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大盤全天震蕩調(diào)整，三大指數(shù)均小幅下跌。

盤面上，軍工股集體走強(qiáng)，中船系方向領(lǐng)漲，新余國科(行情300722,診股)20CM漲停，中天火箭(行情003009,診股)、長城軍工(行情601606,診股)、中船防務(wù)(行情600685,診股)漲停。虛擬電廠、充電樁等賽道股繼續(xù)活躍，迦南智能(行情300880,診股)、大燁智能(行情300670,診股)20CM漲停，杭州熱電(行情605011,診股)4連板。AI概念股迎來反彈，電商、CPO等方向領(lǐng)漲，青木股份(行情301110,診股)、震有科技(行情688418,診股)20CM漲停，聯(lián)特科技(行情301205,診股)再創(chuàng)新高，光迅科技(行情002281,診股)、若羽臣(行情003010,診股)等漲停。板塊方面，中船系、電商、虛擬電廠、CPO等板塊漲幅居前。

下跌方面，銀行、保險等藍(lán)籌股走勢低迷，中國太保(行情601601,診股)跌超5%，中國電信(行情601728,診股)跌超4%。教育、飲料制造、創(chuàng)新藥、銀行等板塊跌幅居前?？傮w上個股漲多跌少，兩市超3400只個股上漲。

截至收盤，滬指跌0.21%，深成指跌0.07%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.02%。滬深兩市今日成交額7814億，較上個交易日縮量849億，成交金額持續(xù)萎縮。北向資金全天凈買入16.86億元，其中滬股通凈買入5.74億元，深股通凈買入11.12億元。

01

軍工板塊

或成“中特估”下一方向

今日，市場震蕩之際，軍工板塊卻異?；钴S，近5萬億的國防軍工板塊明顯拉升，船舶板塊、地面兵裝、航天裝備、航空裝備等多個細(xì)分板塊大漲，昆船智能(行情301311,診股)、震有科技、中京電子(行情002579,診股)、中天火箭、中船防務(wù)等多股漲停。

素有“渣男”之稱的軍工板塊，今日爆發(fā)屬于是“中特估”主線的又一延伸。由于軍工行業(yè)的特殊性，板塊內(nèi)部全部是國企，中航系、航天系、中船系等全部清一色國企，因此天然具備“中特估”概念。市場觀點指出，今年以來“中特估”相關(guān)板塊表現(xiàn)亮眼，但國防軍工表現(xiàn)相對滯漲，疊加估值處于低位，有望成為下一波領(lǐng)漲板塊。

除了具備“中特估”概念之外，軍工板塊本身也具備三大優(yōu)勢。據(jù)中信建投(行情601066,診股)研報，軍工行業(yè)當(dāng)前處于板塊估值、業(yè)績增速、資金配置三重底部。

第一，當(dāng)前軍工板塊處于歷史估值底部，具備一定提升空間。橫向?qū)Ρ?，國防軍工板塊從估值高位回落，而在歷史較長時間內(nèi)居于估值水平較高的板塊之一，當(dāng)前估值水平已經(jīng)低于計算機(jī)等成長板塊；縱向?qū)Ρ?，截?月16日收盤，國防軍工板塊滾動市盈率為55.3倍，位居10年來百分位的12.2%。2023Q1軍工指數(shù)估值處于2020年6月以來的第四個底部區(qū)間，估值具有一定提升空間。

第二，軍工行業(yè)為周期性成長行業(yè)，當(dāng)前正處于第一、二輪景氣及產(chǎn)能擴(kuò)張切換的平臺期階段，第二輪產(chǎn)能擴(kuò)張或?qū)⒃?023年底或2024年上半年開啟，板塊有望呈現(xiàn)階梯式上升的走勢。中信建投認(rèn)為，在軍隊信息化智能化加速建設(shè)以及新型號新平臺批產(chǎn)趨勢的催化下，產(chǎn)業(yè)有望進(jìn)入第二輪景氣及產(chǎn)能周期，業(yè)績增速有望持續(xù)回升。

第三，軍工板塊公募基金配置比例持續(xù)下滑，交易擁擠度有所下降。截至2023年第一季度，公募基金的軍工持倉總市值為1556.67億元，占比為4.51%，相較于2022 年三季度末（5.71%）、四季度末（5.58%）分別減少1.21 個百分點、1.08 個百分點。但是產(chǎn)業(yè)資本、社保基金等投資熱情不減，顯示出長期資金對于軍工板塊的信心，預(yù)計未來隨著景氣度再上臺階，公募基金等持股比例有望止跌回升。

至于軍工板塊的投資，中信建投建議關(guān)注“先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈、航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈、導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈、海軍產(chǎn)業(yè)鏈、軍工信息化產(chǎn)業(yè)鏈”，首選“高景氣賽道、軍品占比高、業(yè)績增速快”的標(biāo)的，次選“估值低分位，邊際變化大”的標(biāo)的，同時重點關(guān)注軍貿(mào)、國改受益標(biāo)的。

不過，軍工板塊由于信息不透明等因素，投資波動向來較大，需要警惕市場需求波動、原材料成本壓力、競爭加劇、產(chǎn)品價格下降等風(fēng)險。

02

AI沖高

是“曇花一現(xiàn)”還是反攻號角？

今日，軍工板塊較為強(qiáng)勢是身負(fù)“中特估”概念這一主線，而另一主線行情AI概念也在開盤時有所活躍，存儲芯片、游戲、CPO概念、算力概念等一眾板塊漲幅居前。但是，AI概念今日更偏向修復(fù)性反彈，并未能與指數(shù)形成共振，午后隨著賣壓出籠而出現(xiàn)回落。

往后看，AI行情何時能夠結(jié)束回調(diào)，重新成為市場主線？

事實上，AI行情仍是市場中長期的重要線索，后續(xù)破局需要增量政策或產(chǎn)業(yè)趨勢新催化，因此，當(dāng)市場出現(xiàn)下列兩種情形時，有望重新回到AI主線。

一是產(chǎn)業(yè)趨勢不斷確認(rèn)的過程中新的短期催化誕生，帶動成長板塊再度占優(yōu)，如2013年的“保監(jiān)會放行保險資金投資創(chuàng)業(yè)板”、2015年的首提“互聯(lián)網(wǎng)+”。后續(xù)，若是AI產(chǎn)業(yè)利好政策持續(xù)加碼，主題行情有望回歸。

二是在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境偏弱，穩(wěn)增長壓力較大，調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革成為政策主要抓手的背景下，成長板塊往往再度獲得資金青睞，同時也在前期回調(diào)后逐漸體現(xiàn)出性價比，如 2014年的4月與7月和2015年的二季度，皆是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行偏弱，政策聚焦調(diào)結(jié)構(gòu)的環(huán)境。因此，在宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)低于預(yù)期且TMT已回調(diào)出性價比的環(huán)境下，貨幣寬松加力預(yù)期升溫，TMT板塊將重新跑贏，有望帶動AI概念重回主線。

當(dāng)前而言，國海證券(行情000750,診股)指出，TMT板塊存在類似于上述第一種情形的催化，主要原因是經(jīng)濟(jì)增速中樞下臺階的環(huán)境下，產(chǎn)業(yè)政策與改革的發(fā)力的往往是并行的。具體來看，TMT板塊行情始于信創(chuàng)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等產(chǎn)業(yè)政策的發(fā)力，而在AIGC等產(chǎn)業(yè)趨勢的持續(xù)確認(rèn)的背景下子板塊開始輪番上漲。

03

A股三條主線混戰(zhàn) 誰將勝出？

今年以來，市場“中特估”+AI的雙主線行情特征較為明確，并已經(jīng)出現(xiàn)比較明顯的輪動規(guī)律。但是，老牌主線新能源賽道，當(dāng)前也不容忽視。

今日，國家發(fā)改委聯(lián)合國家能源局印發(fā)《關(guān)于加快推進(jìn)充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)更好支持新能源汽車下鄉(xiāng)和鄉(xiāng)村振興的實施意見》，并正式對外公布?！兑庖姟分赋?，要創(chuàng)新農(nóng)村地區(qū)充電基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營維護(hù)模式，支持農(nóng)村地區(qū)購買使用新能源汽車，同時強(qiáng)化農(nóng)村地區(qū)的新能源汽車銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)等，對適度超前建設(shè)充電基礎(chǔ)設(shè)施、優(yōu)化新能源汽車購買使用環(huán)境等作出具體安排。

在政策利好下，具備業(yè)績支撐的新能源賽道當(dāng)前依舊有不少機(jī)構(gòu)青睞。其實，在存量資金的搏殺之下，從A股結(jié)構(gòu)上看，AI、中特估、新能源已經(jīng)形成了“三國鼎立”的格局，輪流做“輸血包”。

往后看，在5月政策、業(yè)績處于相對真空期，市場很難有好的表現(xiàn)，當(dāng)下A股正是如此。

目前，主流觀點是市場大概率處于“戰(zhàn)略僵持階段的亂戰(zhàn)”，5月交易機(jī)會可能更均衡、但也更脆弱，當(dāng)前可能是一個布局的好階段，而未必會是收獲的階段，投資者需要多一點耐心。市場可能繼續(xù)對一季報定價，短期市場的核心矛盾在于缺乏特別明顯的亮點。

對于市場當(dāng)前風(fēng)格，平安基金經(jīng)理劉杰表示，近期引領(lǐng)市場的兩大主題“中特估”及人工智能板塊均出現(xiàn)調(diào)整，整體盤面主線不夠清晰。但可以判斷，隨著海外加息節(jié)奏逐漸趨緩、國內(nèi)穩(wěn)增長促內(nèi)需政策及貨幣政策的推出，且國內(nèi)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇背景下，權(quán)益市場整體行情預(yù)計將繼續(xù)向上修復(fù)。

更進(jìn)一步，目前市場風(fēng)格階段性可能將更加趨向均衡：中短期內(nèi)，人工智能、新能源、醫(yī)藥及中特估等板塊均有階段性的相對收益；而長期來看，先進(jìn)制造、新能源、TMT、消費等行業(yè)中的核心資產(chǎn)仍將是持續(xù)關(guān)注的市場主線。

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