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A股近13年來(lái)最大規(guī)模IPO，已經(jīng)從科創(chuàng)板申請(qǐng)撤回，并擬轉(zhuǎn)申報(bào)滬市主板。

5月18日，上交所網(wǎng)站顯示，先正達(dá)科創(chuàng)板IPO審核狀態(tài)變更為“終止”。

當(dāng)天下午，上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問(wèn)時(shí)稱，已收到先正達(dá)集團(tuán)提交的撤回在科創(chuàng)板首發(fā)上市的申請(qǐng)，并已按照規(guī)則完成相關(guān)流程；關(guān)注到企業(yè)表示將轉(zhuǎn)申報(bào)滬市主板的相關(guān)信息，充分尊重企業(yè)對(duì)上市板塊的自主選擇，支持大型農(nóng)業(yè)科技企業(yè)上市；先正達(dá)集團(tuán)提交滬市主板上市申請(qǐng)后，將基于前期審核工作，推進(jìn)相關(guān)工作平穩(wěn)有序進(jìn)行。

先正達(dá)撤回科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)

將轉(zhuǎn)申報(bào)滬市主板IPO

5月18日，上交所網(wǎng)站顯示，先正達(dá)集團(tuán)股份有限公司科創(chuàng)板IPO審核狀態(tài)變更為“終止”。

對(duì)于“今天先正達(dá)集團(tuán)決定撤回在科創(chuàng)板的首發(fā)上市申請(qǐng)，并表示將申報(bào)滬市主板”的問(wèn)題，上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人下午回應(yīng)稱，“我們已收到先正達(dá)集團(tuán)提交的撤回在科創(chuàng)板首發(fā)上市的申請(qǐng)，并已按照規(guī)則完成相關(guān)流程。我們關(guān)注到企業(yè)表示將轉(zhuǎn)申報(bào)滬市主板的相關(guān)信息。全面實(shí)行注冊(cè)制以來(lái)，多層次資本市場(chǎng)體系進(jìn)一步健全，板塊定位更加清晰。我們充分尊重企業(yè)對(duì)上市板塊的自主選擇，支持大型農(nóng)業(yè)科技企業(yè)上市。先正達(dá)集團(tuán)提交滬市主板上市申請(qǐng)后，我們將基于前期審核工作，推進(jìn)相關(guān)工作平穩(wěn)有序進(jìn)行。”

根據(jù)此前披露的信息，先正達(dá)此次在科創(chuàng)板擬募資650億元，是A股近13年來(lái)最大規(guī)模IPO。

歷史上，A股IPO募資超過(guò)600億元的僅3家，分別是農(nóng)業(yè)銀行(行情601288,診股)（685億元）、中國(guó)石油(行情601857,診股)（668億元）、中國(guó)神華(行情601088,診股)（666億元）；募資額分別為685.29億元、668億元、665.82億元，其上市時(shí)間分別為2010年7月15日、2007年11月5日、2007年10月9日。

3月29日是先正達(dá)的科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)上會(huì)日。但在3月28日傍晚，上交所官網(wǎng)公告稱，原定于3月29日召開(kāi)2023年第20次審議會(huì)議，審議先正達(dá)發(fā)行上市申請(qǐng)，鑒于出現(xiàn)本所規(guī)定的取消會(huì)議情形，按照相關(guān)程序決定取消本次審議會(huì)議。

按照當(dāng)時(shí)上交所的原定計(jì)劃，3月29日有兩家公司的科創(chuàng)板IPO審議會(huì)議，另一家公司威邁斯新能源并沒(méi)有取消上會(huì)。

受理“神速”

先正達(dá)集團(tuán)成立于2020年6月，由瑞士先正達(dá)、安道麥及中國(guó)中化集團(tuán)有限公司（中化集團(tuán)）、中國(guó)化工集團(tuán)有限公司（中國(guó)化工）農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)組成。

根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，2021年公司在全球植保行業(yè)排名第一、種子行業(yè)排名第三、在數(shù)字農(nóng)業(yè)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位；在中國(guó)植保行業(yè)排名第一、種子行業(yè)排名第一、作物營(yíng)養(yǎng)行業(yè)排名第一，是中國(guó)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務(wù)行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。

招股書(shū)顯示，2020年至2022年，先正達(dá)的營(yíng)業(yè)收入分別為1587.79億元、1817.51億元、2248.45億元，歸母凈利潤(rùn)分別為45.39億元、42.84億元、78.64億元。

2021年5月13日，中金公司(行情601995,診股)、中銀證券(行情601696,診股)和中信證券(行情600030,診股)分別與先正達(dá)集團(tuán)簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，開(kāi)始對(duì)其進(jìn)行上市輔導(dǎo)。

2021年6月21日，上海證監(jiān)局披露了先正達(dá)集團(tuán)的輔導(dǎo)備案基本情況表。

2021年6月30日，上交所受理了先正達(dá)的科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)。

從簽署輔導(dǎo)協(xié)議到受理，先正達(dá)僅用了49天，可謂“神速”。

截至2022年3月底，先正達(dá)已先后完成三輪問(wèn)詢，問(wèn)題主要聚焦募集資金運(yùn)用、全球業(yè)務(wù)整合協(xié)同、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、商譽(yù)、償還長(zhǎng)期債務(wù)等方面。但完成問(wèn)詢后的先正達(dá)并未直接步入上會(huì)階段，反而開(kāi)始了長(zhǎng)達(dá)近1年的等待。

從2022年3月至今，先正達(dá)先后更新了2021年年報(bào)、2022年半年報(bào)、2022年年報(bào)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。今年3月22日，先正達(dá)接到上會(huì)通知，但最終卻申請(qǐng)撤回了在科創(chuàng)板的IPO申請(qǐng)。

巨額商譽(yù)或藏隱患

從上會(huì)稿披露的信息來(lái)看，先正達(dá)的商譽(yù)賬面價(jià)值驚人。

數(shù)據(jù)顯示，2020年末、2021年末和2022年末，其商譽(yù)賬面價(jià)值分別為1664.13億元、1632.06億元及1781.59億元。

與此同時(shí)，公司歸屬于母公司股東權(quán)益合計(jì)的金額分別為1899.27億元、1861.73億元及2139.97億元，公司扣除商譽(yù)后的歸屬于母公司股東權(quán)益合計(jì)金額僅為235.14億元、229.67億元和358.38億元。

對(duì)于先正達(dá)的商譽(yù)問(wèn)題，上交所在問(wèn)詢函中多次提及，如要求先正達(dá)就可能面臨的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況的進(jìn)一步影響進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示。

對(duì)此，先正達(dá)回復(fù)稱，盡管報(bào)告期內(nèi)公司未對(duì)商譽(yù)計(jì)提減值，但如果被收購(gòu)公司未來(lái)運(yùn)營(yíng)狀況未能達(dá)到預(yù)期，公司可能面臨商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)，建議投資者充分關(guān)注商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)宋向清指出，商譽(yù)是企業(yè)和品牌的正資產(chǎn)，也是企業(yè)最脆弱的正資產(chǎn)；隨著企業(yè)發(fā)展，商譽(yù)會(huì)不斷累積升值，但一件“丑聞”或“重大變故”就可能讓商譽(yù)瞬間縮水。所以，企業(yè)愛(ài)惜商譽(yù)要像愛(ài)惜自己的眼睛一樣，十分用心。

IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜認(rèn)為，對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)來(lái)說(shuō)，商譽(yù)較高將會(huì)推高企業(yè)凈資本回報(bào)率的壓力，每年的商譽(yù)攤銷或計(jì)提，也會(huì)直接影響企業(yè)業(yè)績(jī)，從而加大企業(yè)經(jīng)營(yíng)難度。本次IPO先正達(dá)擬募資650億，其中208億元用于全球并購(gòu)項(xiàng)目，195億元用于償還長(zhǎng)期債務(wù)。一般來(lái)說(shuō)，由于并購(gòu)中的溢價(jià)部分通常計(jì)入商譽(yù)溢價(jià)，并購(gòu)將增加商譽(yù)進(jìn)而對(duì)企業(yè)造成經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

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