【資料圖】

大盤全天震蕩調(diào)整，三大指數(shù)均小幅下跌，上證50指數(shù)跌超1.5%。

盤面上，AI概念股繼續(xù)活躍，其中CPO方向持續(xù)爆發(fā)，逾10股漲?；驖q超10%，多只個股再創(chuàng)歷史新高；AI服務器方向走強，浪潮信息(行情000977,診股)漲停，工業(yè)富聯(lián)(行情601138,診股)、中科曙光(行情603019,診股)接近漲停，三只個股均創(chuàng)歷史新高；數(shù)據(jù)安全、數(shù)據(jù)要素方向震蕩走強，同有科技(行情300302,診股)20CM漲停，同為股份(行情002835,診股)、中遠?？?行情002401,診股)漲停；應用軟件方向表現(xiàn)活躍，鼎捷軟件(行情300378,診股)20CM2連板，金證股份(行情600446,診股)漲停。板塊方面，CPO、液冷服務器、數(shù)據(jù)安全、國產(chǎn)軟件等板塊漲幅居前。

下跌方面，白酒、金融等權重藍籌股陷入調(diào)整，五糧液(行情000858,診股)、中國人壽(行情601628,診股)等跌超3%。房地產(chǎn)、白酒、有色金屬、物流等板塊跌幅居前?？傮w上個股跌多漲少，兩市超2900只個股下跌。

截至收盤，滬指跌0.54%，深成指跌0.29%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.21%。滬深兩市今日成交額11067億，較上個交易日放量390億。北向資金全天凈賣出14.47億元，其中滬股通凈買入2.83億元，深股通凈賣出17.29億元。

01

AI、中特估行情分化

A股市場中，成長、價值風格輪動的現(xiàn)象較為突出。市場公認的今年兩大主線——AI和中特估，則分別是成長和價值的代表。今日，二者再度出現(xiàn)顯著分化。

首先看AI方向，CPO概念板塊繼續(xù)領漲兩市，概念指數(shù)近三日漲幅超12%。

硬件端方面，繼中際旭創(chuàng)(行情300308,診股)、浪潮信息后，工業(yè)富聯(lián)、中科曙光盤中股價也創(chuàng)出歷史新高。據(jù)中證報消息，由于AI半導體需求增加，存儲龍頭之一的SK海力士將追加投資高帶寬存儲器（HBM）產(chǎn)線，目標是將HBM產(chǎn)能擴大2倍。

應用端方面，受AI智能交易員上線、美股Adobe業(yè)績超預期等消息刺激，金融IT、計算機應用等板塊大漲。東吳證券(行情601555,診股)最新研報表示，AI+金融是中期的重要主題方向，AI確實帶來了金融行業(yè)相關的產(chǎn)業(yè)革命，具備較大金融交易數(shù)據(jù)基礎、較好應用場景入口的公司未來可能受益最為明顯。

相比之下，中特估方向今日出現(xiàn)回調(diào)。

以保險為代表的大金融集體走低，六大險企均跌超2%，銀行股也全線下跌；中交地產(chǎn)(行情000736,診股)、中國武夷(行情000797,診股)、中紡標(行情873122,診股)等中字頭個股跟跌。此外，以白酒為代表的食品飲料板塊也表現(xiàn)不佳，貴州茅臺(行情600519,診股)、五糧液、瀘州老窖(行情000568,診股)等頭部酒企均大幅走低。

整體而言，今日A股市場繼續(xù)承壓，一方面主線AI方向延續(xù)近期強勢，CPO、算力服務器、應用軟件等細分均漲幅居前；另一方面保險、釀酒、地產(chǎn)、中字頭等權重板塊遭遇明顯調(diào)整，在其拖累下三大指數(shù)小幅收跌。

AI和中特估的分化，令市場對于成長和價值的談論被擺上臺面，往后看，A股何種風格將占優(yōu)？

海通證券(行情600837,診股)研報指出，從市場環(huán)境看，牛市成長占優(yōu)，熊市價值占優(yōu)。2023年A股趨勢向上，進入牛市初期的向上通道，市場向上時往往成長更優(yōu)。2023年成長有望帶領價值向上，即成長價值風格均上漲，成長風格略占優(yōu)。

具體而言，其首席經(jīng)濟學家荀玉根認為，本輪決定市場風格和主線的關鍵仍在業(yè)績，未來關注基本面的趨勢。當前全部A股盈利仍處在底部區(qū)域，一季報數(shù)據(jù)顯示A股盈利的拐點已漸現(xiàn)。展望全年，成長盈利增速有望更快，成長基本面相對優(yōu)勢有望擴大。

02

人民幣重磅消息

今日，人民幣迎來兩個大消息，國際化進程再進一步。

首先，6月19日，港交所在香港證券市場推出”港幣-人民幣雙柜臺模式”及雙柜臺莊家（做市商）機制，為發(fā)行人和投資者提供港幣和人民幣計價股票的選擇。

雙柜臺模式就是同一只股票分別有港幣和人民幣柜臺，投資者可自由選擇交易任何一個柜臺。對于雙柜臺交易模式下港股上市公司股票，投資者是可以用港幣交易，也可以用人民幣交易。

目前已獲批的雙柜臺證券共24只，包括恒生銀行、新鴻基地產(chǎn)、商湯-W、吉利汽車、華潤啤酒、香港交易所、騰訊控股、中國海洋石油、中國移動(行情600941,診股)、聯(lián)想集團、快手-W、友邦保險、小米集團-W、安踏體育、李寧、中銀香港、美團-W、京東健康、京東集團-SW、百度集團-SW、阿里巴巴-SW、比亞迪(行情002594,診股)、中國平安(行情601318,診股)和長城汽車(行情601633,診股)，涵蓋科網(wǎng)、金融、地產(chǎn)及消費類業(yè)務。

對于投資者而言，雙柜臺模式還有助于減少匯兌風險，對于港股市場投資者來說是雙贏的。一方面，持有港股的投資者，如果希望持有或增持人民幣，可直接在人民幣交易柜臺套現(xiàn)股票取得；另一方面，持有離岸人民幣又希望投資港股的投資者，無須先兌換港幣才進行交易，變相減省匯兌成本及風險。

中金公司(行情601995,診股)認為，雙柜臺模式以港股人民幣計價為起點，促進人民幣在港股交易中的使用，未來有望逐步擴大至更多股票和產(chǎn)品，將為推動人民幣國際化打下基礎。

此外，據(jù)央視新聞消息，阿根廷官方宣布，今年4月、5月，阿根廷使用人民幣結算了來自中國的價值27.21億美元（約合人民幣194億元）的進口商品；另外，俄羅斯能源部長表示，俄羅斯已開始向巴基斯坦供應石油，雙方商定使用友好國家的貨幣付款；巴基斯坦石油部長表示，巴方從俄方購買了10萬噸石油，使用了人民幣進行支付。

商務部研究院學位委員會委員白明表示，中國是全球第一大貨物貿(mào)易國和第二大經(jīng)濟體，人民幣長期幣值穩(wěn)定，因此成為巴基斯坦和俄羅斯間進行大宗商品國際貿(mào)易結算的理想貨幣。全球“去美元化”進程加快，人民幣國際化迎來新的發(fā)展機遇。

03

機構：A股正處于牛市初期

最后，回到A股市場。

A股近兩個月走勢不盡如人意，滬指持續(xù)在3200點附近徘徊。不過6月以來，政策刺激升溫，開始驅動市場風險偏好回升，指數(shù)有了觸底反彈的跡象。結合當前市場特征，機構普遍對市場更為樂觀。信達證券(行情601059,診股)最新研報《現(xiàn)在是牛市初期》中指出，2022年底以來的市場表現(xiàn)，非常類似歷次牛市初期的特征：

牛市初期特征一：經(jīng)濟依然偏弱，但市場韌性強。歷次熊市結束后，股市企穩(wěn)的第一年，大多都會面臨宏觀經(jīng)濟預期依然偏弱的情況。但由于在之前的熊市中，股市估值大多已經(jīng)提前跌到了歷史低位，股市反而對為數(shù)不多的利多更為敏感，逐漸進入牛市初期。

牛市初期特征二：新的行業(yè)熱點不斷活躍。2022年10月底以來，指數(shù)漲幅并不是很大，但傳媒、通信、計算機等板塊漲幅較大，這一類新的行業(yè)熱點很少出現(xiàn)在熊市中。2008年以來的歷次熊市中，超額收益較大的板塊大多是金融、消費等防御性板塊，很少有TMT等成長行業(yè)領漲。牛市第一年中大部分領漲的板塊均是彈性較大的板塊，而且領漲板塊的超額收益在幅度上比熊市中大很多。

牛市初期特征三：大多沒有增量資金。牛市初期，大部分投資者的凈值均從底部回升，但由于很少有投資者能夠快速收復熊市中的凈值回撤，所以新增資金較少，股市依然處在存量博弈的過程中。雖然每一輪牛市均有增量資金的驅動，但一般是需要到牛市中期才能觀察到增量資金。由于大多沒有增量資金，所以上漲的速度和持續(xù)性不會很強，一般經(jīng)歷過季度上漲后常會有回撤。

綜合上述三大特征，信達證券認為，3月初以來萬得全A指數(shù)整體是震蕩下行的，是2022年底熊市結束后，指數(shù)的第一次長時間回撤，其性質可以類比歷史上牛市初期的戰(zhàn)術性調(diào)整。隨著近期貨幣政策的調(diào)整，股市大概率已經(jīng)進入新的上漲趨勢，這一次上漲大概率會分成兩個階段：

第一階段（6-7月），市場可能在政策微調(diào)的影響下，出現(xiàn)月度的反彈。之后由于盈利驗證和政策預期兌現(xiàn)的影響，7月的某個階段可能會有階段性小調(diào)整。

第二階段（8-12月），隨著經(jīng)濟庫存周期下降到達尾聲，大部分行業(yè)可能會提前開始預期2024年的盈利周期回升。

行業(yè)配置建議：配置風格偏向彈性較大的板塊，或可以先布局存在潛在超跌反彈機會的消費鏈、地產(chǎn)鏈。當前中特估和TMT或處于第二波上漲的過程中。等到Q3或可重點關注周期。

（1）消費鏈、地產(chǎn)鏈：雖然今年的經(jīng)濟恢復波折很多，但無需過度悲觀，后續(xù)可能會出現(xiàn)政策微調(diào)，整體存在超跌后預期修復的上漲。

（2）中特估&；TMT：這些板塊前期的調(diào)整主要是交易擁擠后的調(diào)整，從戰(zhàn)略上，由于經(jīng)濟尚未恢復，大部分板塊盈利驗證一般，所以有長期邏輯的中特估和TMT依然會有機會。

（3）Q3建議關注周期：周期股當下受到全球庫存周期下行的影響，整體偏弱，但隨著庫存周期下降進入尾聲，2023年Q4-2024年，宏觀需求存在回升的可能?？紤]到長期產(chǎn)能建設不足，需求、供給和估值可能會共振。

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