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各券商預(yù)備工作進展順利，展業(yè)流程臨近收尾，并已換領(lǐng)證券期貨業(yè)務(wù)許可證，多數(shù)已篩選品種，過半已近或正在建倉，并制定做市策略。

科創(chuàng)板做市已近在眼前！據(jù)財聯(lián)社記者了解，科創(chuàng)板實施做市有望10月底前推出。

財聯(lián)社記者最新采訪了14家做市券商。整體來看，各券商預(yù)備工作進展順利，展業(yè)流程臨近收尾，并已換領(lǐng)證券期貨業(yè)務(wù)許可證，多數(shù)已篩選品種，過半已近或正在建倉，并制定做市策略。

科創(chuàng)板做市制度的落地、開閘有望帶來更多增量資金，局面可期。與此同時，作為一項創(chuàng)新業(yè)務(wù)，無論是資本實力、系統(tǒng)建設(shè)還是風(fēng)險控制，做市業(yè)務(wù)都對券商提出了更高要求，這成為增量資金積極入場的前提之一。

目前，已獲批做市分別是首批的申萬宏源(行情000166,診股)、華泰證券(行情601688,診股)、銀河證券、中信建投(行情601066,診股)、東方證券(行情600958,診股)、財通證券(行情601108,診股)、國信證券(行情002736,診股)、國金證券(行情600109,診股)等，以及第二批的中信證券(行情600030,診股)、國泰君安(行情601211,診股)、招商證券(行情600999,診股)、興業(yè)證券(行情601377,診股)、東吳證券(行情601555,診股)、浙商證券(行情601878,診股)等。

記者注意到，相對于首批8家券商，第二批6家正在緊鑼密鼓地進行做市開始前的安排。中信證券股權(quán)衍生品線行政負責(zé)人鄧力在接受財聯(lián)社記者采訪時指出，目前，中信證券內(nèi)部準(zhǔn)備工作已準(zhǔn)備就緒，包括人員、系統(tǒng)、內(nèi)部制度、流程管理、風(fēng)險控制、應(yīng)急處置預(yù)案等。

興業(yè)證券做市業(yè)務(wù)負責(zé)人王琦亦表示，公司正在辦理各項材料的監(jiān)管報備，目前正申請換發(fā)經(jīng)營證券期貨業(yè)務(wù)許可證。公司信息系統(tǒng)、業(yè)務(wù)制度、人員配備、風(fēng)控體系均已完成搭建，已具備開展科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)的各項條件。

據(jù)國泰君安證券做市業(yè)務(wù)相關(guān)負責(zé)人介紹，國泰君安科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)的準(zhǔn)備工作處于收尾階段，各項工作準(zhǔn)備就緒，隨時等待業(yè)務(wù)正式啟動。

招商證券做市業(yè)務(wù)相關(guān)負責(zé)人告訴記者，招商證券在制度、技術(shù)、人員等方面均進行了周密安排和部署，“我們接受了深圳證監(jiān)局現(xiàn)場核查，擬定了首次提供做市服務(wù)的科創(chuàng)板股票標(biāo)的，各項準(zhǔn)備工作已經(jīng)準(zhǔn)備就緒，下一步，將根據(jù)交易所安排提交做市標(biāo)的申請材料，確保業(yè)務(wù)順利落地?！?/P>

東吳證券做市業(yè)務(wù)相關(guān)負責(zé)人則表示，公司目前證監(jiān)會換領(lǐng)業(yè)務(wù)許可證及工商變更登記流程正在辦理中，后續(xù)將加快公司章程的修改。交易所方面，也基本完成首次做市備案報備工作。

浙商證券做市業(yè)務(wù)相關(guān)負責(zé)人稱，現(xiàn)正積極主動地推進后續(xù)工作，將在制度、人員、資金、設(shè)備、技術(shù)和場地等方面進行全面資源調(diào)動，認真做好科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)上線準(zhǔn)備。

科創(chuàng)板做市制度無疑是資本市場改革的里程碑之一，有望在10月底前推出。值得一提的是，在證監(jiān)會統(tǒng)籌指導(dǎo)下，為深化科創(chuàng)板改革，充分發(fā)揮科創(chuàng)板“試驗田”作用，上交所也在積極推進科創(chuàng)板引入做市商機制。據(jù)了解，接下來，上交所將在證監(jiān)會的領(lǐng)導(dǎo)下，持續(xù)深化科創(chuàng)板改革創(chuàng)新，全面推動科創(chuàng)板高質(zhì)量發(fā)展，為構(gòu)建新發(fā)展格局提供有力支撐。

▌各家券商籌備如何？

科創(chuàng)板引入做市制度是中國資本市場深化改革的一項重要舉措，開閘在即，各家券商紛紛加緊籌備。

國泰君安做市業(yè)務(wù)相關(guān)負責(zé)人對記者表示，為了迎接科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)，公司做好了充分的準(zhǔn)備，確?？苿?chuàng)板做市業(yè)務(wù)在正式“開閘”后平穩(wěn)有序開展。

“我們在原有做市團隊中選派業(yè)務(wù)骨干，組建了專門的科創(chuàng)板股票做市小組，負責(zé)科創(chuàng)板股票的做市報價以及風(fēng)險對沖。團隊還對科創(chuàng)板的特點進行了深入研究，結(jié)合最新的人工智能技術(shù)，開發(fā)了針對性地做市報價模型。此外，我們的IT團隊升級了做市報價系統(tǒng)，強化了風(fēng)險預(yù)警功能，可高強度地為多標(biāo)的持續(xù)提供流動性?！鄙鲜鲐撠?zé)人談道。

興業(yè)證券亦同樣早已提前部署做市規(guī)劃。據(jù)做市業(yè)務(wù)負責(zé)人王琦介紹，公司高度重視科創(chuàng)板股票做市業(yè)務(wù)的籌備工作，在金融衍生產(chǎn)品部下設(shè)做市服務(wù)處，大力支持做市業(yè)務(wù)的發(fā)展，“公司始終與監(jiān)管部門保持積極溝通，投入多名做市業(yè)務(wù)經(jīng)驗豐富的人員進行籌備工作，在財務(wù)、合規(guī)、風(fēng)控、IT、運營、審計等部門大力支持下，緊鑼密鼓做好資格申請各項工作?！?/P>

東吳證券做市業(yè)務(wù)相關(guān)負責(zé)人稱，結(jié)合三板做市經(jīng)驗和科創(chuàng)板股票特性，為做市業(yè)務(wù)建立了完整的投資決策體系、完善的風(fēng)險管理制度和高效的應(yīng)急處理機制。在人員配置方面，公司調(diào)配內(nèi)部中堅力量，通過外部引進做市人才作為業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展的補充。在技術(shù)支持方面，東吳證券投入大量精力在做市系統(tǒng)選型和適配，建立了由恒生的寬途做市交易管理系統(tǒng)、自營O3投資管理系統(tǒng)、公司風(fēng)控監(jiān)控平臺以及外圍估值、報送等系統(tǒng)構(gòu)成的完整做市系統(tǒng)。

浙商證券做市業(yè)務(wù)相關(guān)負責(zé)人表示，在制度方面，進行了反復(fù)推演和修訂；在人員方面，組建了一支有經(jīng)驗有活力的做市團隊；在系統(tǒng)方面，已做好了軟硬件部署，并完成多次仿真及全網(wǎng)測試工作；在工作場地方面，做市交易業(yè)務(wù)有獨立的交易室、辦公室，做到了與其他業(yè)務(wù)的有效隔離。

▌風(fēng)控與應(yīng)急預(yù)案均已配置

據(jù)記者長期追蹤，做市商制度落地，券商風(fēng)控能力成為一大關(guān)注焦點，也是核心重點。

在證監(jiān)會向券商所下發(fā)的批文內(nèi)，明確提到“公司應(yīng)當(dāng)加強信息技術(shù)安全管理，采取有效措施保障上市證券做市交易業(yè)務(wù)相關(guān)信息系統(tǒng)安全穩(wěn)定運行，建立有效應(yīng)急預(yù)案并定期演練，嚴格防范系統(tǒng)事故。公司應(yīng)當(dāng)加強對上市證券做市交易業(yè)務(wù)的動態(tài)風(fēng)險監(jiān)測，確保上市證券做市交易業(yè)務(wù)在公司預(yù)定的風(fēng)險限額內(nèi)開展”。此外，在上交所發(fā)布的業(yè)務(wù)細則內(nèi)，也著重提到了技術(shù)風(fēng)險。

于此，發(fā)展做市業(yè)務(wù)要求券商不斷升級風(fēng)控能力，而最新獲批的6家券商稱均已稱完成了相應(yīng)部署。據(jù)了解，中信證券嚴格按照批文要求，落實各項業(yè)務(wù)風(fēng)險管理措施。加強技術(shù)系統(tǒng)投入，確保信息系統(tǒng)安全穩(wěn)定運行；制定覆蓋全業(yè)務(wù)流程的風(fēng)險防線，提升各類風(fēng)險的識別能力；通過設(shè)置風(fēng)險指標(biāo)限額、多情景壓力測試等手段提升風(fēng)險防范能力；構(gòu)建應(yīng)急處置機制、做好災(zāi)備預(yù)案增強風(fēng)險處理能力。

國泰君安證券方面，根據(jù)公司內(nèi)部相關(guān)規(guī)定，將科創(chuàng)板做市納入公司統(tǒng)一的四級風(fēng)險管理體系，對科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)獨立設(shè)立風(fēng)控閾值體系，在業(yè)務(wù)開展過程中對各項風(fēng)險閾值進行實時監(jiān)控，確保不出現(xiàn)重大風(fēng)險事件。

此外，國泰君安證券還對于科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)開展過程中可能產(chǎn)生的各項風(fēng)險，包括市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作等，明確了風(fēng)控流程，對事前、事中及事后的風(fēng)險控制機制進行了詳細規(guī)定。同時，為了加強對突發(fā)情況的應(yīng)急處理，該券商也制定了相關(guān)業(yè)務(wù)應(yīng)急預(yù)案處理辦法。

興業(yè)證券在合規(guī)風(fēng)控方面，搭建了多層次的風(fēng)險管理組織架構(gòu)與多層級的合規(guī)管理組織架構(gòu)體系；系統(tǒng)建設(shè)方面，公司建設(shè)了完善的證券做市交易系統(tǒng)，并專門升級了公司的聯(lián)合風(fēng)控系統(tǒng)，配備了專職技術(shù)人員持續(xù)推進技術(shù)系統(tǒng)的開發(fā)和完善，不斷提升交易系統(tǒng)在交易安全和風(fēng)險控制等方面的支持能力。

東吳證券制定了相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險管理辦法和操作規(guī)程，明確科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)風(fēng)險管理的組織架構(gòu)、內(nèi)容與措施、監(jiān)控與預(yù)警、業(yè)務(wù)資金管理、壓力測試及風(fēng)險報告等，保證科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)的風(fēng)險可測、可控、可承受。此外，對于由技術(shù)系統(tǒng)異常、人員操作事故、交易異常等原因?qū)е伦鍪薪灰紫到y(tǒng)的股票交易不能正常進行情形制定了應(yīng)急預(yù)案。

浙商證券制定了多項內(nèi)部規(guī)章制度，對合規(guī)管理、審計監(jiān)督、稽核檢查、風(fēng)險監(jiān)控等經(jīng)營管理相關(guān)的組織體系、部門職責(zé)、實施規(guī)范、問題報告、風(fēng)險排查、整改跟蹤等事項進行明確。此外，該券商建立健全了科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)內(nèi)部控制制度、反洗錢制度、報價決策與授權(quán)機制、操作流程等，為做市交易業(yè)務(wù)規(guī)范有序開展提供保障。

▌做市既是挑戰(zhàn)也是機遇

不難發(fā)現(xiàn)，對于券商而言，做市業(yè)務(wù)是一項新興業(yè)務(wù)，對綜合能力要求較高，目前僅允許一些公司治理規(guī)范、內(nèi)控機制健全、運營穩(wěn)健、抗風(fēng)險能力強的大型券商開展做市業(yè)務(wù)。

在國泰君安做市業(yè)務(wù)相關(guān)負責(zé)人看來，在自營業(yè)務(wù)向低風(fēng)險非方向業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的背景下，券商將向多元業(yè)務(wù)方向進行發(fā)展，不斷豐富券商的經(jīng)營范圍，擴大做市業(yè)務(wù)規(guī)模是一個必然的選項，“科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)對券商而言，既是一次機遇，也是一次挑戰(zhàn)?！?/P>

挑戰(zhàn)與機遇并存，科創(chuàng)板做市給券商帶來了更多遐想空間，這也成了一種戰(zhàn)略意義。對此，中信證券股權(quán)衍生品線行政負責(zé)人鄧力從兩個方面向記者闡述了科創(chuàng)板做市對于券商的戰(zhàn)略意義：

一是豐富了券商的業(yè)務(wù)類型，使公司的交易策略更加多元化，對于公司的信息系統(tǒng)完善、人員鍛煉、收益來源豐富等都有較大的積極意義；

二是做市業(yè)務(wù)的開展可以有效發(fā)揮不同業(yè)務(wù)的協(xié)同作用，有助于券商進一步為上市公司、投資者提供綜合性金融服務(wù)，提升綜合競爭力。

同樣的，在東吳證券做市業(yè)務(wù)相關(guān)負責(zé)人看來，科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)未來將成為券商重點發(fā)展的業(yè)務(wù)方向之一，也有挑戰(zhàn)，“上市證券做市業(yè)務(wù)要求券商能夠有效控制風(fēng)險，在價差交易的基礎(chǔ)上主動尋找更多的盈利點，這對于公司的綜合業(yè)務(wù)能力要求較高。資本實力雄厚意味著較高的風(fēng)險承受能力以及豐富的自身券池所帶來的盈利增收；投研定價能力強意味著較強的風(fēng)險規(guī)避和防范能力?！?/P>

招商證券做市業(yè)務(wù)相關(guān)負責(zé)人告訴記者，開展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)能更好地服務(wù)資本市場， 提升公司市場地位和影響力，增強券商投行業(yè)務(wù)對客戶的綜合金融服 務(wù)能力，完善券商的全鏈條服務(wù)流程，提升客戶黏性，從而提升券商 協(xié)同業(yè)務(wù)鏈條的綜合收益。同時，科創(chuàng)板股票做市可以為券商提供另 外一條市場中性的相對低風(fēng)險的資本中介型交易業(yè)務(wù)，降低自有資金 的投資波動率，保持業(yè)績穩(wěn)定性，提升券商綜合實力。

此外，興業(yè)證券做市業(yè)務(wù)負責(zé)人王琦也稱，對于科創(chuàng)板股票做市業(yè)務(wù)來說，做市業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)的自營證券投資業(yè)務(wù)有較大的不同，做市商一般不對市場方向進行主觀判斷，會嚴格控制持倉的方向性風(fēng)險，在交易過程中盡量將市場方向性風(fēng)險進行對沖，避免經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)較大波動。

▌有助于服務(wù)實體經(jīng)濟，券商提前“公布”做市策略

據(jù)相關(guān)文件要求，能參與科創(chuàng)板做市的券商必須滿足最近12個月凈資本持續(xù)不低于100億元以及最近三年分類評級在A類A級（含）等以上兩大條件。財聯(lián)社記者注意到，隨著做市商名單的陸續(xù)揭榜，科創(chuàng)板做市商隊伍有望持續(xù)擴容。

截至目前，已有包括中金公司(行情601995,診股)、東興證券(行情601198,診股)、安信證券、方正證券(行情601901,診股)、天風(fēng)證券(行情601162,診股)、中泰證券(行情600918,診股)、光大證券(行情601788,診股)等在內(nèi)多家券商正在積極申請科創(chuàng)板做市商資格，多數(shù)已在董事會或股東大會層面通過了申請開展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)的議案。

方正證券交易與衍生品業(yè)務(wù)部董事總經(jīng)理潘峰告訴記者，目前方正證券在系統(tǒng)開發(fā)、交易所現(xiàn)場檢查等事項均已完成，部分材料正在申請過程中。

安信證券正積極籌備科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)，由金融衍生品部負責(zé)科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)的申請、籌備、實施等工作，已做好了相關(guān)準(zhǔn)備工作。

可以看到，券商紛紛申請做市資格，于小惠及券商，于大助推行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。在中信證券股權(quán)衍生品線行政負責(zé)人鄧力看來，券商群雄逐鹿科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)，具有重大意義：

一是提升科創(chuàng)板市場的流動性，平抑科創(chuàng)板標(biāo)的的非理性波動，進一步提升科創(chuàng)板對投資者的吸引力；

二是豐富了券商的業(yè)務(wù)牌照，多元化了券商的業(yè)務(wù)能力，從而增強了券商的整體競爭力，助力券商長期健康穩(wěn)健經(jīng)營；

三是拓寬了證券行業(yè)業(yè)務(wù)類型，有助于發(fā)揮業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，提升行業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟能力。

浙商證券做市業(yè)務(wù)相關(guān)負責(zé)人稱，“更多券商獲得牌照，加入科創(chuàng)板做市，能更好地提高股票的流動性、降低股票價格的波動性，促進科創(chuàng)板高質(zhì)量發(fā)展。國家好、金融市場好、客戶好，證券行業(yè)就會更好?！?/P>

值得一提的是，在王琦看來，科創(chuàng)板做市商制度是屬于競爭性做市商制度，而非壟斷性做市商制度，“科創(chuàng)板引入做市機制是中國資本市場交易機制的改革的重要一步，有助于未來做市機制在中國資本市場更廣泛和深入拓展，為券商資本中介業(yè)務(wù)的擴展提供了一個新的方向和空間，有助于券商業(yè)務(wù)的多元化和多樣性和促進券商的經(jīng)營更穩(wěn)健，也有助于券商提升綜合服務(wù)能力，更好地服務(wù)客戶、資本市場和實體經(jīng)濟?！?/P>

記者還發(fā)現(xiàn)，隨著“開閘”臨近，目前已有部分券商提出了后續(xù)做市策略。據(jù)了解，東吳證券在做市策略上，做市交易部門已自研了程序化做市策略及相應(yīng)的被動交易回測框架。此外，作為首批獲得資格的做市券商之一，東方證券的做市業(yè)務(wù)相關(guān)負責(zé)人近日也接受了財聯(lián)社記者采訪，其闡述了公司的做市策略。

“在業(yè)務(wù)開展初期，東方證券將結(jié)合公司現(xiàn)有科創(chuàng)板投資資源，審慎控制投資規(guī)模，通過基本面研究與量化方式結(jié)合精選做市股票。做市報價開始后，計劃在滿足做市商義務(wù)的基礎(chǔ)上力爭在交易所的做市商評價中取得較高評級。開展做市服務(wù)過程中，我們針對不同股票會制定差異化的報價策略，并結(jié)合對沖工具控制做市業(yè)務(wù)庫存股風(fēng)險。后續(xù)在做市業(yè)務(wù)實現(xiàn)穩(wěn)定盈利的情況下，探索模式創(chuàng)新，加強與公司其他業(yè)務(wù)線合作協(xié)同，逐步追加投入，提高科創(chuàng)板業(yè)務(wù)的市場影響力。”上述業(yè)務(wù)負責(zé)人稱。

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