè)）參與出品了后兩部影片。

但院線和影投方面，橫店影視在2023年春節(jié)檔的院線和影投市場(chǎng)的占有率雖同比有所提升，仍低于此前同期。根據(jù)中原證券(行情601375,診股)援引貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)，在院線領(lǐng)域，橫店影視票房市占率為4.54%，較2022年春節(jié)檔提升0.26個(gè)百分點(diǎn)，仍低于2019年、2021年同期。

影投公司競(jìng)爭(zhēng)方面，橫店影投以3.85%的票房市占率穩(wěn)居第二，但與萬(wàn)達(dá)影投的差距拉至10個(gè)百分點(diǎn)以上，而2019年兩者差距尚為8個(gè)百分點(diǎn)左右。同時(shí)，公司場(chǎng)地人次雖好于全國(guó)整體水平，但平均票價(jià)卻低于整體水平，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不如萬(wàn)達(dá)。

從一季報(bào)來(lái)看，2023年第一季度，橫店影視實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)7.42億元、1.49億元，同比增幅為9.18%、97.84%。相比而言，萬(wàn)達(dá)電影、中國(guó)電影、上海電影等影視公司一季度也扭虧為盈，分別錄得歸母凈利潤(rùn)為3.16億元、1.82億元、0.36億元，但華誼兄弟、博納影業(yè)(行情001330,診股)（001330.SZ）等仍為虧損狀態(tài)。

另需注意的是，橫店影視2023年一季度利潤(rùn)雖為正，但收入規(guī)模還未回到2019年同期水平；利潤(rùn)大增，主要是降本增效、費(fèi)用節(jié)省帶來(lái)的盈利能力恢復(fù)。一季度，公司毛利率為30.74%，較上年同期增加10個(gè)百分點(diǎn)以上；凈利率為20.12%，也同比上升9個(gè)百分點(diǎn)。

橫店影視2019年以來(lái)歸母凈利潤(rùn)及同比增速（億元、%）

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

AI應(yīng)用影視制作仍待后觀

AI的火爆，令不少券商紛紛開始研究AI賦能下的投資邏輯。信達(dá)證券(行情601059,診股)認(rèn)為，AIGC有三大價(jià)值支撐長(zhǎng)期邏輯，即一是增效降本；二是內(nèi)容增產(chǎn)，價(jià)值提升；三是商業(yè)模式創(chuàng)新。而游戲、線下體驗(yàn)等均有AIGC衍生的邏輯疊加。如電影公司，生成式AI基于大量數(shù)據(jù)及語(yǔ)料，有助于提升劇本、音樂(lè)等的生產(chǎn)效率，提供更多創(chuàng)意。

華安證券(行情600909,診股)則表示，CV（計(jì)算機(jī)視覺(jué)任務(wù)）領(lǐng)域技術(shù)持續(xù)突破，AI賦能內(nèi)容制作的確定性不斷增強(qiáng)。AI不僅可對(duì)海報(bào)及預(yù)告片制作賦能，還可對(duì)前期劇本創(chuàng)作、中期影視拍攝、后期特效與剪輯賦能。

如在劇本創(chuàng)作環(huán)節(jié)，AI可以搜集、整理信息初步生成劇本、世界觀框架、人物小傳等文字工作，并可以通過(guò)圖片或視頻對(duì)劇本進(jìn)行預(yù)演，從而以較低成本評(píng)估劇本。在拍攝環(huán)節(jié)，AI可以自動(dòng)生成虛擬場(chǎng)景，降低布景周期與成本等。

但《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，橫店影視近期財(cái)報(bào)并未提及AI。而影視行業(yè)，AI在影視制作、影視宣發(fā)等領(lǐng)域的應(yīng)用，技術(shù)與業(yè)務(wù)的融合帶來(lái)的業(yè)績(jī)體現(xiàn)，或還待時(shí)日。

中短期來(lái)看，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)還需看電影市場(chǎng)的復(fù)蘇持續(xù)勢(shì)頭。據(jù)貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)顯示，截至5月15日，橫店影業(yè)參與出品的《人生路不熟》累計(jì)票房已逾8億，位居五一檔票房榜一。參與出品的《超能一家人》、《掃毒3：人在天涯》、定檔在7月上映，《不虛此行》、《目中無(wú)人2》、《拯救嫌疑人》尚未定檔。

此外，近年來(lái)，橫店影視拓展非票業(yè)務(wù)，建設(shè)布局橫影生活超市；開發(fā)、維護(hù)廣告、場(chǎng)租業(yè)務(wù)新老客戶；落地潮玩游戲、劇本殺、文創(chuàng)產(chǎn)品開發(fā)等。但非票業(yè)務(wù)成為第二增長(zhǎng)曲線，或還待時(shí)間“養(yǎng)成”。

且2021年末、2022年末，該公司的資產(chǎn)負(fù)債率已升至70%以上，一年內(nèi)到期的租賃負(fù)債為3.52億元、3.09億元，租賃負(fù)債為24.08億元、18.66億元。截至2023年一季度末，公司擁有已開業(yè)直營(yíng)影院419家、加盟影院80家；一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債近3億、貨幣資金6.06億，公司流動(dòng)資金或有壓力。

關(guān)鍵詞：