內(nèi)容摘要

國際貨幣基金組織（IMF）10月10日發(fā)布最新世界經(jīng)濟展望（WEO），對于未來經(jīng)濟與通脹的預(yù)測如下：

(資料圖片僅供參考)

經(jīng)濟走向：各國經(jīng)濟分化加劇，風(fēng)險仍向下。

國家間分化加劇，美國軟著陸可能性增加。發(fā)達經(jīng)濟體中，美國投資與經(jīng)濟活動前景體現(xiàn)韌性，但歐元區(qū)經(jīng)濟預(yù)測下調(diào)；許多新興市場經(jīng)濟體韌性強于預(yù)期。“軟著陸”可能性增加，以美國為例，IMF預(yù)計美國2025年失業(yè)率將溫和上漲至3.9%。

經(jīng)濟增長風(fēng)險仍偏向下行。主要風(fēng)險包括氣候和地緣政治沖突對大宗貨物的影響進而傳遞給通脹的不確定性，石油、糧食和關(guān)鍵礦物的價格更加波動；總通脹和核心通脹雖有所下降但仍處高位；許多國家債務(wù)水平增加，財政風(fēng)險上升；對于新興市場而言，美元進一步升值引發(fā)資本外流，加劇了部分國家的借貸成本和債務(wù)困境。

影響當前全球經(jīng)濟的三股力量：服務(wù)業(yè)復(fù)蘇、貨幣政策緊縮、大宗商品價格波動。IMF指出，服務(wù)業(yè)的復(fù)蘇已經(jīng)大致完成，服務(wù)業(yè)將會同制造業(yè)一并趨緩，服務(wù)通脹在2024年有望下降；由于緊縮的貨幣政策，一些國家的信貸環(huán)境給房地產(chǎn)市場、投資和經(jīng)濟活動帶來壓力，美歐企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量增加，目前仍處歷史低位。

預(yù)測修正：對2023年的GDP預(yù)測中，美國上調(diào)歐元區(qū)下調(diào)。

美國上調(diào)：由于強勁的企業(yè)投資、消費韌性和仍然緊張的勞動力市場，美國2023年GDP同比較今年7月的預(yù)測上修0.3個百分點至2.1%；

歐元區(qū)下調(diào)：2023年GDP同比較今年7月預(yù)測下調(diào)0.2個百分點至0.7%，歐元區(qū)內(nèi)部分化，德國的利率敏感行業(yè)疲軟、外需放緩，經(jīng)濟增長率下調(diào)0.2個百分點至-0.5%，而法國2023年上半年的工業(yè)生產(chǎn)超預(yù)期，服務(wù)業(yè)需求強勁，IMF對其經(jīng)濟增長上調(diào)0.2個百分點至1.0%。

日本上調(diào)：寬松政策提振、需求釋放、入境旅游增加和汽車出口反彈，日本GDP預(yù)測大幅上調(diào)0.6個百分點至2.0%；

新興市場上調(diào)：俄羅斯上調(diào)0.7個百分點至2.2%（財政刺激、投資增長），印度上調(diào)0.2個百分點至6.3%（二季度消費超預(yù)期），巴西繼續(xù)大幅上調(diào)1.0個百分點至3.1%（農(nóng)業(yè)和服務(wù)業(yè)發(fā)展），墨西哥上調(diào)0.6個百分點至3.2%（建筑業(yè)和服務(wù)業(yè)的滯后復(fù)蘇、美國需求的溢出效應(yīng)）。

通脹走向：總體通脹預(yù)測上修，核心通脹下降趨緩。

預(yù)測通脹率：預(yù)計全球通脹率將從2022年的8.7%降至2023年的6.9%和2024年的5.8%；對2023年的預(yù)測較上次預(yù)測小幅上調(diào)了0.1個百分點，對2024年的預(yù)測上調(diào)了0.6個百分點，預(yù)計2025年通脹回到目標水平。

核心通脹走勢：核心通脹放緩速度慢于總體通脹，能源價格上漲的傳導(dǎo)作用在推動歐元區(qū)核心通脹上升方面發(fā)揮了重要作用，而美國的核心通脹壓力反映了緊張的勞動力市場。

風(fēng)險提示：海外通脹持續(xù)性超預(yù)期，全球經(jīng)濟下行風(fēng)險加劇。

正文

Evidence&Analysis

預(yù)測指標

注：東盟五國為印尼、馬來西亞、新加坡、菲律賓、泰國；下同。

通脹分化

對美歐通脹背后邏輯的進一步分析，詳參《歐洲經(jīng)濟差，為何股市好？》

消費與信貸

注：根據(jù)IMF的計算，超額儲蓄存量在t = -1時為0 開始累積， t = 0 為2019年四季度。超額儲蓄使用Hamilton trend對預(yù)測儲蓄率的偏差進行計算。

注：企業(yè)貸款需求和企業(yè)貸款借貸標準基于美聯(lián)儲和歐元區(qū)的高級信貸官調(diào)查，正值代表信貸條件收緊/未來三個月信貸需求增加，負值反之；企業(yè)貸款需求和企業(yè)貸款借貸標準為美歐的簡單平均；私人固定投資使用美歐購買力平價加權(quán)計算。

數(shù)據(jù)來源：IMF，興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院整理

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