(資料圖)

前天晚上，我和圈內(nèi)的分析師吃過(guò)飯回家后發(fā)現(xiàn)不少粉絲問(wèn)我對(duì)于協(xié)定存款下調(diào)怎么看，并發(fā)給我一個(gè)通知：

關(guān)于調(diào)整協(xié)定存款及通知存款自律上限的通知 2023年5月10日（市、區(qū)）市場(chǎng)利率定價(jià)自律委員會(huì)，市場(chǎng)利率定價(jià)自律委員會(huì)各成員單位：

根據(jù)全國(guó)自律機(jī)制5月10日電話(huà)通知，現(xiàn)對(duì)協(xié)定存款及通知存款自律上限進(jìn)行調(diào)整，主要內(nèi)容如下： 一、協(xié)定存款及通知存款自律上限：國(guó)有銀行（特指工農(nóng)、中、建四大行）執(zhí)行基準(zhǔn)利率加10BP；其它金融機(jī)構(gòu)執(zhí)行基準(zhǔn)利率加20BP。 二、停辦不需要客戶(hù)操作、智能自動(dòng)滾存的通知存款，存量自然到期。 三、自律上限調(diào)整自2023年5月15日起執(zhí)行。

我估計(jì)好多不研究銀行業(yè)務(wù)的投資者一臉懵逼，好多不懂裝懂的大V立刻就開(kāi)始解讀了，先把網(wǎng)上的通知轉(zhuǎn)發(fā)抄一遍，然后說(shuō)：

“直白解讀就是，不能高息攬儲(chǔ)了，給銀行設(shè)置了上限。甚至有不少中小銀行，開(kāi)始降低存款利率了！從政策的角度，就是讓民眾少存錢(qián)，多去消費(fèi)，去投資?！?/P>

我看了心里暗暗爆了一句粗口，此處省略2個(gè)字。最煩這種屁都不懂裝X的，協(xié)定存款跟民眾存錢(qián)有個(gè)雞毛關(guān)系？

想評(píng)估這件事情對(duì)于銀行的影響，要搞清3件事：1，什么是協(xié)定存款。2，目前各家銀行執(zhí)行的協(xié)定存款上限是多少。3，實(shí)際執(zhí)行的利率是多少。

什么是協(xié)定存款？

協(xié)定存款是在原來(lái)單位活期存款基礎(chǔ)上延伸出來(lái)的，協(xié)定存款賬戶(hù)與其相對(duì)應(yīng)的活期存款賬戶(hù)有著密切的聯(lián)系，在活期存款賬戶(hù)的存款超過(guò)約定額度后，超過(guò)額度部分可享受協(xié)議存款利率。

看明白了吧，協(xié)定存款是對(duì)公存款的一種，對(duì)于額度范圍內(nèi)記為活期，超過(guò)額度范圍的按照協(xié)定存款利率計(jì)價(jià)。說(shuō)白了，這就是銀行對(duì)公內(nèi)卷后的結(jié)果。起初銀行并未大范圍推廣，后來(lái)各家銀行都開(kāi)始內(nèi)卷，給客戶(hù)推薦協(xié)定存款產(chǎn)品。協(xié)定存款大范圍推廣直接的影響就是銀行對(duì)公活期利率在最近幾年持續(xù)大幅攀升，我們以招商銀行(行情600036,診股)為例，如下圖1所示：

圖1

從圖1中可以看出招商銀行的對(duì)公活期利率從2017年0.73%起步，一路上行到2022年已經(jīng)達(dá)到了1.05%的水平。按照人行的基準(zhǔn)利率對(duì)公活期的利率應(yīng)該是0.25%，多數(shù)大行是上浮10bps。很顯然招行的活期存款利率遠(yuǎn)超0.35%的水平，超出的部分就是協(xié)定存款造成的。

目前各家銀行執(zhí)行的協(xié)定存款上限是多少

我向四大行相關(guān)人員咨詢(xún)了目前大行的協(xié)定存款和通知存款的上限，得到的答復(fù)是：現(xiàn)行四大行協(xié)定存款和通知存款利率自律上限都是基準(zhǔn)+50BP。所以協(xié)定存款利率最高可以達(dá)到1.65%，7天通知最高可以到1.85%。

也就是說(shuō)新的自律規(guī)定執(zhí)行后，四大行的協(xié)定存款自律上限將下降40bps。從1.65%下降到1.25%。

實(shí)際執(zhí)行的利率是多少

這個(gè)問(wèn)題其實(shí)是最難的。因?yàn)楦骷毅y行并不會(huì)披露相關(guān)信息，而且可能對(duì)于不同的客戶(hù)執(zhí)行的利率也是完全不同的。我們以國(guó)有大行為例，我查了幾家大行的掛牌利率，協(xié)定存款的利率都是0.9%，低于央行規(guī)定的1.15%。但是，根據(jù)2022年各家大行的年報(bào)看，對(duì)公活期的利率都是高于0.9%的：工行 0.92%，中行 0.92%，建行 0.93%，農(nóng)行 1.08%，招行 1.05%。

很顯然各家大行一定有部分客戶(hù)的協(xié)定存款利率是高于0.9%的。但是是否高于基準(zhǔn)利率1.15%，這個(gè)需要內(nèi)部數(shù)據(jù)進(jìn)行評(píng)估。

但是，作為缺乏數(shù)據(jù)的投資者，我們也不能坐以待斃，還是要向前攻一攻。我們不妨將銀行對(duì)公活期利率簡(jiǎn)化為：對(duì)公活期基準(zhǔn)利率*對(duì)公活期占比+協(xié)定存款加權(quán)利率*協(xié)定存款占比=報(bào)表對(duì)公活期利率。假設(shè)協(xié)定存款占比為x%，協(xié)定存款加權(quán)利率為y%。帶入建行的數(shù)據(jù)0.93%得到：

（1-x%）*0.35%+x%*y%=0.93%

0.35%-0.35%*x%+y%*x%=0.93%

y%=（0.58%+0.35%*x%）/x%

y%=0.58%/x%+0.35%

如果我們假設(shè)x%=60%，那么對(duì)應(yīng)的y%=1.31667%，如果我們以1.15%+10bps作為上限，那么建行需要下調(diào)加權(quán)協(xié)定存款利率6.6667bps。這樣對(duì)對(duì)公活期存款的影響是6.6667bps*60%=4bps。

將上面的公式帶入1.25%的基準(zhǔn)利率可以計(jì)算出對(duì)公活期存款利率下降幅度和x%之間的關(guān)系為：

DGH=x%*（y%-1.25%）

以建行的假設(shè)的x%=60%為例，公活期存款利率下降幅度和x%之間的關(guān)系為：

DGH =x%*（0.58%/x%-0.9%）=0.58%-0.9%*x%=0.04%

這里面0.58%=建行對(duì)公活期報(bào)表利率-對(duì)公活期基準(zhǔn)利率。所以，我們就得到了對(duì)公活期變動(dòng)影響額和銀行協(xié)定存款占比之間的一個(gè)估算函數(shù)關(guān)系：

對(duì)公活期利率受變動(dòng)影響額=銀行對(duì)公活期報(bào)表利率-對(duì)公活期基準(zhǔn)利率-（協(xié)定存款利率新上限-對(duì)公活期基準(zhǔn)利率）*x%

如果我們假設(shè)農(nóng)行的協(xié)定存款占對(duì)公活期存款的比例為60%，對(duì)公活期基準(zhǔn)利率為0.35%，協(xié)定存款利率新上限為1.25%，那么農(nóng)行活期受益于協(xié)定存款自律價(jià)值的影響為：

DGH=1.08%-0.35%-（1.25%-0.35%）*60%=0.73%-0.54%=0.19%

考慮到農(nóng)行去年年報(bào)對(duì)公活期占總負(fù)債的比例，對(duì)負(fù)債成本的貢獻(xiàn)大約為3.67bps

當(dāng)然以上的所有推算方法是建立在一系列假設(shè)和估算模型的基礎(chǔ)上，最終的影響還是以各大行的定期報(bào)為準(zhǔn)。

最后回到爛俗套的問(wèn)題：哪些銀行受益更多。根據(jù)上面的公式，對(duì)公活期占比高，協(xié)定存款占對(duì)公活期比例高的銀行相對(duì)更受益。

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