經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇，人員跨域活動(dòng)頻繁，航空業(yè)在轉(zhuǎn)暖，中國國航（601111.SH）經(jīng)營也在回溫。

9月16日，中國國航披露8月主要運(yùn)營數(shù)據(jù)，2023年前8個(gè)月，載客量約8464萬人次，同比增長1.45倍。

【資料圖】

半年報(bào)顯示，2023年上半年，中國國航實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入近600億元，同比增長近1.5倍，歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）-34.51億元，與2022年同期相比減虧約160億元。經(jīng)營現(xiàn)金流約為200億元，同比增長266億元左右。

2023年上半年，中國國航引進(jìn)10架新飛機(jī)，并將山航股份收入囊中。山航股份成功扭虧為盈，且資產(chǎn)負(fù)債率有所下降。

中國國航的資產(chǎn)負(fù)債率也有所下降，截至2023年6月末為90.44%，較年初下降2.25個(gè)百分點(diǎn)。

營收高增長凈利持續(xù)減虧

隨著全球經(jīng)濟(jì)回暖，大眾旅行意愿增強(qiáng)，航空市場(chǎng)加速活躍，中國國航的經(jīng)營持續(xù)向好。

根據(jù)半年報(bào)，上半年，中國國航實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入596.13億元，與2022年同期相比增加356.60億元，同比增長148.88%，凈利潤為-34.51億元，較2022年同期的-194.35億元減虧159.84億元，同比減虧幅度達(dá)82.24%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）為-49.38億元，同比減虧145.56億元，減虧幅度為74.67%。

分季度看，2023年一、二季度，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為250.68億元、345.45億元，同比增長94.06%、213.05%，均為大幅增長。對(duì)應(yīng)的凈利潤為-29.26億元、-5.24億元，同比分別減虧67.12%、95.02%。

上述數(shù)據(jù)顯示，中國國航季度營業(yè)收入加速增長，季度凈利潤加速減虧。

航空業(yè)受疫情的沖擊較大，過去三年，中國國航年度均巨額虧損。數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為695.04億元、745.32億元、528.98億元，同比變動(dòng)-48.96%、7.23%、-29.03%。對(duì)應(yīng)的凈利潤為-144.09億元、-166.42億元、-386.19億元，扣非凈利潤為-147.41億元、-170.56億元、-391.84億元。這三年，凈利潤、扣非凈利潤虧損逐年擴(kuò)大。

2023年上半年，中國國航經(jīng)營性虧損大幅減少，主要原因是行業(yè)在回暖。

半年報(bào)顯示，2023年上半年，中國國航載客量5554.49萬人次，同比增長192%。其中，國際載客量174.06萬人次，同比增長1637.33%。

上半年，公司客運(yùn)收入554.70億元，同比勁增267.26%，已經(jīng)超過了2022年全年的營業(yè)收入。國際、國內(nèi)和港澳臺(tái)地區(qū)客運(yùn)收入分別同比增長473.62%、246.55%、383.44%。

運(yùn)營效率指標(biāo)層面，上半年，中國國航的客座率恢復(fù)至70.52%，同比提升近10個(gè)百分點(diǎn)。國際航線旅客周轉(zhuǎn)量約為2022年上半年同指標(biāo)的15倍，港澳臺(tái)航線旅客周轉(zhuǎn)量同比提升413.52%。而同期國際和港澳臺(tái)航線客運(yùn)運(yùn)力投入分別同比增長787.96%、281.74%，運(yùn)力增幅遠(yuǎn)低于需求增幅。

下半年，中國國航的經(jīng)營業(yè)績繼續(xù)恢復(fù)性增長。最近披露的前8個(gè)月主要運(yùn)營數(shù)據(jù)顯示，8月，中國國航載客量1327.31萬人次，同比增長106.9%，前8個(gè)月的載客量為8463.82萬人次，同比增長145.2%。

半年財(cái)務(wù)費(fèi)減少逾4億

伴隨著經(jīng)營回暖，中國國航的財(cái)務(wù)狀況也有所改善。

截至2023年6月末，中國國航的資產(chǎn)負(fù)債率為90.44%，較年初的92.69%下降2.25個(gè)百分點(diǎn)。期末，公司貨幣資金266.15億元，對(duì)應(yīng)的短期借款261.92億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債333.98億元、長期借款804.45億元、應(yīng)付債券111.95億元，長短期債務(wù)合計(jì)為1512.30億元。2022年6月末，公司貨幣資金194.19億元，長短期債務(wù)合計(jì)為1124.86億元。

對(duì)比發(fā)現(xiàn)，2023年上半年，貨幣資金增加71.96億元，長短期債務(wù)增加387.4億元。

盡管債務(wù)增加387億元左右，但上半年的財(cái)務(wù)費(fèi)用不僅沒有增加，反而明顯減少。上半年，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為48.47億元，較上年同期的52.89億元減少4.42億元，主要是匯兌凈損失為15.65億元，同比減少6.74億元。

航空行業(yè)具有重資產(chǎn)、高杠桿的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，2023年上半年，中國國航債務(wù)增長387億元左右，主要是資本支出大幅增加。上半年，公司共計(jì)引進(jìn)10架新飛機(jī)，包括4架A350飛機(jī)、2架A320系列飛機(jī)、1架B737系列飛機(jī)和3架ARJ21-700飛機(jī)。

此外，2023年3月，中國國航獲得山航集團(tuán)控制權(quán)，直接持有山航股份22.8%股份，并通過山航集團(tuán)間接持有山航股份42%股份。山航股份并表，中國國航的機(jī)隊(duì)共有902架飛機(jī)。

上半年，中國國航向母公司中航集團(tuán)和中行資本控股資金拆借合計(jì)167億元。

值得一提的是，中國國航收購的山航股份，2023年上半年的經(jīng)營業(yè)績和資產(chǎn)負(fù)債率均有所改善。2020—2022年，山航股份的資產(chǎn)負(fù)債率從88.53%飆升至124.93%，三年間，凈利潤合計(jì)虧損111.03億元?；诖?，山航股份成為業(yè)內(nèi)首家被強(qiáng)制退市的航空公司。2023年上半年，山航股份投入了中國國航懷抱，其資產(chǎn)負(fù)債率降至87.30%，凈利潤為3.57億元，實(shí)現(xiàn)了扭虧。

2022年8月，中國國航拋出150億元的定增募資方案，募資用于引進(jìn)22架飛機(jī)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。而在同年7月，中國國航宣布，擬向空客公司購買64架空客A320NEO系列飛機(jī)，同時(shí)，其控股子公司深圳航空也擬向空客公司購買32架空客A320NEO系列飛機(jī)。

對(duì)于大規(guī)模購買飛機(jī)的現(xiàn)象，在市場(chǎng)人士看來，代表著民航加速復(fù)蘇已經(jīng)到來。

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