巴比饅頭的母公司中飲巴比食品股份有限公司，于2020年10月12日正式鳴鑼開市。

作為巴比唯一的外部投資者，這是加華資本陪它走過的第八年。加華和它背后的掌舵人宋向前，也收獲了金秋時(shí)節(jié)的第一枚果實(shí)。嘗一口，甜甜的，還有點(diǎn)面粉發(fā)酵的香味。

國民早餐第一股的故事，我們來聊聊。

01 小包子里的時(shí)代剪影

巴比饅頭的發(fā)展史是中國消費(fèi)社會(huì)的一個(gè)獨(dú)特切面。

1982年，安定門的早點(diǎn)攤攤主們，成為改革開放后中國消費(fèi)市場的第一批弄潮兒。

1990年，中國大陸第一家麥當(dāng)勞在深圳開業(yè)，當(dāng)日客流創(chuàng)造了登峰造極的全球單店記錄。用當(dāng)時(shí)最流行的一句話來說，“花十塊錢就去了趟美國”。這是麥肯如日中天的年代，西洋為上，左手一杯咖啡右手一個(gè)漢堡，吃的是個(gè)美國味兒。

2001年，上海南京路上開了一家劉師傅大包。這家包子鋪的老板做包子生意連虧了兩次，家鄉(xiāng)安徽咸辣重油的包子口味在上海明顯水土不服。這次，他選擇了超大人流的南京路，還專門從老家購買上好的豬肉運(yùn)到上海，人工切餡、制作口味清淡的上海饅頭。

這一次他總算成了，三個(gè)月后這家包子店開始排隊(duì)。

2003年，劉師傅大包改名巴比饅頭，創(chuàng)始人劉會(huì)平更是用“巴比”注冊的品牌商標(biāo)，他也是上海第一個(gè)給饅頭店注冊商標(biāo)的老板。

如今，從第一家門店開業(yè)算起，已經(jīng)三十年過去了，麥當(dāng)勞在中國已有超過3000 家的門店。而達(dá)到同樣的門店數(shù)量，巴比則用了將近二十年。

如此快速的擴(kuò)張有賴于劉會(huì)平的商業(yè)遠(yuǎn)見。

2003年有了“巴比”的品牌名之后，劉會(huì)平在2004年就開始學(xué)習(xí)麥肯，投資80萬建中央廚房，統(tǒng)一加工餡料并配送到店。為了快速消化中央廚房的產(chǎn)能，2005年巴比開啟了加盟模式，如今全國門店總數(shù)2931家，其中16家直營，其他均為加盟，門店數(shù)量比肩麥當(dāng)勞中國。

從當(dāng)初安定門熱氣騰騰的早餐鋪?zhàn)?，到如今遍及華東街頭的橙色巴比，包子始終養(yǎng)著千萬人的中國胃，我們的消費(fèi)自信也從西洋為上變成了國潮當(dāng)?shù)?mdash;—小產(chǎn)品里藏著個(gè)大世界。

02 小產(chǎn)品的大事業(yè)

有人問，2塊錢一個(gè)的小包子，能有多大生意可以做？更有許多人不敢相信，加華資本還投了這么個(gè)公司？

讓我們來大概來算個(gè)賬。

2019年末，巴比母公司中飲食品的營收超過10億元，門店數(shù)量接近3000家（2019H1為2799家，2019年底約為2931家）。招股書披露，巴比每家成熟門店的年?duì)I收連續(xù)三年穩(wěn)定在30萬左右，月營收在2~3萬之間。以餐飲行業(yè)10~15%的凈利潤率估算，單個(gè)巴比門店的門店利潤在3000~4000元。

圖片來源：中飲股份招股書

但因?yàn)榘捅鹊拈T店大多是夫妻老婆店，老板就是門店員工，把20%左右的人力成本拋開，保守估計(jì)每家門店能實(shí)現(xiàn)6000~9000元的月純利，也就是人均3000~4500元的月收入。

這是個(gè)什么概念呢？

中國當(dāng)前有6億人的月收入在1000元以下。做個(gè)包子的小本生意，已經(jīng)可以活在中國圈層經(jīng)濟(jì)相對較高的生活水平上了。換句話說，巴比用產(chǎn)品供養(yǎng)了上海的早晨，也用二十年培育品牌的匠心，撫慰了千萬個(gè)中國小家庭。

這是加華資本愿意和巴比站在一起的原因。

當(dāng)然從商業(yè)的角度看，巴比也無愧于中國頂尖的消費(fèi)品企業(yè)。

年?duì)I收超過10億，直營店毛利率60%，加盟店毛利率30%，集團(tuán)凈利率接近15%。亮眼的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之外，巴比更有近3000家的門店布局，這讓它作為先行者，牢牢占據(jù)中國商業(yè)最稀缺的線下資源。

從商業(yè)模式上看，巴比是個(gè)通過產(chǎn)品和品牌，有效鎖住了渠道的供應(yīng)鏈型企業(yè)。

不論加盟店還是企業(yè)團(tuán)餐等下游客戶（巴比的團(tuán)餐業(yè)務(wù)成立于2010年，作為直營業(yè)務(wù)2019年占比營收~10%且在不斷擴(kuò)大），產(chǎn)品永遠(yuǎn)是消費(fèi)品企業(yè)的王牌，尤其對于餐飲賽道的公司而言，一著不慎，滿盤皆輸。

在這一點(diǎn)上，劉會(huì)平帶著巴比拿了個(gè)高分。

品牌成立僅1年多便投資建設(shè)中央廚房的劉會(huì)平，對餐飲行業(yè)的供應(yīng)鏈有足夠強(qiáng)的商業(yè)觸覺。“中央工廠+冷鏈配送”的生產(chǎn)運(yùn)輸模式，也保障了近3000家門店在全國各處落地開花。

巴比在上海、廣州建有兩個(gè)大型現(xiàn)代化生產(chǎn)基地（華南地區(qū)體量小目前主要是外協(xié)加工）。對于面點(diǎn)企業(yè)而言，中央工廠的標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)環(huán)節(jié)中冷凍面團(tuán)技術(shù)非常重要。冷凍面團(tuán)技術(shù)之前的包子企業(yè)，都得將包子蒸熟再配送到店，門店回蒸后賣給消費(fèi)者，別提現(xiàn)制的鍋氣了，連基本的口感都大打折扣。

2009年，巴比率先攻破了冷凍面團(tuán)技術(shù)，如今它只需要在中央工廠，讓生制的包子保持發(fā)酵并將其配送門店后，再在門店進(jìn)行醒發(fā)和蒸熟，保證了包子產(chǎn)品的口感更接近于現(xiàn)場蒸制。除了配送冷凍面團(tuán)之外，部分門店巴比也直接配送餡料，在門店實(shí)現(xiàn)真正的手工包制、現(xiàn)場蒸熟。

冷凍技術(shù)、中央工廠、物流配送而打造的更具彈性和規(guī)模的供應(yīng)體系，是巴比成為早餐市場龍頭的重要護(hù)航。

越輕盈的資產(chǎn)模式，越需要舉重若輕的體系建設(shè)能力。

靠著這股勁兒，巴比饅頭率先做到了連鎖化、標(biāo)準(zhǔn)化，改變了大眾對于早餐企業(yè)經(jīng)營時(shí)長受限、客單價(jià)低、消費(fèi)忠誠度低的固有印象，做到了10億的集團(tuán)年?duì)I收、幾十億的終端銷售。這幾十億不靠廣告、不靠營銷、不靠流量，全都是靠這些3塊錢的包子，一個(gè)個(gè)賣出來的。

更加可貴的是，盡管中國人早餐吃包子的習(xí)慣已經(jīng)流傳百年，但任何一款消費(fèi)品都是有生命周期的，產(chǎn)品的止步不前會(huì)讓品牌本身喪失光澤和血液。

而經(jīng)營了將近20年的劉師傅和他的包子企業(yè)，仍然在產(chǎn)品力上兢兢業(yè)業(yè)，扎根于細(xì)節(jié)之中，在既有的面點(diǎn)品類上推陳出新，給消費(fèi)者更強(qiáng)的產(chǎn)品體驗(yàn)，也讓加盟商感受到求真求變的商業(yè)魅力，保持著良好的門店持續(xù)經(jīng)營能力。

圖片來源：中飲股份招股書，格隆匯

短保鎖鮮裝、一季一換的包子新品、速食煎餃等品類延展，都讓巴比跳脫了“饅頭鋪?zhàn)?rdquo;的固有標(biāo)簽，成為更受歡迎的國民早餐。不論在巴比熱氣騰騰的門店，還是在自家廚房的餐桌上，巴比帶給中國胃的慰藉，潤物無聲。

2020年8月，“中國餐飲細(xì)分品類三甲品牌”榜單發(fā)布，巴比饅頭、慶豐包子、和善園登榜前包子榜單前三甲，巴比的規(guī)模與體量遙居首位。

03 包子冠軍背后的超級陪練

巴比母公司中飲食品的招股書500多頁，只有一個(gè)外部投資人和董事——老牌消費(fèi)基金加華資本，以及它背后的掌舵人宋向前。

“我們想做的消費(fèi)投資，不容易。往往堅(jiān)持很多年才能看到點(diǎn)成績。冠軍背后的陪練也往往不是等閑之輩，因此加華要不停地學(xué)習(xí)，自我刷新，才能跟上冠軍的步伐。”

宋向前創(chuàng)立加華資本已經(jīng)十三年了，他本人在金融行業(yè)更是一位超過二十年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的老兵，幾乎與90年代初建成的中國資本市場同步成長至今。十三年來，加華資本所投資的案子都是巴比這一類，高頻剛需、穩(wěn)健增長、韜光養(yǎng)晦、一飛沖天。

加華投資巴比是在2012年，當(dāng)時(shí)巴比的營收剛小幾個(gè)億，門店也遠(yuǎn)沒有像今天一樣遍地開花。中國人的早餐還在一碗稀飯，一碟咸菜的小家庭場景下，早餐車工程自2002年啟動(dòng)以來已接近十年，業(yè)態(tài)琳瑯滿目。

讓一年看幾百個(gè)項(xiàng)目的加華資本看上的巴比，擁有兩大魔力，第一匠心，第二體系。

匠心是產(chǎn)品稱王的消費(fèi)品企業(yè)最強(qiáng)的軟實(shí)力。早餐市場高頻剛需，城市化進(jìn)程必然帶來更強(qiáng)的快節(jié)奏生活需求，日本單身少子的人口結(jié)構(gòu)與相應(yīng)的消費(fèi)習(xí)慣之變遷，也必然會(huì)映射到未來的中國。

因此，真正能做好產(chǎn)品的公司會(huì)獲得消費(fèi)者的強(qiáng)烈認(rèn)同，這也是衣食住行的消費(fèi)社會(huì)里的一個(gè)巨大機(jī)遇。14億中國人，里面有1億人能夠每年吃3個(gè)包子，公司就能實(shí)現(xiàn)10億的營收。重要的是，如何精準(zhǔn)找到這會(huì)買包子的1億人，再用好吃的產(chǎn)品留住他們的胃和錢包。

顯然巴比做到了。

此外，雖然在商業(yè)模式上，巴比更像是個(gè)供應(yīng)鏈型企業(yè)，但它在建立加盟體系時(shí)的規(guī)劃頗具先見之明。劉會(huì)平依靠劉師傅包子鋪賺到的第一個(gè)100萬中，就拿了80萬來投資中央廚房，這也是巴比能夠在生產(chǎn)供應(yīng)上不斷精進(jìn)，依靠規(guī)模優(yōu)勢和高效配送穩(wěn)住加盟體系的重要原因。

任何時(shí)刻，對于標(biāo)準(zhǔn)化的探索都會(huì)是連鎖餐飲行業(yè)不能停止的話題。

投資巴比還有許多的原因與考量，它幾乎是加華資本一貫以來“投資民營經(jīng)濟(jì)、助力中國消費(fèi)”的理念映射，也彰顯了加華扎根在衣食住行、高頻剛需的消費(fèi)賽道，為中國老百姓找到真正值得的中國好產(chǎn)品、好品牌的初心。

作為巴比唯一的外部投資人，宋向前常掛在嘴邊的話是，劉會(huì)平是個(gè)好人。

或許很少有人知道，劉師傅計(jì)劃未來把公司財(cái)富的絕大部分都捐出去，而不是留給孩子和后代們?；蛟S很多人覺得這沒什么，但是或許，這也真的能給帶來點(diǎn)什么。

這一切，誰又真的知道呢？就像2001年的劉師傅，大概也想不到，近二十年后的金秋十月，自己的公司會(huì)成為中國饅頭行業(yè)的第一股，滋養(yǎng)更多更多的中國人、中國胃、中國心。

加華資本也在努力，希望能找到更多這樣的好企業(yè)、好企業(yè)家。

免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

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