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斷崖式下跌

2023-08-14 18:45:53 來(lái)源:藥師的后花園

今晚接著上周五披露的7月份金融數(shù)據(jù)全面不及預(yù)期寫(xiě),7月是三季度開(kāi)頭的第一個(gè)月,會(huì)有很明顯的季節(jié)性回落特征。除了年底會(huì)受到次年春節(jié)的干擾之外,季末最后一個(gè)月比如3月、6月、9月往往都是季度內(nèi)數(shù)據(jù)最高的一個(gè)月。而且季末沖量,往往也會(huì)透支部分下個(gè)月的量,因此4月、7月、10月也一般是年內(nèi)的數(shù)據(jù)低點(diǎn)。


(相關(guān)資料圖)

我周末看到一些媒體為了夸張報(bào)道吸引眼球,拿這次7月數(shù)據(jù)跟6月比較,說(shuō)7月份數(shù)據(jù)“斷崖式下跌”,這明顯是不科學(xué)的。比較合理的應(yīng)該像圖這樣,把過(guò)去五年的數(shù)據(jù)走勢(shì)拿出來(lái),今年7月跟以前的7月比,今年6月跟以前的6月比。

請(qǐng)大家繼續(xù)看圖,從今年數(shù)據(jù)來(lái)看,1-3月份數(shù)據(jù)是明顯高于同期的,當(dāng)時(shí)市場(chǎng)很興奮,以為經(jīng)濟(jì)要強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇了。但4月份數(shù)據(jù)的大幅回落,給市場(chǎng)澆了一盆冷水。然而5-6月數(shù)據(jù)逐步爬升甚至超過(guò)了歷史同期,市場(chǎng)又重新充滿了希望。接著就是這次7月數(shù)據(jù)再次低于歷史同期,反復(fù)拉扯之下讓市場(chǎng)情緒再度崩潰

但其實(shí)把1-7月的數(shù)據(jù)作為整體看,今年以來(lái)并沒(méi)有出現(xiàn)斷崖式下跌的情況。

2018年1-7月:104793億;2019年1-7月:107258億;2020年1-7月:130784億;2021年1-7月:138400億;2022年1-7月:143644億;2023年1-7月:160747億。

如果有朋友覺(jué)得今年一季度是報(bào)復(fù)式消費(fèi)的沖量影響,那我剔除掉1-3月的數(shù)據(jù)再匯總一遍。

2018年4-7月:56200億;2019年4-7月:49200億;2020年4-7月:59827億;2021年4-7月:61700億;2022年4-7月:60244億;2023年4-7月:54747億。

確實(shí),剔除掉今年1-3月的報(bào)復(fù)式消費(fèi)沖量后,2023年的數(shù)據(jù)明顯就變得比往年同期弱了,但依然沒(méi)有出現(xiàn)斷崖式下跌的慘況,只能說(shuō)是萎靡不振。

那問(wèn)題出現(xiàn)在哪里呢?

主要還是在地產(chǎn),地產(chǎn)真是弱到爆了,爆雷的爆

面四張圖,代表居民消費(fèi)的短期貸款數(shù)據(jù)和企業(yè)短中長(zhǎng)期貸款數(shù)據(jù),雖然比較疲弱,但至少還算在正常軌道運(yùn)行。大家看第二張圖,代表購(gòu)房的居民中長(zhǎng)期貸款數(shù)據(jù)則是明顯脫離軌道了

啥意思呢?今年4月和7月,大家都弱的時(shí)候,它更弱。今年3月和6月,大家都好的時(shí)候,它還是弱。而且是越來(lái)越弱,高點(diǎn)越來(lái)越低

圖是30大中城市商品房成交面積數(shù)據(jù),每周更新的,今天數(shù)據(jù)我還沒(méi)拿到。截止到8月6日是第31周,與2022年同期相比下降了26%,與2020年同期高點(diǎn)相比下降了58%。

毫無(wú)疑問(wèn),房地產(chǎn)目前仍是一灘死水

房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)貸款(貨幣信用)的影響,占經(jīng)濟(jì)規(guī)模(GDP)的比重比較大。就算有一些行業(yè)表現(xiàn)比較好,但它們的正面貢獻(xiàn)也會(huì)被地產(chǎn)的負(fù)面影響抵消掉。

比如餐飲旅游消費(fèi)是比市場(chǎng)預(yù)期要好的。之前部分觀點(diǎn)認(rèn)為,房?jī)r(jià)不漲了讓居民的消費(fèi)信心受到影響,消費(fèi)支出就會(huì)減少,所以今年二季度之后市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)整體變得都很悲觀。但從一些港股餐飲股的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看,似乎并不是這樣的。

九毛九:2023年上半年預(yù)計(jì)營(yíng)收28.8億,同比增長(zhǎng)51.7%。預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)不低于2.2億,同比增長(zhǎng)266.67%。凈利率不低于7.6%,去年同期凈利率3%,盈利能力大幅改善。

海底撈:2023年上半年預(yù)計(jì)營(yíng)收不低于188億,同比增長(zhǎng)23.7%。預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)不低于22億,市場(chǎng)預(yù)期16億,大超預(yù)期。凈利率11.7%,超過(guò)2019年同期水平達(dá)到歷史最高值,盈利能力大幅改善。

這就是我最近喜歡港股的原因之一,大家對(duì)港股的公司給予了過(guò)低的預(yù)期,反而容易導(dǎo)致超預(yù)期。

超預(yù)期的點(diǎn)主要是兩個(gè),一是剛才說(shuō)的今年二季度后市場(chǎng)對(duì)整個(gè)消費(fèi)市場(chǎng)就從極度樂(lè)觀轉(zhuǎn)入極度悲觀,這是從行業(yè)趨勢(shì)上不看好。二是忽略了龍頭企業(yè)的管理能力,忽略了普通人的工作能力,這是低估了企業(yè)的綜合實(shí)力。

通過(guò)三年 YQ 磨練活下來(lái)的這些餐飲龍頭,可能在供應(yīng)鏈管理、員工管理等方面的能力水平再上了一個(gè)臺(tái)階。

用教練跟我說(shuō)過(guò)的一句話概括:你不咬牙沖一把,你永遠(yuǎn)不知道你的極限到底在哪,你也永遠(yuǎn)無(wú)法突破你的極限。這些經(jīng)歷三年活下來(lái)的企業(yè),可能就是突破極限了。

除了海底撈、九毛九,還有上周五分析的阿里巴巴,我之前寫(xiě)過(guò)的卓勝微。我相信接下來(lái)還可以從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)里面找到更多展現(xiàn)強(qiáng)大經(jīng)營(yíng)韌性,突破原本極限的龍頭企業(yè)。

大部分人只會(huì)看到整個(gè)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在很差,而小部分人正在通過(guò)數(shù)據(jù)默默尋找那些在經(jīng)濟(jì)回升后可能會(huì)大放光彩的好資產(chǎn)。

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